April 3, 2018 / 9:54 AM / 19 days ago

背景资料:什么是担保隔夜融资利率(SOFR)? Libor的美国替代版

路透4月3日 - 纽约联邦储备银行周二将开始发布担保隔夜融资利率(SOFR)。监管机构希望该利率最终将能够得到采纳,用于支持美元计价的衍生品和贷款。目标是最终降低市场对于伦敦银行间拆放款利率(Libor)的依赖程度。

以下是关于SOFR的一些信息。

什么是SOFR?

SOFR基于美国公债回购市场的交易,银行业者和投资者借助该市场对美国公债进行隔夜借入或贷出。由大型银行业者构成的组织—替代存款利率委员会(ARRC)—在衍生品方面将SOFR选为Libor的替代利率,理由是该市场具备深度和强劲度,日成交额约8,000亿美元。

为什么需要一个新的利率?

随着支持Libor利率的贷款下滑,包括美国联邦储备委员会(美联储/FED)主席鲍威尔在内的监管者均在寻求降低市场对于Libor的依赖度。鲍威尔曾在2月份指出,如果Libor停止发布,则”很有可能带来一个非常重大的金融稳定性问题”。

ARRC在3月份表示,有200万亿(兆)美元衍生品和贷款基于Libor利率,这要高于之前的预期,凸显出了发展一个强劲可替代利率的必要性。衍生品占到所有曝险的95%。

Libor的使用为何减少?

针对银行业和货币市场基金的监管改革,不仅导致银行间短期贷款减少,也使得银行债务需求降温。此外,数项指控称银行业者涉嫌在2007-2009年金融危机之前和期间操纵该利率,多是为了提升基于该利率的衍生品获利,Libor的声誉因而受损。Libor利率有时是估算得出,而非基于实际交易。

SOFR将取代Libor吗?

SOFR旨在与Libor并行使用。监管机构期望随着时间推移,更多衍生品和贷款将以该利率支持,进而将削弱Libor的重要性。纽约联储推出SOFR利率,是促成过渡转型的一系列措施的第一步。芝商所(CME Group)p)将于5月7日开始交易基于SOFR的期货。为利率互换交易提供担保的主要经纪商和清算中心,也在致力于打造基于这种新利率的互换交易。去年,英国金融市场行为监管局(FCA)执行长贝利表示,Libor替代利率应在2021年底前就位以供银行业者使用,并称Libor必须被取代,因为支撑该利率的交易不够多。

这是全球首次尝试寻找替代利率吗?

不是。监管机构已在全球范围内为Libor及其对等利率寻找替代。英国一委员会去年选中了无担保的隔夜贷款利率—英镑隔夜银行间平均利率(SONIA)作为英镑Libor的替代,日本也选择了一种无担保利率TONAR来取代日圆Libor。瑞士一团体选的是基于瑞士回购市场的抵押利率SARON。

欧洲央行(ECB)正在开发一种每日欧元无担保隔夜指数利率。(完)

编译 刘秀红/艾茂林; 审校 王洋

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