May 30, 2018 / 4:35 AM / 20 days ago

分析:欧洲央行能否拯救因意大利政局动荡陷入险境的欧元?

路透伦敦5月29日 - 随着意大利公债收益率飙升导致意大利银行业感受到压力,并令欧元瓦解的疑虑重燃,投资者开始再度揣测欧洲央行能够采取何种措施来解决这一问题。

资料图片:2017年11月,欧元纸币。REUTERS/Benoit Tessier/Illustration

如果意大利重新大选转变为对其欧元区成员国身份及在欧盟中角色事实上的的公投,那么由此带来的风险将是巨大的。

意大利的经济规模至少比希腊大10倍。后者得到了欧元区和国际货币基金组织(IMF)提供的2,500亿欧元(2,890亿美元)才摆脱了困境。如果意大利也需要相同水平的支持,那么涉及的资金规模将超乎想象。

IMF的救助资金加起来也只有大约5,000亿欧元,即便加上欧洲稳定机制(European Stability Mechanism,ESM)可能筹集到的4,000亿欧元,也还是不能完全满足意大利的纾困需要。

所以也难怪意大利债市周二录得26年来最大跌幅,而投资者开始将探询的目光投向欧洲央行。

“如果这种情形再持续几天,我认为一些(欧洲)官员就必须作出回应了,”丹麦盛宝银行(Saxo Bank)汇市策略主管John Hardy说。

“现在已经到了这种‘不惜一切代价’的时候了,”他补充称,指的是欧洲央行总裁德拉吉在2012年作出的维护欧元的承诺。

意大利投资者也同样急于看到欧洲央行的反应。

“如果未来36小时局面仍不能平静下来,欧洲央行将不得不以某种形式介入,”Anthilia Capital Partners基金经理Giuseppe Sersale说。

他说,公债收益率曲线承受的压力可能阻碍央行的货币政策传导机制,单凭这一点就能让欧洲央行出于货币政策的考虑进行干预。

所以欧洲央行能做什么呢?毕竟几乎无法想象该央行会袖手旁观,放任意大利国内的政治危机演变为另一场攸关欧元区存亡的危机。

欧洲央行仍在买入意大利公债,这是其每月300亿欧元量化宽松(QE)计划的一部分,但似乎并未止住跌势。

分析师们估计,意大利需要每年再融资2,000亿欧元左右,而内幕消息称欧洲央行的QE计划将于12月结束。

当然,QE计划结束时间有可能被推后,但从2012年“不惜一切代价”承诺中演变而来的工具--尚未使用过的直接货币交易(OMT)--看来似乎被再次搬出来。

OMT的好处在于其从技术上来说是无限量的,而且可以直接针对意大利问题的要害。但缺点是在政治上很难操作。

意大利主要政党五星运动和极右翼北方联盟已经表现出不喜欢欧元,而德国也早有人担心使用OMT无异于扶持一个行动远超其职权的政府。

“这又带来了许多问题,但如果我们落到意大利开始滑向危机的境地,这就可能是一个非常严重的问题,”一位欧洲的货币官员称。由于事涉敏感,该官员要求匿名。

“该问题比我们处理过的任何问题都更严重,”他补充说。

reut.rs/2L6EuFJ

**读读规则**

欧洲央行关于OMT使用的规则很严格,其实是欧洲金融稳定机构(EFSF)和欧洲稳定机制(ESM)的附加条件。

如果此类计划包括EFSF/ESM一级市场购买的可能性,则可采取EFSF/ESM宏观经济调整计划或预防计划(增强条件信贷额度(ECCL))的形式。

此类要求将需要时间,还可能在意大利引发激烈争辩。五星运动和北方联盟的多数政治声望,是靠着这样的一种认知在部分意大利民众中建立的,那便是布鲁塞尔抢走了罗马对意大利命运的控制权。

“意大利知道这些规则,”欧洲央行副总裁冈斯坦西欧周二谈及该央行动用OMT工具条件时对德国镜报(Spiegel)称。“他们可能想再读读它们。”

对于紧张兮兮的金融市场而言,这似乎是欧元区的又一场博弈,他们等着看谁先妥协。

六年前,欧元区瓦解的风险迫使欧洲央行实施直接货币交易(OMT)和长期再融资操作(LTRO)计划,而事实证明,在政治局势恶化时,欧洲央行可以更具创造力。

但这次不同的是,意大利是希望获得这种帮助还是转而选择放弃欧元或退出欧盟,也就是“意大利脱欧”(Quitaly),这对欧洲央行和欧元区决策者而言完全是不同的命题。

欧洲央行前市场操作主管Francesco Papadia认为,除非意大利做出可信的保证,称其绝不会退出欧元区,否则市场不会平静。

“欧洲央行能够提供帮助的方式就是OMT,但它还需要实施一项(ESM)计划,实施该计划就需要有一个政府,而意大利还没有组建政府。”

如果没有意大利未来将留在欧元区的保证,那么欧洲央行就是在试图挽救“一个不希望得救的国家”,Papadia说。“我觉得欧洲央行管委会很难批准这一做法。”

reut.rs/2JfMBCt(完)

编译 汪红英/徐文焰/许娜/侯雪苹/李爽;审校 张荻/李春喜/徐文焰

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