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深度分析

综述:监管“猫”如何捉不守规矩的“鼠”? 中国证监会主席提醒敬畏法治与投资者

路透北京5月22日 - 且不说中国股市是否真正担当了中国经济的晴雨表,仅资本市场一茬又一茬的割韭菜就让中小投资者防不胜防。眼下被私募大佬爆出的伪市值管理又牵扯到部分上市公司、券商、基金等黑幕,那么监管的“猫”如何捉不守规矩的“老鼠”?

资料图片:2015年9月,中国证监会总部大楼。REUTERS/Jason Lee

周六召开的中国证券业协会第七次会员大会上,针对市场热点,中国证监会主席易会满明确表态,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,必须始终坚持“建制度、不干预、零容忍”方针。“伪市值管理”是境内外市场的重点打击对象,证监会亦始终保持“零容忍”态势。

易会满称,伪市值管理本质是上市公司及实控人与相关机构和个人相互勾结,滥用持股、资金、信息等优势操纵股价,侵害投资者合法权益,扰乱市场秩序。

对此中国证监会会始终保持“零容忍”态势,对利益链条上的相关方,无论涉及到谁,一经查实,将从严从快从重处理并及时向市场公开。

他提到,近年来,行业存在的重市场轻风控、重项目轻准入、重眼前轻长远等问题,以及一些金融机构风险个案暴露,追根溯源,内部人控制、“三会一层”虚设、制衡失效等公司治理方面的缺陷和不足是其中的重要原因。

“这里,也郑重提醒上市公司及实控人、行业机构和从业人员,要敬畏法治,敬畏投资者,远离操纵市场、内幕交易等乱象,珍视自身声誉和职业操守,共同维护公开公平公正的市场秩序。”易会满称。

近期,有关自媒体大V叶飞“爆料门”一事闹得沸沸扬扬。据国内媒体报导,根据关联人叶飞所发布的内容显示,上市公司中源家居联合私募、公募一起以市值管理的名义进行操纵股价、商业贿赂等违规操作,但私募和机构却被上市公司“坑”了,以至私募“大佬”公开“讨债”,并扬言要披露涉事的18家上市公司。

此事犹如在中国股市投下一枚炸弹,相关个股亦是跌跌不休。业界推测此事或将引发中国新一轮强监管风暴。只是在强调证据的法治社会,尤其是在资本市场这个鱼龙混杂、各路“江湖术士”聚集之地,强监管下如何取证可能是个难题。

**监管与创新如何平衡?**

回顾中国股市,从上市公司IPO核准制到作为股市牵一发而动全身的改革--注册制全面推开,在强调稳定高于一切的大基调下,中国股市摇摇摆摆一路走来也是风风雨雨。如何处理监管与创新、明确监管责任和市场边界,显然不仅仅是理论上的探讨,更对实际操作有着现实的意义。

对此,易会满表示,坚持市场化法治化国际化方向,不断提升资本市场治理能力和体系现代化水平。当前需要进一步处理好行业关切的几方面关系,包括放松管制和加强监管、稳健经营与创新发展以及压实责任与明确责任边界、行政监管与自律管理的关系。

他表示,资本市场是信息加信心的市场。对于证券行业来说,监管、自律和公司的目标都是一致的,但需要建立彼此的信任关系,只有互信才能形成推动行业发展的良好合力。

一方面,作为监管部门,证监会将继续坚持“不干预”的理念,大力推进简政放权,注重发挥市场在资源配置中的决定性作用,该由机构自己负责的由机构自主决策,坚持分类监管、差异化监管,扶优限劣,为优质证券公司创新发展打开空间。对于行业在完善基础设施、健全业务功能等方面的呼声,将坚持市场化导向,审慎评估,积极推动。

另一方面,监管部门放得开需要建立在行业自己管控到位的基础上,行业机构必须牢守底线、诚信经营,提升自我约束能力。

“对于不守法经营、破坏市场规则的机构,我们也将坚持‘零容忍’的态度,严惩不贷,切实净化市场生态。”易会满称。

他强调“稳”并不代表不要创新,而是要更好地创新。但资本市场直接面对千家万户、涉及各方利益,行业创新也必须慎之又慎。因此,行业必须坚持稳字当头,切实做到“管理有制度、操作有流程、过程能监测、风险可承担”;围绕服务实体经济和居民财富管理需求,确保创新始终行进在正确的航道上。

**压实责任与明确责任边界**

由于注册制的实施,作为看门人的中介机构定位要求就更高。在易会满看来,在注册制的背景下,中介机构特别是证券公司必须深刻认识“看门人”的职责定位,同时服务好融资方和投资方两方面:既要强化保荐能力,从源头上把好上市公司质量关,确保选出真公司,力争挑出好公司;也要强化定价能力,加强投行业务与“买方研究”的有机结合,坚持倡导价值投资、长期投资、理性投资,使真正有市场前景的公司融到资。这是检验证券公司治理水平和专业能力的重要标准。

“注册制改革是这一轮全面深化资本市场改革的’牛鼻子‘工程,是当前和今后一段时期的中心任务,不仅涉及审核重点、方式、分工的优化,还必须建立起对发行人质量、发行定价和时机的市场化约束机制。”易会满称。

当然,发行上市涉及发行人、保荐承销机构、会计师事务所、律师事务所等多个主体,合理划分彼此责任,也是归位尽责的题中应有之义,将进一步厘清各主体责任边界,努力形成各司其职、各负其责、相互制约的机制。在这方面,协会也可以发挥更大的作用。

易会满指出,通过市场化法治化手段促使中介机构归位尽责是其中的关键。行业机构要进一步突出专业能力的核心地位,不断提高专业水平,适应注册制要求,加快从通道化、被动管理向专业化、主动管理转型,切实提升保荐、定价、承销等核心能力。同时必须持续强化风控能力和合规意识。

“证券经营机构是风险定价与风险管理的专业机构,自身也容易成为风险集聚地。合规经营始终是证券公司生存发展不可逾越的底线。”易会满称。

数据显示,2020年末证券行业总资产达8.9万亿元人民币,净资本1.82万亿元,年均增长率分别为11.35%和5.48%;风险覆盖率、流动性风险覆盖率、净稳定资金率等风控指标均优于监管标准。(完)

发稿 沈燕;审校 吴云凌

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