Reuters logo
分析:利率调整频受政治干预 新兴市场央行政策可信度面临考验
2015年2月6日 / 凌晨3点38分 / 3 年前

分析:利率调整频受政治干预 新兴市场央行政策可信度面临考验

路透伦敦2月5日 - 原油价格下跌以及欧洲方面降息,可以说为新兴市场经济体央行放宽自身的货币政策亮起绿灯,但投资者担心,或许是政治压力促使央行立场发生转变。

波兰首都华沙一家货币兑换点的汇率牌价。REUTERS/Adam Stepien/Agencja Gazeta

外界对一部分新兴市场国家政策制定的信任本就脆弱,而央行的行动以及政界人士的需求(如土耳其总统埃尔多安要求提高降息的力度和速度),更是让这种信任受到考验。

面对油价重挫以及发达经济体大举放宽政策,土耳其是在2015年降息的几个新兴经济体之一。互换市场眼下预计其他新兴国家降息幅度在30-350个基点。

根据GBI-EM债券指数,新兴国家债券平均收益率因此下跌整整一个百分点,至20个月低位。

但其中一些国家的决策可能会受到“影子央行”的左右,或许令新兴国家央行在过去15年中好不容易才获得的部分利率决策自主权都可能失去。

这一挑战的根源在于,各国政府急欲透过降息拉动经济成长。

“在我看来,除了一个官方的货币政策委员会,还有一个影子委员会,后者经常驻扎在总统府,”Anne表示。“我的意思是政治干涉已成为各国央行的重要考量。在政治压力升高时,信誉度通常就会下降。”

“我觉得旧日的恶魔正在卷土重来。”

俄罗斯上周给市场投下震撼炸弹,将指标利率大幅调降200个基点;不过就在一个月前,该国才升息650个基点,以期支撑卢布汇价且抑制通胀。土耳其国内的高通胀让分析师普遍认为,央行在1月降息50个基点有些操之过急。

即便在投资者青睐的印度,分析师也认为央行可能受到提早降息的压力。

然而,油价自6月以来腰斩50%,引发巨大的通胀下滑压力,加上食品价格在去年底触及四年低位,将多数新兴经济体的通胀掼压至目标区下方。

**道路不同**

自1月30日降息以来,俄罗斯卢布RUB=已累计下跌6%。降息决定使外界更加相信,经济成长已取代通胀,成为政策关注的焦点。

与此同时,埃尔多安周三发表的讲话推动土耳其里拉TRY=跌至纪录低位。

意大利裕信银行(UniCredit)表示,土耳其太早开始降息,损及了里拉,并可能危及未来的通胀形势。“我们也没想到迫使(央行)降息的政治压力如此之大,”该行分析师补充道。

未来的通胀是衡量政策可信度的一个关键指标。倘若通胀预期受到良好控制,投资者就可能认为央行是可靠的、其货币政策也是有效的。

印度通胀预期似乎证明1月15日降息是恰当的,降息后印度卢比走坚。

但从1月开始的两年内,土耳其通胀率料将处在6.4%,目标水平则为5%。俄罗斯通胀预期也守在远高于4%目标水准处。

Lombard Odier旗下固定收益策略师Salman Ahmed指出,印度是“合理”降息的范例,但认为俄罗斯和土耳其的降息行动则受到了政治影响。

“降息对土耳其来说或许是正确的,但政府出声呼吁...却伤害了央行信誉,”他并称。“俄罗斯则较属基本面议题,因了这次降息,浮现出以前不曾存在的政策错误。”

但随着欧洲和日本宽松政策令全球涌现大量流动性,加上许多发达国家债券收益率跌至负值,投资人或许会稍稍宽恕惹出问题的新兴市场。

“普通投资者希望看到增长率低的地方能降息,但并不是哪里都适合降息,”英国标准人寿保险公司债券基金经理Kieran Curtis称。

Curtis表示,卢布债券收益率偏高看似令人感兴趣,但降息让他“保持谨慎”。他反倒青睐印尼,该国通胀在放缓,但利率仍达到7.75%。

其他央行也按兵不动,部分是警惕美国联邦储备委员会(美联储/FED)或将开始升息。南非已表示,希望看到通胀持续放缓才会降息。

Curtis还提到巴西,该国近来升息至12.25%,因预期通胀跳涨。

“那是最吸引我们的(市场),也是采取最保守方式的央行,”他说。(完)

(编译 洪曦/龚芳/许娜/张若琪 审校 徐文焰/郑茵)

路透全新邮件产品服务——“每日财经荟萃”,让您在每日清晨收到路透全球财经资讯精华和最新投资动向。请点击此处(here)开通此服务。

我们的标准:汤森路透“信任原则”
0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below