March 27, 2018 / 5:57 AM / 23 days ago

《MCGEEVER专栏》投机客作空美元美债 但可能要物极必反

(本文作者Jamie McGeever为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

2018年1月15日,墨西哥Ciudad Juarez,图为捆扎好的美元纸币。REUTERS/Jose Luis Gonzalez - RC1B8F69CF30

路透伦敦3月26日 - 投机客维持对美元和美债的作空押注。但过去两个月美元和美债几无变动,而股市看起来又如此脆弱,这使得突然平仓和反手操作的风险与日俱增。

这可能会令美元急升,掼压欧元使其向1.20美元回落,并使得10年期美债收益率四年多来首次突破3%变得更加遥不可及。

芝加哥期货市场仓位数据显示,对冲基金和投机客已全线扩大美债空仓。短债方面,两年期公债空仓出现9月以来最大增幅;而长债空仓的规模之大,在1990年代以来也是数得着的。

投机客的美元空仓也创下逾六年半高位,日圆多仓爆增规模达到历史性水平,更是强化了这种势头。这种情况尤其值得注意。

日圆空仓,即对日圆看空押注的减少表明,当头寸不赚钱的时候,投资人会有多快就没了耐心,人气会有多快就会反转。

当市场不确定、波动较大以及资产价格下跌时,投资者通常会买入日圆;而当资产价格上涨时,市场风险偏好升温,投资者则会卖出日圆。

最新的美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示,截至3月20日当周,投机客所持日圆净空仓减少57,540口。这是1995年CFTC开始编制该数据以来,有利日圆的第三大仓位变化幅度。

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与此同时,美元自2016年11月以来首次跌破105日圆,且全球股市下跌,因为围绕美国牵头全球贸易战的担忧升温,且围绕Facebook的争议加深冲击科技行业。

当周美股下跌6%,为两年多来最差表现。全球股市市值蒸发约2万亿美元。

对冲基金和投机客自去年6月份以来一直做空美元,自1月以来美元空仓基本一直在增加。根据路透计算和CFTC数据,目前押注美元兑全球主要货币下跌的仓位实际上有220亿美元。

但美元跌势正失去动能,而且自1月末以来美元几乎没有变化。对冲基金和投机客还会坚持持有这种高成本仓位多长时间呢?

债券市场也有类似情况,只是可能没有那么极端。

CFTC最新数据显示,投机客持有的两年期美债期货空单创下9月底以来最大增幅,最新一周净空仓达184,036口,此前一周则为119,263口。

10年期美债期货净空仓则扩增至313,304口。自从1990年代中期编制可比较的数据以来,10年期美债期货净空仓只有10周高过上述数据。

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五年期美债净空仓则有464,725口,是史上第四高。先前三次创下高点都还是前不久的事,其中史上最高净空仓规模489,630口是在3月初创下,如今仍近在咫尺。

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但话说回来,除了短天期公债收益率追随美国利率走高外,近期债券收益率波动并不大。美国10年期公债收益率在一个月前于2.95%触顶,自2月中旬以来收益率曲线趋于平缓。

全球股市今年以来还是下滑的,全球贸易疑虑加剧以及有迹象显示全球经济成长或许已触顶,美国公债收益率能否进一步大幅上升还是未知数。

美国10年期公债看来已经来到3%的天花板。久攻不破的时间拉得越长,则空方投降造成收益率大幅下滑的可能性越高。(完)

编译 戴素萍/王灿/张明钧;审校 王颖/徐文焰/孙茉莉

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