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《MCGEEVER专栏》疫情后前景迷雾重重 预测无可借鉴

(本文作者Jamie McGeever为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

2021年10月28日,美国加州旧金山,鸟瞰城市天际线。REUTERS/Carlos Barria

路透奥兰多11月18日 - 如果我们不能相信数据,经济政策制定者和投资者是否还能稳坐?

9月初,纽约联储暂停发布实时GDP增长预测,因为新冠疫情后的经济数据被严重扭曲,根本不可靠。

“围绕疫情的不确定性以及随之而来的数据波动给Nowcast模型带来了一些挑战,”纽约联储在其网站上称。

虽然其他主要机构还没有效仿,但经济预测的世界在很大程度上仍然处于一种休眠状态。

这种因政府防疫限制而出现的世界经济衰退在现代历史上并无先例,没有真正可参照的模型供经济学家、投资者和政策制定者借鉴,因此疫情后的新世界存在巨大的不确定性。

受冲击最大的当属投资者几十年来一直坚持的周期性或趋势驱动的分析。

也就是说,对于未来一两年关于就业、增长和通胀走向的任何言之凿凿的预测,最好不可尽信。

以花旗银行的经济惊喜指数为例,它衡量的是所公布数据超出或低于市场预测的程度,可以看出实际数据是多么不稳定。

2003年至去年2月期间,也就是疫情发生之前--G10总体惊喜指数的平均每周变化仅为0.03点。但是自去年3月1日以来,平均周线变动跃升至0.3点,是疫情前的10倍之多。

该指数的波峰和波谷也更加极端,每周惊喜的标准差从7.5加倍到17。低标准差表明数据集中在平均值周围,而高标准差表明数据分散得更广。

这在各个经济领域也是类似的模式。美国经济惊喜指数的可比数字较低;但欧元区的数字明显较高,疫情时期的每周惊喜比过去17年的平均数高出20倍。

tmsnrt.rs/3Drxr6b

**采取行动还是保持耐心?**

当然,这些数字在很大程度上因为最初在2020年3月之后几个月采取的封锁措施而遭到扭曲,封锁措施让全球大部分经济活动陷入严重停滞,随后反弹之强劲与迅速也令人惊讶。

哥伦比亚大学国际和公共事务客座教授Willem Buiter也认为,现在的预测变得难多了。他曾是英国央行政策委员会的成员。

“我们掌握信息,不过有时难以解读。你必须更小心地解读它,因为正常的周期模式是具有不确定性的,正如我们对经济趋势的理解一样。”

这并不意味着应该完全抛弃理论,也不应阻止决策者在确定下一步方向时从中寻求指引。经济的基本原理仍然适用。

正如Buiter所说:“我们不得不查找我们以前没有使用过的词汇。不过我们知道如何发音。”

但疫情影响仍在扭曲数据,最明显的莫过于通胀。目前的通胀率处于几十年来高点,在全球许多地方远远超过了央行目标,因为受到供应瓶颈、物资短缺、食品和能源价格高涨,还有就是需求上升的推升。

有越来越多知名学者、金融市场重量级人物和前决策官员呼吁美联储重新考虑其关于通胀仍为“暂时的”这一立场,Buiter也是其中一员。

在2008年金融危机之前,美联储几乎肯定会在年通胀率达到30年高点的情况下升息。但2007-09年留下的创伤太深了,意味着政策利率低点与通胀之间的差距从未如此之大。

图:美国通胀率(左轴)与联邦基金利率(右轴)

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同样,笼罩在疫后经济数据和政策前景上的不确定性迷雾也比以往更加浓重。

“在不明确的情况下采取行动是有风险的,”旧金山联邦储备银行总裁戴利(Mary Daly)周二表示,“面对前所未有的不确定性,最好的政策是认识到需要等待。虽然这可能很难,但归根结底,耐心是我们能采取的最勇敢的行动。”(完)

编译 刘秀红/郑茵 审校 张荻/王灿

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