March 24, 2020 / 8:53 AM / 16 days ago

人民币衍生品:FED再祭宽松措施未解境内美元紧张局面,美元掉期曲线仍下移

路透北京3月24日 - 中国境内美元/人民币掉期曲线周二明显下移,其中三个月及以内期限掉期均转为贴水,一年期掉期点则下行至逾一个月新低430点。交易员表示,银行间市场人民币流动性泛滥,而境内美元流动性紧张仍未明显缓解,令短端中美利差持续倒挂,亦拖累长端掉期价格。

他们并指出,美联储祭出无限量宽松措施对于缓解美元流动性紧张的效果仍有待观察,而且由于中国无法和美联储直接做货币互换,美元流动性恢复可能仍需一段时间。虽然中国货币政策继续保持相对独立的节奏,中美利差有望得到支撑,不过估计只有后续随着境内美元紧张状况持续改善,以及市场信心修复,掉期曲线才能重拾反弹的动力。

“昨天(美联储)都放大招了,但你看今天这价格就知道,现在信心还是太弱了,(掉期曲线)反弹不动啊,”一中资行交易员称。

另一中资行交易员则认为,美元这一轮结构性紧张出在股市,如果美联储放的水没有往美股市场去,结构性恐慌还是依旧存在,掉期曲线很难快速反弹,“我是不太相信联储放水流动性缓解这种鬼话。”

北京时间16:32,境内美元/人民币隔夜期掉期报-3点,一周期掉期报-22点,一个月期报-32点,一年期报445点,上周五收盘四个期限掉期点分别收在-1点、-1.7点、3点和600点。

美联储周一宣布无限量的量化宽松措施和支持信贷市场的计划,以提振因紧急限制措施 而严重受挫的经济。美联储将首次支持购买企业债券并直接向企业提供贷款,并将“很快”推出一项向中小企业提供信贷的计划。

招商银行金融市场部首席外汇分析师李刘阳认为,美联储启动缓解流动性的相关操作之后,美元流动性会逐步开始好转。而在美国经济和股市见底之后,美元的流动性将会完全恢复正常。

“美元流动性最差的时候已经过去,未来将有一段时间维持紧平衡。待股市和经济完全企稳后,美元流动性将会恢复到危机前水平,并开始逐步泛滥,”他表示。

全球新冠肺炎疫情蔓延势头难遏,继两次降息后美联储再祭出无限量化宽松重磅举措,中国央行能否继续保持定力?分析人士指出,海内外抗击疫情所处阶段不同,中国政策仍将坚定保持独立性,但全球形势愈发严峻短期难独善其身,政策宽松仍在途空间亦十足。

在隔夜回购加权利率连日徘徊在1%后,中国银行间市场七天期回购加权利率也破位下行,周二早盘下跌43基点(BP)至1.1452%,创下近11年新低。交易员称,流动性泛滥供过于求,主要回购已是买方市场,想在合适价位融出资金有点难度。

人民币兑美元即期周二早盘高开440点后收窄升幅,中间价则跌59点。交易员表示,美联储祭出无限量宽松措施后,美元指数回调,亚洲货币抛压明显缓解,再加上今日中间价继续略强于预期,人民币开盘顺势反弹,不过市场仍较为谨慎,短期人民币或在7.05-7.1区间波动。(完)

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发稿 韩笑; 审校 杨淑祯

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