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深度分析

热点解析:负利率政策如何运作及可能的利弊

路透伦敦2月4日 - 在英国央行周四表示,银行将至少需要六个月的时间才能为实施负利率做好准备后,投资者大幅缩减对英国央行近期实施负利率的押注。

资料图片:2020年10月,英国伦敦,金丝雀码头金融区街景。REUTERS/Hannah McKay

英国央行表示,不希望发出央行打算实施负利率的信号,但监管机构应开始让汇丰、莱斯、巴克莱等银行,为未来采取负利率的可能性做好准备。

欧洲、日本等经济体的央行已将利率降到零以下,不过美国央行官员对负利率则较迟疑。

以下是负利率政策如何运作,以及可能存在的一些缺陷:

**为什么一些央行实行负利率?**

2008-09年全球金融危机期间,一些央行降息至近零水准。

之后许多年这些经济体仍然挣扎前行,欧元区、瑞士、丹麦、瑞典和日本等央行的决策者允许利率降至略低于零。

新冠疫情的爆发促使各国央行向经济注入更大规模的刺激。

美国联邦储备委员会(美联储/FED)近几年成功推高了举债成本之后,如今已降息至略高于零的水准,但几位决策者表示反对进一步调低利率。

疫情爆发后,英国央行在2020年3月降息至纪录低点0.1%,并将购债目标提高一倍,以支撑经济。

不过,路透调查的大多数分析师认为,英国央行今年不太可能将利率降至零以下,主要缘于英国疫苗接种计划的快速推进提高了经济复苏的前景。

英国央行货币政策委员会(MPC)内部在负利率问题上也存在分歧,以央行总裁贝利(Andrew Bailey)为首的内部成员着重强调风险和不确定性,而外部成员则对负利率持更加开放的态度。

**如何运作?**

在负利率政策之下,银行和其他金融机构必须为安全存放在央行的超额流动性支付利息。超额流动性是指在监管机构要求银行因安全原因必须持有的流动性以外的部分。

为了避免支付这些费用,就会刺激银行用这些钱向企业和消费者发放更多贷款,从而促进增长。

欧洲央行于2014年推出了负利率,目前的存款利率为负0.5%。

日本央行2016年采取负利率,主要是为了防止日圆升值损及严重依赖出口的经济。日本央行通过大规模资产购买引导短期利率维持在负0.1%,长期利率在零附近。

但在12月,日本央行表示计划寻找达成通胀目标的更有效方式,因决策者愈发担忧长期宽松措施递减的收益和递增的成本。

**利弊各是什么?**

央行采取负利率降低了企业和家庭的借款成本。

支持者称,此举还通过降低本币投资相对于外币投资的吸引力,来帮助削弱本币币值。而且此举还能提高出口商的竞争优势,但也会推高进口成本,进而提振通胀。

但负利率也缩窄了金融机构贷款业务的利润--英国央行官员此前曾表示,这可能会起到反作用,损及银行业者和减少流向经济的信贷。

欧洲央行和日本央行寻求奖励使用信贷额度的银行,承认需要通过激励来提振信贷,而不只是对银行存放的资金加以惩罚。

英国央行总裁贝利1月表示利率接近和低于零改变了“银行系统运行的整个逻辑”。

英国银行大部分的获利来自借贷利率之差,银行家称负利率可能迫使他们收取更多零售银行业务费用。

汇丰控股10月表示,该行开展业务的国家的极低利率和负利率意味着它需要考虑提高收费。

英国银行业者很可能首先向大型公司储户收费,最后向消费者收费。

在瑞士,大型银行起初并未将负利率转嫁至民营企业和小企业客户。但五年过去了,几乎所有瑞士银行都已经将部分费用转嫁给有着大量现金结余的企业和个人客户。

银行收费增加可能限制负利率的影响--储户可以选择银行票据来规避负利率或储蓄费用。(完)

编译/审校 张若琪/李爽/孙茉莉/杜明霞/王灿/徐文焰/汪红英/戴素萍

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