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《RUSSELL专栏》中国大宗商品进口乏力 新超级周期论站不住脚

(本文作者Clyde Russell为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2018年10月,珠海,港口石油仓库的油气储罐。REUTERS/Aly Song

路透澳洲朗塞斯顿3月9日 - 有人认为,大宗商品正在进入一个新的超级周期,但他们迎来了一个警示:中国今年头两个月的原油、铁矿石、铜和煤炭进口看起来远远说不上好。

中国是所有这些主要大宗商品的最大进口国,并在铁矿石和铜方面占据主导地位。对于支持全球经济脱碳努力意味着即将步入价格上涨新时代这一理论的人来讲,铁矿石和铜这两种商品可能极为重要。

乍看起来,中国1月和2月的主要大宗商品进口似乎实现了一些增长,尤其是较上年同期。但将数据分解来看,就会发现有迹象表明,中国这个全球第二大经济体对自然资源的需求可能略微减弱。

中国海关3月7日公布的官方数据显示,今年头两个月铁矿石进口量为1.815亿吨,较去年同期增长2.8%。

中国海关并不单独公布1月和2月数据,而是将这两个月的数据合并公布,以减轻春节假期时间变动而导致的数据波动。

铁矿石进口规模虽然同比温和增加,但相比前几个月的增幅,表现似乎就没那么突出了。

如果换算为日进口量,1-2月日进口308万吨,低于12月的312万吨和11月的327万吨。

实际上,以日进口量来看,2021年年初的表现是去年5月以来最差,即便那时中国仍处于抗疫封锁举措后的经济重新启动阶段。

铜的情况也差不多。今年前两个月进口884,009吨未锻轧铜,比去年同期增加4.65%。

但以日进口量来看,1-2月日进口14,980吨,低于12月的16,530吨和11月的18,710吨。

**煤炭波动**

由于市场试图适应中国对进口量的非官方限制,煤炭进口在日历年新旧之交通常波动较大。

但即使考虑到这一动态,今年前两个月的煤炭进口量为4,113万吨,比2020年同期的6,794万吨下降达39.5%。

转换为每日进口量后,2021年头两个月的日进口量为69.7万吨,低于12月的126万吨,但高于11月的38.9万吨。

12月进口受到国内燃料短缺的提振。但即使将11月和12月放在一起,每天进口约为82.5万吨,还是高于1-2月的水平。

今年前两个月的原油进口量为8,957万吨,相当于1,108万桶/日。

这较2020年同期增加4%,同时高于12月的906万桶/日,与11月的1,103万桶/日相当。

这是否显示原油进口是中国头两个月的一个强势领域呢?

答案不是那么简单。今年前两个月进口很大程度是受到独立炼厂接获新年新配额扩大采购的提振。

这样的情形不太可能持续,意味着3月过后进口可能会略为回调。值得注意的是,多个新炼厂开始启动将会给中国原油进口带来结构性的拉抬效应。

然而原油价格升至一年来最高,可能会打击进口需求,特别是鉴于中国可能有能力利用去年价格战及疫情期间建立的库存。

整体而言,中国大宗商品进口数据所呈现的状况最多就只是事态的延续。需求增长温和,肯定远没达到能给中国主导新一波超级循环的论点撑腰的水平。(完)

编译 艾茂林/李爽/张涛/张明钧;审校 徐文焰/张若琪/杜明霞/刘秀红

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