August 1, 2019 / 9:16 AM / 4 months ago

《中国债市综述》FED降息中国央行未跟进符合预期,重新寻觅短期方向

    * FED降息中国央行未跟进,基本符合预期
    * 期现货整体波动有限
    * 密集消息过后,市场重回寻找方向格局
    * 月初资金面未明显改善,午后供给略增

    路透上海8月1日 - 美联储如期降息,中国央行未有任何表示,银行间债市周四主要现
券窄幅整理,金融期货交易所国债期货主力合约也仅小涨。中美贸易会谈、政治局会议和FE
D议息会议等均已落定,债市仍未从中寻得新的方向,短期料继续震荡盘整。
    
    资金市场上,午后供给有所增加,早盘平衡稍紧态势得以缓和,供求基本达到平衡。新
债方面,国开行下午招标的两期债结果都略优于预期。
    
    FED逾10年来首次降息,不过周四中国央行公开市场依旧空窗,表明此次中国暂不会跟
调利率。一方面是FED释放了未必进入降息周期的信号,更重要的是中国货币政策仍取决于
国内经济,而在目前房地产调控压力较大的背景下政策仍需保持定力。
    
    北京一券商交易员称,FED的行动表态,以及中国央行“按兵不动”,基本符合预期,
债市反应较为淡定。至目前,市场仍未有明确方向,下一步只能继续走走看看。
    
    剩余期限近10年的国开190210券收益率最新成交在3.53%,上日尾盘为3.5325%;同期限
国开190205券最新成交在3.655%,上日尾盘为3.66%;10年期国债190006券收益率最新成交
在3.145%,上日尾盘为3.156%。
        
    
    内需有所改善带动新订单总量微升,财新中国7月制造业PMI回暖,结束此前持续收缩的
态势,制造业生产出现复苏迹象,不过仍在临界值之下。此外,鉴于整体需求持续偏弱,中
美贸易争端以及全球经济走弱仍然阴云未散,业界信心指数依旧低迷。
    
    新债方面,国开行下午招标增发的三年和七年两期固息债,中标收益率分别为2.9851%
和3.5822%, 均低于此前市场预测均值3.03%和3.60%。
    
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:        
 北京时间16:45       五年期          10年期
                 TF1909           T1909       
 现价(元)              99.855          98.445
 较上结算价涨跌           0.03%           0.08%
 盘中最高(元)          99.890          98.465
 盘中最低(元)          99.775          98.275
 
            
    **午后资金供给略改善,资金面转为平衡**
    
    转入8月初,中国银行间市场周四早盘资金面未出现明显改善,因大型银行出资有限,
流动性总体仍平衡稍紧。不过午后供给有所改善,供求基本达到平衡。因存款类机构融资需
求仍集中在隔夜,其加权利率跌幅明显小于七天和14天期,三个期限均形成倒挂。
    
    交易员称,美联储降息后,中国央行按兵不动符合预期。即使逆回购连续暂停,按以往
经验,资金面在月初没有转宽也并不常见。需要关注隔夜回购是否会继续维持在2.6%附近,
以判断央行对合意水平的定位。    

    华南一银行交易员表示,“一早城市农商还能出一些,国有股份制头寸偏少,很早就出
完了,后面就开始紧张了。”
         
    
    华北一银行交易员指出,在整体供求平衡稍紧情况下,对银行来说,隔夜品种也还是主
要需求。加之月末因素已经消退,即使资金面暂时没能如预期中转好,市场心态仍较为平稳
。
    
    相对来说,以七天及以上期限为主要需求的非银机构,今日以信用债为抵押融资难度不
大。有券商交易员透露,在银行间市场,以AA评级信用债为抵押融入14天资金,价格在3.5%
以下,且借入较为容易。(完)

    
 (发稿 李宏薇;审校 林高丽)
  
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