Reuters logo
《RUSSELL专栏》铁矿石价格恐仍需再跌 方能挤走边际供给趋于平衡
April 28, 2017 / 8:21 AM / 8 months ago

《RUSSELL专栏》铁矿石价格恐仍需再跌 方能挤走边际供给趋于平衡

(本文作者为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2010年3月,天津一港口的铁矿石码头。REUTERS/Vincent Du

撰稿 Clyde Russell

路透新加坡4月28日 - 随着铁矿石短暂一波大涨的兴奋情绪消退后,现在市场紧紧纠结的问题变成:究竟铁矿石的合理价位在哪里?

中国现货铁矿石价格周四收在每吨66.42美元,与2月21日触及的17个月高点94.86美元相比,已经大跌30%。

行业参与人士所面临的问题是,在年底之前的这段时间里,要如何应对那些已经影响过或料将推动铁矿石价格的变数。

从供需平衡及评估边际供应成本开始研究的传统方法,确实是不错的起点。

但若要说过去一年市场学到了什么教训,答案就是推动市场的主要因素是中国的政策决定,以及市场参与人士对这些决定的反应。

从2015年12月10日所及低点每吨38.52美元到今年2月创下的高点,铁矿石大涨近150%,令多数观察人士大呼意外,因为这主要是受中国政府刺激基础设施支出和建设政策的推动,后者是中国钢铁需求的主要领域。

今年市场预期中国政府将收回部分刺激政策,因此将削减钢和铁矿石的需求增长。

如果2017年剩下时间也是如此,这对于钢价和铁矿石价格来说是一个偏空信号。

周四对新加坡交易所铁矿石论坛的数百名市场参与人士的调查显示,他们对铁矿石价格的悲观情绪上升。

约三分之一反馈者认为,今年现货铁矿石均价将介于每吨60-70美元,约半数受访者认为今年剩余时间铁矿石价格将在60美元以下。

这让市场重新思考供应给中国铁矿石的边际价格是多少?价格还要在这个水平下跌多少才能挤出足够的铁矿石供给,让市场恢复平衡。

大多数预估似乎都在每吨60美元水平附近,在这一价位上,90%的海运铁矿石供应商都仍然有利可图。

当然,是近几个月价位的上涨引发可替代供应商对中国出口的大增,这些国家是指澳洲、巴西和南非三大主要出口国以外的供应国。

**挤走小规模供应国**

中国海关数据显示,第一季共计进口2.709亿吨,较上年同期增加12.2%。

虽然主要供应国的贡献也在增加,但他们的增幅要低于整体表现,澳洲供应增加10.8%,巴西增加3.8%,南非增加3.3%。

印度跳升为第四名,对中国的供应飙升332.4%,第一季供应规模990万吨,将近2016全年对中国供应量的三分之二。

中国第一季从伊朗进口的铁矿石猛增113.4%,来自秘鲁的进口增长20%。

    诚然,中国进口铁矿石仍由主要三大出口来源主导,但重点是,铁矿石价格上涨让一些替代性供应源重返市场,回归的速度还很快。

    三大巨头之外的供应在中国第一季铁矿石进口中占比13.9%,高于2016年整年的12.2%。

    对市场来说,问题在于近期价格大跌后,这些额外供应将以多快速度退出海运市场。

    印度东海岸附近的一家铁矿石商在参加SGX论坛的间隙称,公司今年成功将一些船货卖到中国,但价格跌破每吨70美元后,他们就被挤出了市场。

    行业咨询机构CRU在周三的论坛上发布的数据显示,估计这三巨头的生产商每年向中国出口的约1亿吨供应中有约5,000万吨都是机动供应,意味着其将对价格下跌和矿企退出市场做出反应。

    但随着最后的重大项目推高产量,到2018年底,澳洲和巴西料有超过1亿吨的低成本新产出供应,市场也可能不得不放弃更多较高成本的产出。

    澳洲主要铁矿石企业力拓(RIO.AX)、必和必拓(BHP.AX)和Fortescue Metals(FMG.AX)已将每吨铁矿石的生产现金成本降至15美元以下,意味着如果算上运费和税等所有其他成本,不到40美元的现货价格仍可以给他们带来获利。

    巴西淡水河谷VALE5.SA的情况也差不多,即便其运到中国的距离较远,运费较高。

    整体而言,为了把海运供应挤出市场,并确保中国高内成本较高的矿企不恢复生产,铁矿石价格需要在每吨低于60美元的价格保持一段时间。

    当然,前提是中国当局不会对市场做出意外之举。(完)

    编译/审校 蔡美珍/李春喜/刘秀红/艾茂林/李爽/高琦/张明钧

    0 : 0
    • narrow-browser-and-phone
    • medium-browser-and-portrait-tablet
    • landscape-tablet
    • medium-wide-browser
    • wide-browser-and-larger
    • medium-browser-and-landscape-tablet
    • medium-wide-browser-and-larger
    • above-phone
    • portrait-tablet-and-above
    • above-portrait-tablet
    • landscape-tablet-and-above
    • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
    • portrait-tablet-and-below
    • landscape-tablet-and-below