November 6, 2019 / 9:32 AM / 16 days ago

《中国债市综述》期现货大涨后暂归震荡,多空分歧仍大待CPI数据发布

    * MLF降息带动的市场热度降温
    * 期现货暂归震荡,国债期货略强
    * 市场对政策走势分歧仍大,多空争夺难分胜负
    * 周六将公布的CPI数据受关注度高

    路透上海11月6日 - 在上日MLF(中期借贷便利)降息带动现券和国债期货大涨后,中
国债市周三暂归震荡,银行间债市10年利率债收益率略有回升,中金所国债期货表现则稍强
。尽管央行调低MLF利率在预期之外,但市场对于后市政策面走向依旧分歧较大,短期内多
空争夺仍难分胜负。
    
    交易员并指出,10月经济数据本周起将陆续发布,其中周六公布的CPI数据受关注度最
高,这将验证通胀压力是否进一步上升的预期,债市将从中寻找更多指引。
    
    “感觉昨天情绪爆发的差不多了,收益率再下也难,通胀、贸易谈判(进展顺利)这些
都是制约,另外之前砸的太猛了,人心散了,再聚回来也不是那么容易的。”上海一银行交
易员称。
    
    上海另一银行交易员谈到,午后资金面有点边际收敛,令市场信心又有些不稳,“主要
是(资金)之前太松了,隔夜价格一直在下,大家也怕央行有什么动作,看看明天早上资金
情况吧。”    
    
    路透综合逾30家机构预测中值结果显示,中国10月进出口跌幅料均进一步加深;猪肉继
续推升CPI同比增幅在3的区间延续,PPI则因原油价格再度走低叠加翘尾因素探底,跌幅继
续扩大。CPI和PPI于周六(9日)公布。
    
    剩余期限近10年的国开190210券最新报在3.745%,上日尾盘为3.7375%;国开同期限190
215券最新报在3.6775%,上日尾盘为3.675%;10年国债活跃券190006收益率最新成交在3.25
%,上日尾盘为3.2425%。
        
    
    北京一券商交易员指出,猪肉价格大涨进一步拉高CPI涨幅应该没有太多悬念,不过考
虑到肉价近期已有明显回落,加之人民币汇率强势回破“7”,对货币政策的制约均有所减
缓。
    
    他并谈到,而且央行在11月初降低MLF利率,应该也是看到了最新的通胀数据,表明央
行可能仍认为通胀是相对短期的影响因素。
    
    人民币兑美元即期周三收盘缩量小升,中间价则大涨逾300点创近三个月新
高。交易员称,美国考虑减征对中国商品已加关税讯息提振人民币升破7元关口,不过随着
市场重回理性,结购汇力量相互角逐短期或令汇价在7元附近盘整,下一波大幅走升还需更
多实质性利好落地。
    
    华南一券商交易员也认为,MLF降息短期就是为了稳住债券市场,因为债券利率上行也
影响降低实体融资成本,中期也是为了降低银行融资成本,LPR报价总不能让银行一直压缩
利差,也要考虑银行的承受能力。
    
    央行周二近等量续做MLF,并时隔逾三年半意外小幅下调利率5个bp。分析人士认为,这
表明在稳增长和稳物价之间,央行更偏向稳增长。另外,预计未来MLF利率仍有下调空间,
本月贷款市场报价利率(LPR)下行料是板上钉钉。
    
    一级市场上,财政部上午招标续发行的三年和七年期固息国债加权中标收益率分别为2.
8054%和3.1657%,此前预测均值为2.82%和3.21%;投标倍数为2.18倍和2.75倍。
    
    农发行下午招标增发的一、七和10年三期固息债,中标收益率分别为2.5277%、3.7238%
和3.8053%,投标倍数4.12倍、3.50倍和3.74倍。
    
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:    
 北京时间16:42      五年期          10年期
                TF1912           T1912       
 现价(元)             99.580          97.855
 较上结算价涨            0.04%           0.09%
 跌                             
 盘中最高(元           99.610          97.910
 )                             
 盘中最低(元           99.545          97.755
 )                             
 
        
    **隔夜回购破1.8%续创逾一个月低点**
    
    银行间市场周三资金面继续宽松,隔夜回购加权利率再跌8个基点(bp)跌破1.8%,续
创逾一个月新低,不过午后略有收敛。交易员表示,昨日MLF(中期借贷便利)降息续做后
,市场情绪乐观,且月初资金扰动因素较少,短期流动性有望维持偏松格局。
    
    他们并称,隔夜价格过低或难持续,短期有望反弹至2%左右,而隔夜与七天目前逾60bp
的价差也有望收窄。
    
   “刚刚续做了MLF,可能市场信心比较好,资金还是挺松的。”华南一银行交易员说。
    
    华中一银行交易员则表示,午后流动性宽松程度稍有收敛,“也没觉得下午明显紧了,
就是借钱的出来一些,CD(同业存单)不太好发。”
    
    华中另一银行交易员认为,隔夜继续下跌还是和MLF降息续做有点关系,感觉央行的态
度还是以偏宽松为主。目前暂无令流动性趋紧的因素,市场也无资金流出迹象,因此短期资
金面将继续偏松。    
    
    央行周三稍早则公告,目前银行体系流动性总量处于较高水平,今日不开展逆回购操作
。至此央行公开市场已连续第八日无逆回购操作。据此计算,今日既无投放亦无回笼。
    
    (完)

    
 (发稿 李宏薇;审校 吴云凌)
  
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