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《DOLAN专栏》通缩警报或迫使欧洲央行效仿美联储的做法

(本文作者Mike Dolan为路透新闻金融及市场特约编辑,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2014年4月,欧元纸币。REUTERS/Dado Ruvic

路透伦敦9月2日 - 通缩警报再次在欧洲央行拉响,8月物价意外下降加大了欧洲央行的压力,得效仿美国联邦储备委员会(美联储/FED)的更宽松通胀目标,可能还得准备进一步加大宽松力度。

如果欧洲央行什么都不做,将欧元兑美元推升至两年多高点的汇市,可能加剧通缩担忧,在主权和民间债务激增之际,给欧元区决策者带来新的麻烦。

尽管疫情期间经济指标表现不稳定,但周二公布的欧元区整体消费者物价指数(CPI)意外出现2016年以来首次下滑,令人警醒,尤其是金融市场。

8月欧元区消费者物价较上年同期下滑0.2%,市场原预期小幅上升。剔除波动性较大的能源和未加工食品的“核心”通胀率腰斩逾半,降至0.6%。核心通胀率是欧洲央行更重视的指标。

但市场并不认为这将引发欧洲央行最快在下周政策会议上进一步放松政策,欧元兑美元反而是小幅走高,两年多来首次突破1.20美元。

欧洲央行执委施纳贝尔(Isabel Schnabel)周一在接受路透采访时对欧元贸易加权汇率今年上涨4%一事淡然处之,称她“不太担心汇率走势”。

而且,她认为美元贬值有利于促进全球贸易和经济成长,这可能补偿欧元区企业的影响。

**效仿美联储?**

但最近美元下跌的主要原因是上周美联储改变其政策框架,实际上将2%的通胀目标视为一段时期内的一个平均值,容许美联储在一段时间内忍受通胀率高于目标水准。

当然,要让通胀率接近目标水平,美联储将不得不付出努力,更不用说让通胀率回到高于目标水平了。美国7月核心通胀率仅为1.3%,甚至连美国通胀保值债券(TIPS)反映出的10年通胀预期也比2%这个神奇数字低0.25个百分点。

这些都表明市场假定美联储的零利率政策至少将维持五年多,美联储还会持续购债以抑制长期收益率。受此影响,美国经通胀调整的10年期公债收益率本周重回历史低点负1.1%,七年来首次比欧元区可比公债收益率更低。

对于品浩(PIMCO)这样的基金管理公司而言,美联储的大胆政策措施,以及疫情期间为缓解全球信贷紧张而采取的成功行动,两者都削弱了美元多年以来的收益率优势及其“避险”买需。他们认为美元后续还会下跌更多。

“任何一次美元出现普跌的时候,都非常可能导致欧元升值,”品浩分析师Gene Frieda和全球投资组合管理主管Sachin Gupta周二研究报告写道。

如果美联储已为自己提供战略保障,来确保未来数年政策利率维持在接近零的水平,并将美国公债利率维持在可以承受的水平,那么对比鲜明的通胀形势以及欧元汇率的上升,将进一步推动欧洲央行朝着同样的方向前进。

这可能算不上“货币战争”,但具有类似的因素。

施纳贝尔避免做简单的比较,她说:“对美联储最好的不一定就是对欧洲央行最好的”。

但由于抗疫支持举措使今明两年欧美政府公债规模飙升至国内生产总值(GDP)的100%以上,他们最不希望看到的是出现深度价格通缩,因为这只会逐渐拉高债务的实际成本。

德意志银行预计,欧洲央行将在明年年中用光全部1.35万亿欧元的大流行病紧急资产收购计划(PEPP),并在2021年进行战略评估后采用类似美联储的、明确的2%“对称”通胀目标。

即便如此,德意志银行仍然怀疑欧洲央行是否会在其预期范围内实现通胀目标,并预计该央行最终将再次增加其资产购买计划。

更有甚者,盛宝银行分析师Christopher Dembik估计,到2020年底,欧元贸易加权汇率上涨可能会使欧元区通货膨胀率再下降0.4-0.5个百分点。Dembik说,“我们仍预期年底PEPP规模将再次增加。”

鉴于欧洲央行已在采取大规模刺激措施,本月该行很可能选择从另一个角度考虑问题。但如果欧元从当前水平继续上涨,很难长时间忽略此事。(完)

编译 王灿/郑茵/李婷仪/王颖;审校 蔡美珍/张若琪/汪红英/张荻

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