February 2, 2018 / 4:41 AM / 9 months ago

《MCGEEVER专栏》逾40年最松的美国金融条件闪烁红灯...抑或绿灯大开?

路透伦敦2月1日 - 金融危机的10年之后,全球终于在收紧货币政策;美国联邦储备委员会(美联储/FED)开始升息,其他多个央行也慢慢关上刺激的阀门。

资料图片:2008年9月,美国纽约,华尔街边的一处交通信号灯。REUTERS/Lucas Jackson

尽管货币政策“正常化”正在进行中,但仍有明显的异常之处闪着红灯,让美联储和各地央行的官员警惕:目前的金融条件比40多年来任何时候都要宽松。

但从投资者的角度来看,闪烁的却是绿灯,而非红灯。鉴于信贷成本仍如此低廉且容易获得,增长如此强劲,波动率和通胀率如此之低,为什么不买进股票等风险较高的资产?

芝加哥联邦储备银行的全国金融状况指数(FCI)最新报负0.94,为1976年4月以来最低。高盛美国金融状况指数目前也处于1990年1月该指数开始编纂以来的最低水平。

这两项指数都是外界广泛用来衡量美国--近似全球的风向标--金融条件的指标。

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“目前美国金融状况与以往一样支持经济增长,”高盛分析师团队在周四的报告中写道。

这是股市等市场飙涨的写照。越来越多的观察人士称,股市开始看起来像有泡沫存在。事实上,股价与美元汇价、收益率曲线斜率及信用息差等其它变量,都是高盛金融状况指数的组成部分。

美股刚刚创下了20年来最佳的1月表现,在此期间迭创新高,录得了未出现5%回调的历来最长连涨期。与此同时,投资者投入全球股票基金的资金也达到纪录高位。

直到最近,债券收益率还处在历史最低水平。目前的债券收益率仍相当低,发达经济体价值数万亿美元主权债的收益率仍为负值。

**泡沫区域**

“现在有两个泡沫:一个在股市,一个在债市,”前美国联邦储备理事会(FED/美联储)主席格林斯潘周三对彭博电视称。

债市泡沫“最终将发展成为严重问题,”格林斯潘说,并称“短期内还不是太糟糕”。

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格林斯潘的政策被认为是导致美国房地产泡沫的诱因,泡沫于2007年破灭,次年险些拖累全球银行系统和经济随之崩溃。

央行和政府被迫采取行动。在数万亿美元、欧元、英镑和日圆资金的支持下,才得以避免金融和经济危机产生毁灭性影响。

没人真的暗示2007-08年金融危机极有可能重现。但高盛发布的金融状况指数急转直下,再加上诸多市场飙涨,这些起码都应该引起各国央行的注意。

一旦金融泡沫破裂,各个央行无疑都会再度出手。但由于现在的经济环境和银行业体系要比危机后的任何时候都强健,所以央行或许不会采取过快或过于激进的行动。

全球最大资产管理公司之一的一名投资组合经理称:“安全网就在那儿,只不过他们把高度放低了。”

此外,决策者这一次收拾残局的能力和能量更为有限。利率仍接近纪录低位,央行资产负债表规模庞大,各国政府还背负着上次危机遗留下来的沉重债务。

由于金融条件如此宽松,投资者将持续进场。央行决策者也将继续期望金融市场能保持理性繁荣。(完)

编译 张若琪/侯雪苹/王灿/王琛;审校 于春红/艾茂林/王洋/李婷仪

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