May 31, 2019 / 7:53 AM / 4 months ago

更正(官方):再融资压力高企及避险因素下 今年中资企业债违约料再创新高--惠誉(5月30日)

Reuters5月31日 - (更正:内文最后一段2019年到期或可回购的企业债总额,应为“6.23”万亿元。)

路透香港5月30日 - 以下为惠誉评级中国企业研究董事黄筱婷周四在上海举行的中国信用市场论坛媒体发布会上的谈话要点:

**中资企业债违约攀升*

中国政府的政策立场转向温和宽松以后,企业融资环境自2018年开始有所改善。但是,在再融资压力高企、政府对违约的容忍度增加及投资者避险因素的共同作用下,2019年中国企业债券的违约案例可能会自2018年的历史高位继续攀升。

中美贸易摩擦可能进一步升级,导致投资者情绪疲弱、制造业/工业部门增长迟滞及货币贬值压力增强。如果双方的贸易谈判向更加不利的方向发展,离岸融资环境可能会迅速恶化。

惠誉预计企业债违约将在2019年创新高。2019年前四个月,共有22家公司的47支债券违约,涉及本金总额达310亿元人民币,较2018年同期有所增加(5家发行人的11支债券违约,总额为96亿元人民币)。

近期的中资公司企业债违约案例并无任何显着的行业分布特征。受惠于高企的商品价格,周期性商品部门在此轮违约潮中所受影响较小。部分行业(包括太阳能、环境服务及政府与社会资本合作关系相关行业)正在承受前几年过分激进扩张及资产负债期限错配造成的后果。由于银行在2018年收紧了对房地产开发商的贷款,加之境内外市场的借贷成本普遍上升,2019年小型中资房企可能会面临高流动性风险。

**民营企业更易受到冲击**

尽管自2018年下半年以来,总体信贷增长出现加速且融资成本下降,但与国有企业相比,中国的民营企业在获取外部融资渠道方面仍处于劣势。金融机构对民营企业放贷较国有企业更加谨慎,与此同时,对影子银行活动的监管日趋严格也限制了它们的贷款能力,而对于许多信用质量较低的民营企业而言,影子银行是其赖以融资的主要途径。

投资者依然对债务赎回压力高、会计处理/企业治理可疑及缺乏稳健商业模式的公司持观望态度。

自2014年以来,民营公司的债券违约数量约占境内债券违约总额的86%,尽管它们的发行份额远低于国有企业和城投融资平台。2019年前四个月违约的22家主体全部为民营企业。

国有企业在2019年前四个月的债券发行量占发行总额的8%,而2018年同期为86.2%,这表明在民营部门违约频现的环境下,投资者对民营企业的风险偏好仍然保持疲弱。

**再融资需求令发行势头保持强劲**

在强大融资需求的驱动下,中资公司2019年前四月的境内债券发行量同比上涨2%,达到3.3万亿元人民币,保持了2018年末以来的强劲增长势头。

截至2018年末,将于2019年到期或可回购的企业债总额达6.23万亿元人民币,而2018年这一数字为4.85万亿元人民币。(完)

整理 梁慧仪;审校 张喜良

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below