Reuters logo
焦点:借国际美元弱势人民币涨势如虹 6.6破关后料趋理性
2017年8月29日 / 上午10点54分 / 25 天前

焦点:借国际美元弱势人民币涨势如虹 6.6破关后料趋理性

资料图片:2016年1月,美元和人民币纸币。REUTERS/Jason Lee

路透上海8月29日 - 时隔14个月人民币兑美元重现雄风升回6.6元,如虹涨势中国际美元持续弱势起到了关键作用,汇率持续强势也刺激结汇需求,这可能加剧短期人民币升幅;分析人士也指出,当前人民币依旧属于跟涨性质,而双向波动仍是各方合意运行方式,却不可能重回单边升值预期。

分析人士并指出,逆周期因子应会过滤过度升值的顺周期波动,而弱势美元也不可能一直毫无作为,不应过分看高人民币表现;至于是否会放宽或取消8.11汇改后采取的限制购汇举措,还需要结合国际收支数据做进一步分析。

“美元指数持续走低,明显扭转了人民币汇率运行情景,是当前人民币汇率升值的重要原因之一,”工银国际研究部主管、首席经济学家程实称。

他并指出,另外人民币基本面持续改善,人民币对一篮子货币有效汇率的阶段性高估基本消除,已转入阶段性低估,稳步升值成为大势所趋;而监管层疏堵并举的预期管理击溃了贬值心魔,市场预期由冷转暖,汇率企稳渐成共识。

今年以来人民币已经升值超5%,而这升幅中有八成是5月底监管层推出“逆周期因子”后取得的;相比今年以来美元指数跌了超过10%,而5月底以来美元指数跌了近6%。

一外资行交易员也指出,弱美元是这波人民币上涨的关键因素,而监管层也在其中“推了一把”,中共十九大之前人民币有一波强势很正常,这有利于抑制资金外流。

路透跟踪人民币汇率指数可观察到,在美元指数持续走弱的时候,人民币汇率指数经历5月底短暂的强势反弹,随后基本持稳在92.5-94区间波动,和之前的单边跌势有明显区别,由此也可以看出,人民币兑美元双边波动,基本吸收了外部美元波动的影响。

**出清+止损**

随着人民币走势渐显强势,此前企业采取延迟结汇的操作逐渐显得被动,企业本身的行为也会助涨助跌;而汇率连续升破关键点位,也让部分自营机构连续止损,加剧汇率波动。

“应该是结汇盘集中出清导致...,没想到美元这么弱,人民币表现完全超出了预期,”招商银行资管部高级分析师刘东亮称。

企业会根据汇率变动采取资产和负债的货币适度错配,来获得一定的汇兑收益。人民币单边升值走势时,企业会采取资产本币化负债外币化,而贬值预期强烈是会采取负债本币化资产外币化操作,而年初时正是人民币贬值预期最为强烈的时期,不少企业选择延迟结汇。

路透根据中国海关数据统计显示,今年1-7月中国贸易顺差超2,300亿美元,去年累计顺差规模近5,100亿美元,因此如果这部分延迟结汇的头寸开始进入实际操作,对市场的影响无疑十分巨大。

一中资行交易员称,8月以来市场客盘购汇需求较之前继续减少,大体呈现净结汇,“资本项没有开放,经常性顺差,积累的美元多头早晚要结汇。”

随着人民币汇率持续转强,持汇客户的心态越发不稳定,总期待人民币回落一波再结汇,但若人民币真的调整了又比较贪心想再等等,结果往往是越等越不划算,最终不得不选择结汇。

不少交易员都认为,这两天交易价格不太合理,应是止损导致。该交易员就指出,“不少自营认为美元见底,开始构建美元人民币多头,多次止损也加剧了市场波动。”

人民币兑美元即期周一大涨322点刷新逾一年新高,收盘后汇价继续上行,夜盘尾段更是触及6.6050元的逾14个月新高;周二人民币中间价继续高开,自营机构恐慌离场推升突破6.60元关口。仅两天人民币累计大涨约逾500点。离岸亦同步升破6.60关口。

**何去何从**

人民币汇率从年初的“破7”强烈贬值预期,到现在的升幅超5%,这期间的表现超出大部分人的预期和想象,但当前汇率走向并没有从贬值预期直接转向升值预期,而是双向波动预期;如果汇率持续强势,可能不利于结售汇的持续均衡。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为,“后期看汇率会趋稳,因为如果人民币汇率上涨过快,结汇盘也会放慢速度,等待更好的价格,这样外汇价格应能获得阶段性的均衡。 ”

一位不愿具名的大行外汇专家表示,这一波升值应不会引来监管调控,而且美元总会有反弹机会的,建议已经拿着美元的企业可以等等再结汇。

另一中资行交易员从逆周期因子的作用分析称,短期人民币可能还会升值,接下来要看中间价“逆周期因子”会不会往上抬(即人民币贬值方向)。因为“逆周期因子”会对过度的市场供求进行过滤。

而路透的中间价预测模型也可以看出,在8月8日开始的四个交易日中,对于人民币兑美元出现连续快速的上涨走势中,“逆周期因子”有对市场供求的过度反应部分过滤了。

工银亚洲程实预计,随着人民币基本面和预期的持续改善,人民币汇率有望处于稳定运行的长期轨道,进而回归调节中国经济内外均衡的本位。十九大的召开有望坚定市场对中国深化改革开放的信心,进一步巩固人民币基本面。

前述外汇专家称,客户的预期引导很重要,现在是双向预期,如果后续客户转为单边升值预期,升值势头可能会让结售汇处于另一种失衡。

**政策走向预期**

人民币汇率连续在连升三个月之后,市场一直有对监管层放松购汇端限制的预期,但也有很多分析人士指出,中共十九大召开在即,监管层对政策的调整可能会更谨慎,起码需要资本流动相关数据提供更多支持。

“政策是不是会松,不光看汇率本身,还要看资本流动状况是不是稳定了,如果这个稳了,政策放松是有可能的。”招商银行刘东亮称。

7月末有消息人士对路透透露,中国外管局就远期售汇风险准备金对多家银行进行调研,当前按20%征收的远期售汇风险准备金可能调整或取消。

路透根据早前中国央行公布的数据计算显示,7月末中央银行口径外汇占款减少46.47亿元人民币,为连续21个月减少,但降幅已经收窄至50亿元以内;另外外管局公布的7月经调整后的银行代客结售汇逆差仅为27亿美元,为连续25个月逆差,但逆差额也大幅收窄。

另外交易员也指出,在市场出现快速升值时,购汇端的报价很少,很容易导致人民币市场价快速升值,如果监管层不出手承接,表明监管层对当前价格较为合意,而如果这种状况连续出现,很可能会加剧推升人民币汇率。

因此在市场出现较大波动时,监管层可能不得不入市维稳,而这一操作会直接导致外汇占款转正,这是一个很好的观察监管态度的窗口。

德商银行亚洲高级经济学家周浩甚至认为取消购汇端的行政举措作用已经不太大了。(完)

(路透北京中文部李文科、孙琦子对本文亦有贡献)

审校 张喜良

我们的标准汤森路透“信任原则”
0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below