March 16, 2020 / 4:02 AM / 24 days ago

人民币衍生品:FED紧急再降息掉期曲线略上移,美元紧张限制中美利差扩大

路透上海3月16日 - 中国境内美元/人民币掉期曲线周一略上移,其中一年期掉期点反弹至840点左右。交易员表示,今日是中国央行定向降准实施日,另外央行也祭出1,000亿元人民币一年期中期借贷便利(MLF)操作,流动性延续宽松局面,短端掉期维持在较低水平。

他们并指出,由于MLF操作意外维持原来的利率不变,这似乎更凸显中国货币政策节奏相对独立,中国不大会跟随美联储的节奏,中美利差有望保持较宽水平;但由于离、在岸美元流动性紧张状况还没有缓解,美联储(FED)大幅降息而实际中美利差并没有明显扩大。

当然如果后续市场情绪平稳,美元流动性逐渐宽松,中美利差仍可能继续扩大,长端掉期亦仍有上行空间,不过这有赖于新冠肺炎疫情的全球蔓延是否得到控制,以及市场信心能否得到修复。

“虽然FED大幅降息,但境内美元流动性还是紧张,价格没下来多数,”一中资行交易员称。

另一外资行交易员也指出,美联储降息,中国上周五也宣布周一降准,有些抵消,“原来估计FED的回购投放会缓解一下流动性,但现在看影响比较有限。”

北京时间11:43,境内美元/人民币隔夜期掉期报0.8点,一周期掉期报1点,一个月期报42点,一年期报820点;上周五收盘四个期限掉期点分别收在0.5点、6.6点、40点和765点。

美联储(FED)周日紧急将利率下调至0%-0.25%的目标区间,并表示未来几周将至少将资产负债表扩大7,000亿美元,还推出危机工具箱中的其他工具。FED称,将与其他央行一道努力应对不断升级的新冠病毒疫情,以在全球经济迅速瓦解的情况下提供支撑。

由于全球流动性紧张,北向资金近期加速流出,人民币资产也遭到抛售。但招商银行金融市场部首席外汇分析师李刘阳称,由于中美利差仍较高,且波动率相对偏低,这将会让人民币乃至人民币资产在危机后成为国际风险资本的追捧对象;假设国际疫情能够在二季度得到控制,那么届时人民币资产可能会面临一定的升值压力。

兴业证券首席经济学家鲁政委亦认为,中国股、债市场是估值洼地,一旦国际金融市场恐慌稍有平复,水都会有相当部分流向中国,让中国更宽松。

“中国的政策反倒应该淡定从容,无需跟得那么紧。更应谋划资本项目开放再上新台阶,便利本国居民的跨境资金流动,对冲国际资金即将到来的涌入潮。”鲁政委称。

在周一实施定向降准日,且美联储宣布再次大幅紧急降息后,中国央行公开市场开展1,000亿元人民币一年期MLF操作,但利率却意外未做调整,仍持稳在3.15%。

人民币兑美元即期周一早盘宽震荡,盘中一度由跌转升,中间价则小升15点。交易员称,美联储稍早前意外继续大幅降息,但并没有安抚市场,反而加大了市场不安,不过人民币整体表现仍偏强,中国欠佳经济数据影响有限。(完)

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发稿 张金栋;审校 张喜良

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