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《DOLAN专栏》叶伦若出任美国财长 美元的全球影响会大大上升

(本文作者Mike Dolan为路透新闻金融及市场特约编辑,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2019年1月,美国亚特兰大,前美联储总裁叶伦出席一次讨论会。REUTERS/Christopher Aluka Berry

路透伦敦11月27日 - 前美国联邦储备委员会(美联储/FED)总裁叶伦(Janet Yellen)如果获任美国财政部长,虽不太可能开创一种全新的汇率理论,但人们对于美元的全球影响也许会变得更加敏感。

假设就和广泛报导的那样,美国总统当选人任命叶伦担任财长,她丰富的决策经验意味着对市场几乎没什么冲击,因为市场早就认定她会是财政政策“鸽派”,就像在美联储时是货币政策鸽派一样。

尽管预期选举后将出现国会僵局,但投资者仍然警惕地认为,在美国预算和贸易赤字双降之际,空前的财政和货币刺激组合,加之全球经济复苏的扩大和更多冒险操作,有可能会严重削弱美元。

他们认为,叶伦的获任只会进一步强化这一情况,因为她明确拥护政府增加投资支出,密切关注严重分化的劳动力市场和不平等现象,并且在美联储时主张宽松货币政策。

虽然美联储的政策往往是美元汇率的主要决定因素,但美国财政部掌握着汇率政策的缰绳,需要批准美元的导向以及为实现这一目标而进行的公开市场操作等。

因此,叶伦对美元的立场,加上她过去在美联储的经历以及未来与美联储的关系,可能给整体经济政策带来冲击。

前财长萨默斯本月在敦促新财长避免对美元采取“积极贬值或漠不关心”的态度时,显然意识到了这一点,但他只是用了一些经常被提到的公开用语,比如1990年代时他和其他人采用的“强势美元”口头禅。

鉴于过去四年美国总统特朗普(要么就是财长努钦)持续口头压低美元,以支持他的保护主义贸易政策,变化将非常明显。

德意志银行本周表示,预计叶伦将在很大程度上遵循萨默斯的建议--强调美元汇率稳定对国内和全球金融稳定的作用。

“可以预期的是,在叶伦施政下,美元政策将恢复稳定,”分析师Peter Hooper及Matthew Luzzetti写道。“财政部将不会指挥美联储进行干预以引导美元走向,但将会与美联储合作,在不寻常事件发生造成汇市失序时进行干预,以和缓市场波动。”

**叶伦说词**

但叶伦过去的影响力及她个人看法为何?

有趣的是,特朗普力推弱势美元政策多年,但却没有太大成效。美联储广义贸易加权美元指数大致维持在特朗普2016年当选时水准,不过疫情发生后市场压力造成美元急升9%的涨幅至少已经回吐。

反观叶伦担任美联储主席任内,美元指数四年内上涨了15%,在这段期间她坚持推动九年来首次升息,与欧洲央行前所未见地推行负利率背道而驰。

首先,这说明一个被认为是“超级鸽派”的人士在必要时也会做出更为强硬的决定。

而叶伦自己对那段时期的描述可能更能反映出她的汇率立场。

去年在华盛顿布鲁金斯学会任职期间,叶伦在一期播客中解释称,她经常参加的G20会议多次批评美联储在制定国内货币政策时未考虑汇率对全球其他地区--尤其是发展中国家--的“溢出效应”。

但她表示,无论美联储放松还是收紧政策,都会有这种批评。换句话说,批评意见实际上是针对行动的极端性,而非方向本身--她补充说,美联储“对这些担忧敏感”。

如果她出任美国财长,可能与这一新职务关系更大的是,叶伦曾直言对中国的政策溢出效应,并强烈警告应将汇率受到国内货币政策影响视为汇率操纵。美国财政部最终决定贸易伙伴是否操纵汇率以获取出口优势。

她谈到在外界多年来担心中国限制人民币升值以获得贸易利益后,2015年美联储收紧货币政策的前景如何导致大量资本从中国流出,随后人民币急剧贬值引发全球市场不安,并且至关重要的是,这还推迟了美联储加息的时间。

“美联储似乎停了下来,这或许是一个很好的现实反应的例子,”她说。

谈到美联储是否基本上在为整个世界制定货币政策时,叶伦引用了美联储前主席格林斯潘在1998年新兴市场崩溃期间的讲话,当时美联储在国内经济依然繁荣的背景下放松了政策。

格林斯潘对此解释说,美国不能在动荡的世界经济中继续保持“繁荣绿洲”的局面。

叶伦说:“我认为今天依然如此。”

如果这种观点成立--而且疫情甚至可能强化了这种观点--那么如果美元急剧下跌,叶伦为首的财政部似乎就不会保持沉默,更不用说为美元挫跌呐喊助威了。(完)

编译 刘秀红/杜明霞/张明钧/王灿/王颖;审校 郑茵/孙茉莉/李春喜/张荻/白云

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