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深度分析

焦点:中国外贸企业结汇“冲劲”不如以往 人民币看涨但避险操作不可免

路透北京12月28日 - “今年9月企业有一大波结汇,10月人民币升值步伐放缓后以及进入12月又出现了类似的情况,”一位接触多家外贸企业的国有大行分行人士称,“(年内)愿意结汇的企业已经结掉很多,而没有结汇的,应该会拿(外汇)比较长一段时间了。”

资料图片:2019年8月,中国上海,外汇兑换点外的美元和人民币标识。REUTERS/Aly Song

今年5月底以来,中国经济率先从疫情中复苏,宽松货币政策亦逐步转向;而欧美主要经济体仍深陷疫情“泥淖”,宽松政策退出更无时间表;中美利差逐步扩大并稳定在250BP附近,人民币开启长达半年的升值之路。

人民币持续上涨也改变了出口企业一贯的结汇节奏。上述大行人士称,往年出口企业尤其是民营企业主要集中在年底结汇,以结算当年的工资及发放年终奖,但从今年的情况看,“冲劲可能不如以往”。

另一位中资行交易员也表示,今年年底到明年年初,客盘结汇难以放量。

“因为这波升值行情客户都在抢着结汇,”该交易员称,“企业大部分在9月份转变了观点,之前都是惜结甚至还逢低购汇,都被以前的贬值行情搞怕了。“

“市场就是追涨不杀跌的,但是等到(人民币)稍微稳定下来,企业的预期和行动就出现分化,“该大行人士程度,“一些没有及时结汇的(企业)或者想法比较顽固,或者亏得多了不甘心,就打算放在那里一两年,反正资金压力也不大。”

路透初步统计显示,人民币/美元2008年全年涨幅7.05%,是2005年汇改以来最大的年度涨幅,今年至今人民币累积升幅已近6.78%,若从年内低点反弹算起,人民币阶段升幅已近10%。

tmsnrt.rs/3nSWVSh

**人民币升值预期仍强**

前述大行人士认为,从中短期来看,各种有利于人民币升值的因素都将延续。如果欧美疫情控制良好,虽然会在经济基本面上缩窄其与中国的差距,但考虑到欧美也是中国产品的需求端,其经济复苏也有利于中国出口进一步向好。

“中国跟东南亚国家相比更为现实,(不少企业)今年很多订单是从东南亚转过来的,”他称,从现在情况看,即便东南亚国家推行疫苗接种也很难跟上中国的脚步,“我们已经进入加速跑、全速跑,但他们(东南亚)还处在起跑阶段。”

他并指出,中国产业链完备且能全力运作,而东南亚国家不仅产业链在疫情期间已经断掉、恢复尚需时间,而且从企业方面了解的情况来看,一些小的国家虽然已经恢复工作,但受疫情影响,往常的“周薪”已经改为“日薪”,从而导致该国整体生产能力非常有限。

“所以中国(相比东南亚国家)的优势还会保持一段时间,”该人士称,“如果美元起不来的话,上半年人民币还是有一定升值压力,或者震荡中枢会继续上移,但下半年就有较大的不确定性。”

瑞银大中华区首席经济学家汪涛在年度展望中表示,新一届美国政府上台后,外部不确定性有所降低,明年人民币汇率有望再次小升,这部分受到美元走弱推动。鉴于央行对人民币升值容忍度提升,汇率有望保持相对强势,宽幅波动,预计明年底人民可能为6.4左右。

**企业仍应加强避险操作**

下半年人民币持续、较快的升值速度也打乱了企业的避险操作,企业锁汇操作跟不上升值步伐造成了一定亏损,如果市场整体仍预期人民币将持续升值,是否还有必要采取避险操作?

上述大行人士表示,企业签订与银行的避险合同一般每季度签一次,在面对今年人民币升值步伐较快且持续的情况下,部分企业确实会出现亏损;但考虑到未来人民币升值之路仍面临较大不确定性,如果意外事件发生汇价很可能出现快速、大幅度回调,外贸企业仍应该加强避险。

“我们建议客户运用远期结售汇、期权等工具进行远期避险,”他称。

他并举例道,比如现在美元/人民币即期价格是6.5元,远期是6.55元,如果6.55元对企业而言不划算,可以配套做6.65、6.75元的期权,“卖期权可以价格设的好一点,买期权对自己也是一个保护。”

国家外汇管理局副局长王春英此前表示,面对汇率波动,企业需要改变单边直线性思维,并对汇率敞口进行适度套保,亦需要尽可能控制货币错配,合理安排资产负债币种结构,“不要把汇率避险工具当做投机套利工具,承担不必要风险。”(完)

审校 吴云凌

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