May 21, 2018 / 5:01 AM / in 5 months

《MCGEEVER专栏》股市不太可能成为债汇市及新兴市场风暴中的避难所

(本文作者Jamie McGeever为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2016年9月,美国纽约,人们坐在纽交所门前的长凳上休息。EUTERS/Brendan McDermid

路透伦敦5月18日 - 美国公债收益率(殖利率)处于七年高位,美元在走强,新兴市场陷入风雨飘摇,油价高达每桶80美元。然而这时候却有一处不可思议的平静绿洲:股市。

可能的理由很多,包括美国税改提振获利预估及股票回购、汇率波动、对美债收益率达到3%的预期已消化吸收,以及相信某些特定国家将与新兴市场动荡绝缘。

10年期美债收益率及美元4月中旬开始拉升,加大了对本就承压严重的新兴市场的压力,但全球主要股指从那时到现在却一直持稳甚至上涨。

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在全球金融状况收紧、通胀压力不断加大以及地缘政治紧张局势之下,股市还能免疫多久,还要打上一个问号。但至少目前来说,投资者还不想去找答案。

据美银美林,过去一周,投资者向全球股市基金注资119亿美元,多数流入美国的基金。创下两个月以来最大资金流入,也是连续第四周出现净流入。

汇率波动已成为日本、欧元区和英国股市的利好因素。4月17日以来,随着美元、美债收益率和新兴市场走升,日圆已下跌3.5%,欧元和英镑亦分别贬值4.5%和5.5%。

在此期间,日股日经指数上扬5%,欧元区STOXX 50指数涨2.8%,英股富时100指数更是攀升7.5%。欧元区股市经受住了意大利政坛纷扰的又一波冲击,而英国股市也未受到经济数据恶化以及外界对英国央行感到愈发困惑的影响。

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单从汇率差异的角度来看,投资者可能原本就预计这些市场会有这种幅度的上涨。但最易受到美债收益率上升和美元升值冲击的美股以及日本以外的亚洲股市也有上涨,尽管涨幅不大。

VIX隐含波动率指数仍被视为衡量投资者对美股担忧程度的指标。该指数已降至13,为2月初波动性暴升前以来的最低水平。

企业第一季获利表现为美股注入强心剂。企业获利较上年同期增长26%,部分归功于美元去年创下2003年以来最大年度贬值幅度。

美国总统特朗普去年12月终于推动国会通过的减税政策,也进一步提振了企业获利预期,并掀起一波股票回购与企业并购活动的热潮。

第一季美国企业股票回购规模达到1,370亿美元,为两年来规模最大的一个季度。苹果本月稍早宣布了1,000亿美元的股票回购计划,这使得研究公司TrimTabs认为,2018年的股票回购规模将“碾压前几年的总量”。

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近几周,T-Mobile和Sprint达成了260亿美元的全股票合并交易。马拉松原油(Marathon Petroleum)同意以逾230亿美元收购竞争对手Andeavor,成为美国油企之间迄今以来规模最大的合并交易。

不仅仅是美国的并购活动高涨。根据汤森路透旗下的Deals Intelligence,今年迄今的全球并购规模达到1.85万亿美元,较上年同期大增67%;跨境并购规模增长一倍至8,360亿美元。

如果说股票回购和并购热潮正在席卷整个发达市场,新兴市场却又是另一番景象。由于美元和美债收益率上涨,阿根廷和土耳其受创尤为严重,他们都属于全球经常帐赤字最大的国家之列。

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各国都有特定因素在起作用,比如土耳其总统埃尔多安就在对货币政策施加影响。但投资者总体上在押注,这两大危机仍将局限于当地,至少目前是这样。

虽然10年期美债收益率触及七年高位3.12%非常抢眼,但人们并未大感意外。或者至少不应该感到太意外。

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10年期美债收益率去年9月接近2%,之后美债开启了几乎一路下滑的走势。今年2月收益率则达到2.95%,所以几周之前最终突破3%,基本没有引起股市投资者恐慌。

这就是股市迄今依然坚挺的原因,但不能保证股市将继续获得支撑。美元日益走强及美债收益率攀升带来的痛苦将在美国企业界蔓延。新兴市场动荡可能会加深。减税带来的积极影响将消退。

上述任何一个因素都可能改变投资者对股市的态度,而且会很快。(完)

编译 刘秀红/徐文焰/侯雪苹/王颖;审校 王丽鑫/张若琪/高琦/王琛

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