April 12, 2016 / 5:36 AM / 4 years ago

《KEMP专栏》美国汽油消耗量是否高估? 若然 高估幅度有多大?

(本文作者是路透市场分析师,以下内容仅代表其个人观点)

美国洛杉矶一处加油站外路上的车流,摄于2016年1月22日。REUTERS/Mario Anzuoni

撰稿 John Kemp 编译 龚芳/徐文焰/戴素萍/刘秀红

路透伦敦4月11日 - 美国汽油消耗量的强劲增长,是2016年迄今支撑油价的一大关键因素,但一些分析师却质疑官方数据是否高估了汽油需求的力度。

根据能源资料协会(EIA)发布的每周石油状况报告(WPSR)中的数据,美国汽油消耗量自2月以来一直处于周期性的纪录高位。

但美国汽油消耗量数据如此之高,令部份分析师怀疑汽油实际为销往国外,而非于国内消费。参考图表:(tmsnrt.rs/1ROcfvl)

EIA设计的汇总石油数据的方式,乃是追踪石油自油井产出到终端消费者这一路的流向。

自1970年代爆发能源危机以来,EIA即负责收集国内石油生产、进出口、炼制及库存等资讯。

该体系当中最大的落差在于消耗量。由于终端消费者太多(美国注册车辆达2.6亿台),几乎不可能及时估算石油的消耗量。

因此,EIA将初步回报系统当中炼制油品消失的数量,视为终端用户所消耗的使用量。

“油品供应量”的计算,即为国内炼油产量加上进口,扣除出口,再减掉库存变化而得出。

由于汽油供应是一个计算出来的差值,所以在计算产量、进出口量和库存过程中的任何误差,都会直接导致隐含消费量出现误差。

出口估值是短期内消费情况不确定性的最大来源。如果EIA高估了出口,就会低估国内消费,反之亦然。

EIA收集了来自炼厂、进口商、管线公司和汽油调制企业的各种数据,包括生产、进口和库存。

但该机构还要依靠美国海关和统计局提供的数据以计算出口量,而这些数据平均要滞后八周左右的时间。

同时,EIA还不得不估计精炼油品的出口量,其中的任何误差也都会导致隐含消费量不准确。

EIA会在WPSR中对出口量作出估计,之后在官方的“石油供应月报”(PSM)出炉后,再替换上权威数据。

**汽油需求**

EIA周度和月度调查均显示,国内1月汽油消费量不高,最有可能是因为月初和月末的恶劣天气影响到该国很大地区。

不过2月和3月的周度报告则显示,汽油消费量反弹至同期纪录高位,并促使一些分析师质疑,EIA是否低估了出口。

这肯定是有可能的。EIA的统计方式有回溯性因素,因此可能错过出口数据的突然改变,且只能做出滞后回应。

问题在于估算出口的错误通常会有多大,以及有多少的错误会影响到对国内消费的估算。

美国汽油出口与国内消费的关系不大,因此即使估算出口方面出现相对较大的错误,对消费预估的影响也会很小。

2015年时,美国平均每日出口47.5万桶成品汽油,以及15万桶混合汽油,国内消费则是接近每日920万桶。

出口和国内消费之间的差距非常大,根据EIA,汽油出口的数量总计相当于国内消费的7%不到。

该机构在估算出口时,必须犯下一些极严重的错误,才会对消费预估产生明显的影响。

将EIA的一周出口预估与美国统计局之后公布的实际出口量来做一比较,可以看出大多数的误差范围在每日12.5万桶上下,至多在每日25万桶上下。

在表观汽油消费中所出现的误差,正常为1%左右,或至多2.5%左右,对一个全国范围的统计来说,这是很高的准确性。

馏分燃料油的预估错误可能要严重得多。2015年馏分燃料油日均出口量将近120万桶,国内日均消费量近400万桶。

EIA公布,美国2月26日止四周车用成品汽油日均出口规模为44.5万桶,国内日均消费925.6万桶。

事实上据海关数据可知,美国2月份成品汽油日均出口约72万桶。

如果当月日出口被低估了27.5万桶,那么国内消费量就被高估了类似的规模,也就是2月国内日均消费或在898.1万桶左右。

即便针对更高的出口规模做出调整,2月份美国国内的汽油消费量仍接近纪录最高,而且3月份可能还会进一步攀升。

**乔赛亚·斯坦普(Josiah Stamp)定律**

政府统计数据往往会保留小数点后几个数字或者称有效数字,看起来似乎较为精确,实则误差难免。

每一个统计数据,尤其是像经济产出这种较大的预估数据,都是估测值,受一系列的衡量标准误差影响。

对于政府数据,应该始终认为是接近基本真实情况,而且分析起来要适当谨慎。

若数据能够提供大趋势,那便已足够;分析师在探讨小幅度变化的成因时应该审慎为之,因为这有可能只是测量失误及数据杂讯的结果。

英国工业家、税务调查员兼统计学家Josiah Stamp曾对政府统计数据的种种限制提出警告,也就是所谓的Stamp法则。(参见Stamp于1929年的著作“现代生活中的一些经济因素”)

“政府非常积极蒐集统计数据,加以计算后做出精美的图表。但可别忘了这些数据源自村庄的守望者,他们高兴填什么数字就填什么数字。”

**审慎看待**

在分析EIA每周及每月公布的石油供应估值时,Stamp法则值得我们好好回想一番。

EIA蒐集数据的起因,源自1970年代初期发生的能源危机,当时天然气及石油突然短缺,阿拉伯石油禁运更如雪上加霜,这一切让政界及社会大众措手不及。

国会下令要求政府开始蒐集并分析数据,而非仰赖行业协会所提供的数据。(参见Richard H.K. Vietor于1984年的着述:“1945年以来的美国能源政策”)

美国能源部的前身--联邦能源局(Federal Energy Administration)被授权要求能源生产商及消费者提供详细的资料。

在当前的财务年度中,EIA的预算为1.22亿美元。因此,比起世界上其他地方,美国在石油、天然气、煤炭及电力的供需状况更为世人所熟知。

尽管如此,这些数据仍有其限制,一不小心就有可能做出错误判读。然而,就汽油出口与国内消费的问题而言,其误差看来相对较小。(完)

译文审校 高琦/白云/张荻/李爽/龚芳

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