April 17, 2019 / 5:39 AM / a month ago

分析:财大气粗的私募股权企业掀起欧洲上市公司私有化浪潮

路透伦敦4月16日 - 由于受到公众严密审视以及面对来自企业买家的竞争而被投资者避之唯恐不及的私募股权公司,现在正把目标更多地瞄准欧洲上市企业,并不理会该地区经济料将放缓的预期。

资料图片:2017年12月,英国伦敦,行人路过伦敦股票交易所大楼。REUTERS/Toby Melville

路孚特(Refinitiv)数据显示,欧洲今年迄今股权收购活动规模已触及316亿美元的12年高位,其中近半数资金投向上市公司;而行业买家则因地缘政治疑虑与全球经济减速担忧而不敢出手。

尽管这些疑虑导致第一季欧洲企业并购交易规模骤降67%,但手中握有创纪录规模资金的股权收购企业则说,他们不能一直当旁观者。

“无论时机是好是坏,这个行业的工作就是让钱运转起来,”美国华平投资集团欧洲主管Daniel Zilberman表示。华平投资集团正与安佰深私募股权投资集团领军以34亿美元收购英国卫星通讯运营商Inmarsat(ISA.L)。

贝恩公司的报告显示,所谓的私有化交易--即上市公司被收购并退市,在去年创下2006-2007年上次荣景以来的最高水平,全球敲定的这类交易达到170件。

去年私有化交易金额为2,270亿美元,其中欧洲占了710亿美元,北美则有1,180亿美元。

2019年仍持续不断,Hellman & Friedman与黑石集团组成的财团,以57亿欧元收购德国分类信息集团Scout24(G24n.DE),这是德国规模最大的私募股权公司收购上市公司案。

“私募股权基金并不担心不景气。它们可以在定价模式和持有期方面灵活反映任何的宏观问题。事实上,如果市场情况突然恶化,它们可以采取长期策略,”洛希尔(Rothschild)金融投资业务全球联席主管Laurent Haziza表示。

从黑石集团(BX.N)最新收购基金筹集到逾220亿美元,凸显美国私募股权投资行业资金充裕,可看出这种信心。

而欧洲竞争对手也不遑多让。消息人士表示,总部位于伦敦的Cinven计划为其第七支基金筹集100亿欧元,远超80亿欧元的初始目标;CVC在2017年募集到创纪录的160亿欧元。

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**“承受压力”**

“多数CEO都面临压力,他们得为经济下行做好准备,并考虑如何保持资金增长。他们越来越多地转向私募股权投资公司讨论其选择。”贝恩资本私募股权投资的董事总经理Luca Bassi称。

但银行家和分析师表示,一些收购基金可能会为支付高价买下上市公司感到后悔。

“私募股权基金最大的风险在于退出时估值倍数缩水。”华平投资集团的Zilberman表示。“目前资产估值定得非常高,但利率在上升,资金成本将增加,估值倍数将需随着时间推移逐渐降下来。”

标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)旗下的LCD公布数据显示,2018年欧洲杠杆收购的平均收购价格劲升至核心获利(EBITDA)的近11倍,远超过全球危机前的水准。

在美国,自2017年以来的估值倍数一直盘旋在约10.6倍的纪录高位。

在2006-2007年的繁荣时期,当时全球私募股权投资升至约6,500亿美元,该行业仰赖过度负债为大型交易提供资金支持,然后再通过金融工程获取回报,导致企业难以保持上市状态,一些基金倒闭。

尽管综合考虑创纪录的资产价格、资本充足和经济背景不确定的情况后,类似疑虑开始浮现,但该行业迄今并不感到担忧。

“高回报总是伴随着高风险。大型基金成立的初衷就是要承担更多风险,而且时间上通常是放长线,”摩根大通EMEA并购部联合主管Dwayne Lysaght表示。(完)

编译 徐文焰/戴素萍/张若琪/李爽 审校 艾茂林/王颖/白云/陈宗琦

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