June 11, 2018 / 7:57 AM / 2 months ago

图表新闻:该和宽松货币道别了? 关于欧洲央行的五大问题

路透伦敦6月11日 - 有鉴于欧洲央行高级官员上周的讲话,该央行周四的会议料将备受关注。

欧洲央行首席经济学家普雷特上周表示,欧洲央行将会就是否在今年晚些时候退出购债计划展开辩论。市场据此认为,欧洲央行的政策转变可能会比预想来的要早。

在此同时,意大利债市刚刚经历大跌,而且经济数据的走软引发一些人质疑,欧洲央行能否像预期那样今年就开始削减购债。以下是市场关注的一些主要问题。

1/ 欧洲央行周四会做什么?

从近期央行官员的讲话来看,讨论是否在今年结束资产购买计划将是议题之一。鉴于目前市场已广泛预期会有政策转变,相关声明是在本月还是下个月公布的重要性倒是其次。

注意周四会议在拉脱维亚进行,是法兰克福之外的会议,做出重大决定的可能性更小一些。

欧洲央行还将提供对经济增长和通胀的最新预估,外界可能仔细研究这份预估,以寻找退出量化宽松(QE)的线索。欧洲央行预估可能显示通胀加快,但经济增长放慢。

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2/若6月不行动,则何时行动?

很多分析师认为,欧洲央行更可能在7月而非6月,调整其包括资产购买和利率前景在内的前瞻性指引。而且随后可能制定年底前缩减QE的详细计划,同时缓和市场对很快升息的预期。

但鉴于经济数据趋软以及意大利不确定性,短期内料持谨慎立场。

备受关注的5月采购经理人指数(PMI)数据显示,欧元区经济增长动能进一步放缓,德国4月工业订单减少。

高盛预期量化宽松将在2018年底前退场,可能在2019年下半年升息。“我们预期前瞻性指引将会更新,利率路径将更直接与通胀发展相挂勾,“高盛在研究报告中表示。

reut.rs/2JBx9hb

3/欧洲央行能否在想要时继续延长刺激?

简短的回答是不,或者说在没有重新设计该计划的情况下是不行的。当经济形势还不错,通胀又正在回升时,延长刺激在政治上来说是不可行的。

欧洲央行史无前例的2.55万亿欧元(3万亿美元)刺激计划,面临可以购买的合格债券稀缺的问题,这为更早而非更晚退出该计划增添了理由。

然而,是否延长债券购买的问题近来抬头,因为意大利借款成本飙升,导致一些投资人质疑欧洲央行的量化宽松退出策略。

投资者升息押注回落,也体现了这点。尽管在欧洲央行近期发表鹰派言论后,押注有所回升。货币市场价格表明,投资人认为要到明年9月才会升息。

4/意大利可能对欧洲央行退出QE计划造成何种影响?

无论如何都可能提到意大利,如果政策会议上不提,那么总裁德拉吉的记者会上也会提。

重新大选的风险暂时得以避开,意大利债市恢复了一些平静。但鉴于新政府决心要实施财政扩张,并可能与欧盟起冲突,故源自意大利的不确定性远未终结。

这样就产生一个问题:如果债市再次走软,欧洲央行当做何应对?最新数据显示,欧洲央行5月减缓对意大利公债的购买,正值投资者抛盘之际。该行曾尽力反驳意大利方面的指责,即认为其故意少买意大利债,以此影响新政府的组建。

意大利是QE的最大受益者之一,在该国债市受挫之际,缩减购债的时间来得再糟糕不过了。

tmsnrt.rs/2y0259k

5/ 欧洲央行会宣布通胀之战取得胜利吗?

欧元区通胀率持续低迷,但5月物价升幅超过预期达到1.9%,已处于欧洲央行的目标区间。

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政策制定者表示,通胀率需回升至略低于2%,才会退出量化宽松并提高利率,所以5月数据提升了对于央行将要结束超宽松货币政策的预期。

该央行可能也乐见欧元下跌。自欧洲央行4月会议以来,欧元贸易加权指数已累计下跌了1.3%。

但核心通胀率仅上升1.1%。央行密切关注核心通胀率,该通胀率剔除波动较大的食品和能源价格,而推动5月通胀率大幅上升的正是食品和能源价格。欧洲央行表示,该行忽略油价的震荡,尽管油价最终会落到总体通胀水平上。

简而言之,欧洲央行将希望看到目标价格升幅持续的时间超过一个月,然后才会宣布提升通胀率的战役取得了胜利。(完)

编译/审校 刘秀红/杜明霞/戴素萍/艾茂林/王颖/李爽/许娜/张若琪

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