July 27, 2018 / 12:44 AM / in 5 months

港报财经评论:fb季绩如晨钟,惊醒昂贵科网梦--信报7月27日

fb季绩如晨钟 惊醒昂贵科网梦/ 习广思

Facebook(fb)对业务前景的悲观预警,令全球科网股股民为之一震。纵然美国总统特朗普及欧盟委员会主席容克上演了一场平息贸战干戈的好戏,但也帮不了港股。恒指昨天在腾讯领跌下,全日跌了140点,昂贵的科网股热潮渐过,就算入市都系拣番旧经济好啲。

fb第二季业绩,为热中追逐科网股的资金敲响了暮鼓晨钟,期内上客人数和营业额均低于市场预期,更令投资者忧心的是前景。该公司预期,未来两季收入按季会有高单位数下跌,行政总裁朱克伯格(Mark Zuckerberg)指出,由于在全球聘用了2万人审核fb上的内容,以致开支大增,损害盈利能力。fb给予投资者的指引是,明年开支增长会大于收入,未来几年经营利润率,将由今年第二季的44.3%跌至35%。

业绩显示,fb的欧洲活跃用户按季减少100万个,美国的用户人数只是持平。在fb历史上,此情况甚为少见,反映3月大批用户资料外泄,以及被发现剑桥分析挪用了几千万用户的个人资料作政治竞选用途,丑闻令政府加强监管个人资料的采集和使用,令科网公司利用大数据搵银的空间减少。

科网企业的商业模式受到各方面冲击,这并非新鲜事,只是投资者一直置诸不理。fb股价于3、4月间跌了一阵后,从低位扶摇直上,周四公布业绩前,股价更创新高。当fb公布季绩及管理层在分析员会议上展示前景后,投资者有如晴天霹雳,在电子交易时段把股价一下子踩低超过20%,市值蒸发了1500亿美元,笔者只能慨叹投资市场有时几盲目。

早前串流电影供应商Netflix已因第二季上客人数远逊预期而遭到抛售,如今见到fb业绩严重失准,会否令资金重新审视科技股的估值是否过度反映前景?依本栏所见,美股交易所基金(ETF)市场近期已见「换马」迹象,资金从科技股及半导体股的ETF流向传统工业股、健康护理及投资整体大市的ETF。其中一个可能的原因是科技股估值已反映业绩长期良好的情况,没有太多可憧憬的空间,反而传统行业的经济周期仍然向上,估值较便宜,值博率较高,早前股价受压的大型工业股更具投资价值。

就算唔系买工业或健康謢理的ETF,资金也倾向一大篮子的投资,以分散风险,当中囊括了全部3500只美股的ETF(VTI),单日及一周分别录得1.47亿美元及2.85亿美元净流入,标指的ETF亦是众望所归。看来科技股独大的日子已成过去,fb业绩所显示的中长期前景,驱使投资者重新思考科技股的价值。

除了估值偏高,另一个令资金「换马」的原因是欧日央行均有收回宽松货币政策的倾向,近日全球债息有回升趋势,这对科技股估值不利。尽管不利因素众多,但纳斯特100指数会否大跌?这视乎大户的心态。很多大基金依然重仓科技股,遇上股价大跌,他们可能宁愿走出来托住先,等时机慢慢派番出来。总的来说,科技股大幅跑赢指数的日子已成过去。

本港上市的腾讯也是科网热潮的产物,很多基本因素都起了变化,包括《王者荣耀》带来的业绩高潮已经过去,手游业务放缓是近期券商的共识,各类新投资仍处于青黄不接时期,公司正寻求业务多元化,寻觅新出路,样样都搞吓,钱就花了不少,如何回报,则鲜有分析员探究。本栏一向提醒大家以预测市盈率37倍买QQ,唔多够稳阵。

特朗普与容克达成协议,就汽车以外的工业品减关税及补贴进行谈判,期间双方不会加征任何关税。其实这意义不大,欧盟有28个国家,要有统一立场十分困难,容克只是欧盟行政机关的首脑,任何具体协议都要经欧洲议会通过,一个协议要经30个程序,到通过要历时数载。老特明知这样的谈判不会在国会中期选举前有结果,他的用意可能是修订策略,放下西边战线,集中火力压迫中国。看来老特贸易战的终极对手只有习大大,他清场后,两雄对决将会展开。作为投资者,总不能不为这场世纪大战作好准备。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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