April 30, 2018 / 9:44 AM / 5 months ago

《BOULTON专栏》美债收益率跳升可能并不代表风险资产行情终结

(以下内容仅代表Jeremy Boulton个人观点)

资料图片:2017年6月,美元纸币。REUTERS/Dado Ruvic/Illustration

路透伦敦4月30日 - 美国公债收益率飙升已经引起投资者的担忧,不过怀疑这波涨势能否延续下去还是有道理的。这可能会使投资者重返新兴汇市和全球股市,做风险较高的交易。

美国10年期公债收益率上周升破3%,显然引起了市场的警觉。这一走势引发股市和新兴市场货币挫跌。

不过从另一个角度来看,10年期收益率目前处在过去15年交投区间1.32-5.48%的中点附近,却鲜有明显的力量能够推动收益率大幅攀升。

比如,美联储继续加息意愿在美国收益率攀升的走势中起到了关键作用。

目前无论是联邦公开市场委员会还是市场,都没有预测联邦基金利率会大幅攀升至3%上方,更不用说达到2004-07年紧缩周期时5.25%的峰值水平。

这显示10年期美国公债收益率在2004-07周期触顶的4-5%区间水准,可能也是无法到达的。若是这样,则代表3%已比较接近顶点--或者可能是最后攻顶之前的暂停--而并不是将会持续向上突破的信号。

这对于某些资产类别来说可能是好消息,尤其是新兴市场和对大宗商品敏感的货币,以及股票。

美债收益率上升,已激励美元兑较高收益的新兴市场货币以及收益率较低的大宗商品货币反弹,这表明这些资产可能已接近可卖出美元并赚取诱人利差的有利水准。

有好几个货币特别突出。

在南非获得评等方面的利好消息后,看起来值得押注南非兰特将会受益于总统拉马福萨(Cyril Ramaphosa)领导的新政府。在图表上,美元兑兰特接近2017年11月以来跌势的38.2%反弹位,目前比3月末评等消息发布前是更吸引人的卖出对象。

墨西哥披索是另一个具有潜在吸引力的货币;墨西哥7.5%的利率支持着披索汇率。美元/墨西哥披索在仅仅六天时间内就上涨了近7%,因而认为其大涨之势建立在薄弱基础上是有正当理由的。美元/墨西哥披索已现见顶迹象,因该货币对交投至19.1430后两天内即回落到18.6565;19.1430略低于始于2017年高位19.906跌势的61.8%回档位19.155。

印度卢比已进一步下挫,但由收紧政策的相关担忧引发的最近一波跌势,也会加大那些买入印度卢比的投资者的利差获利,而印度央行极有可能更加依赖美元/卢比,该货币对在短短13天的时间内便大涨近3%至66.91,随后转而走低。

印尼央行也在入市干预以减缓美元/印尼卢比的升势,并承诺若印尼卢比贬值威胁到金融系统的稳定,则央行将升息。那些买入印尼卢比的人可以寄望于该货币升至更强阻力位14,000左右,然后是14,037,后者为美元/卢比长期跌势的61.8%回档位。

澳元、新西兰元和加元的收益率都大幅下降,但在它们跌至重要的心理支撑关口0.7500、0.7000和1.3000之前,仍有理由对这几种货币兑美元3.25%、4.5%和2.4%的迅速下跌进行反向交易。

**不只是外汇**

如果市场感觉到美国收益率正在触顶,那么反弹潜力将从新兴市场和大宗商品货币进一步扩大至备受关注的股市。

2017年和今年年初股市大涨带来的积极人气已经衰落,但股市继续高位运行和外汇市场明显的低波动性表明,投资者将找到依据支撑冒险策略。

部分人士对今年的跌势看法悲观,促使一些人士押注市场持续下跌。但道琼工业指数.DJI的表现远未达到这种程度,只是接近完成2016年11月美国大选以来涨势的小幅技术性修正。这种修正走势可能会增强上行趋势的可持续性。

有充分理由预计,道指将在2016年11月至2018年1月升势的38.2%回档位23,280点,和200日移动均线水平23,673点附近寻获支撑,尤其是在股市利好环境下,比如有明确迹象显示,令股市承压的美国收益率升势将失去动能。

若确实如此,风险偏好很可能会提振高风险和新兴市场货币。(完)

编译 王洋/张涛/王琛/王灿;审校 王颖/蔡美珍/李春喜

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