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《RUSSELL专栏》原油市场利空来袭:中国再度动用库存

(本文作者Clyde Russell为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2018年3月,中国上海,洋山港石油仓库的储油罐。REUTERS/Aly Song

路透澳洲朗塞斯顿5月18日 - 中国4月可能再度动用原油库存,此为七个月以来第三次这么做,显示中国大举建立库存的年代可能已成过往。

根据官方数据计算,中国炼油业者加工量较进口及国内产出还要多出28万桶/日。

中国并未公布原油流入战略及商业库存的数量。不过把原油进口及国内产出和原油加工数字进行加减之后,就可以推估流入/流出库存的数字。

根据中国国家统计局周一公布的数据,炼油商4月原油加工量为5,790万吨,约相当于1,409万桶/日。

中国为全球最大原油进口国,4月买进4,036万吨原油,国内产出为1,641万吨,合计为5,677万吨,约相当于1,381万桶/日。

如果将可用原油减去炼油厂加工量,则有28万桶/日的缺口,这意味着炼油商可能动用了部分库存,这些库存主要是在去年油价暴跌期间积累起来的。

在新冠肆虐期间原油价格跌至20年来的低点,且主要出口国沙特和俄罗斯之间爆发了短暂的价格战,中国藉此逢低大量吸纳。

去年年中中国进口了大量原油,导致港口外船只排起长龙,等待卸货。

到去年年底随着进口许可额度的用尽,中国炼油商减少了进口,造成10月和12月库存罕见地出现减少。

2021年第一季储油槽再度恢复原油流入,3月进口强劲达到163万桶/日,这主要是因为独立炼油商在获得新的进口配额后,在今年头两个月大量购买原油。

4月库存小幅下降,意味着今年前四个月的库存增量回落至约67万桶/日,大概为2020年全年平均水平129万桶/日的一半。

**库存补充好了?**

原油市场的问题是,中国到底是可能继续以近年那样的速度增加库存,还是已接近补充好了战略石油储备(SPR)。

如果SPR接近实现目标,那的确显示中国未来的原油进口将更加紧密地与炼厂原油加工量相关,无论炼厂就商业库存做出何种决定,他们都希望持有库存。

那这对中国的原油进口意味着什么呢?

如果炼厂原油加工量介于1,400万至1,450万桶/日的水平,那国内产出将维持在约400万桶/日,这表明炼厂将需要进口1,000万至1,050万桶/日。

这个数字在2021年会逐步上升,因为新炼油装置在上线,而且中国炼厂可能也会提高目前相对较低的产能利用率。

但如果中国确实加大了炼油厂运转,其成品油产量可能会超过国内市场需求,这意味着油品出口可能会上升。

假设中国更现代化、更高效的炼油厂能从印度和新加坡等亚洲其他燃料出口国手中赢得销售份额,这可能会取代其他地方的原油需求。

另一个值得考虑的因素是,在中国炼油商增加库存的任何决定中,原油价格所起到的作用。

周二亚洲早盘,布兰特原油期货略低于每桶70美元,这较2020年3月的疫情期间低点上涨了超过250%,自去年年底以来上涨了约三分之一。

如果中国炼油商认为价格涨得过高过快,那么为市场降温的一种方法就是减少进口,动用库存。(完)

编译 张明钧/白云/孙茉莉/艾茂林; 审校 张若琪/戴素萍/王兴亚

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