April 24, 2018 / 6:51 AM / 5 months ago

(更正)部分基金押注俄罗斯市场受制裁打击后会迅速反弹

(更正:因图说有误,内文第二张图表副标题改为“较10年均值百分比变动”,非“10年平均的百分比变化”)

2018年3月18日,俄罗斯莫斯科,人们走过红场。REUTERS/Gleb Garanich

路透伦敦4月24日 - 美国最新一轮制裁打击俄罗斯卢比跌至16个月新低后不到两周,一些全球基金就已经回过头来买入以卢布计价的主权债,借卢布汇率下跌之机捞金了。

本月月初,美国政府对24名俄罗斯人实施新制裁措施,通过打击俄总统普京的盟友来惩罚莫斯科,因后者据称干涉了2016年美国大选,并采取了其他“恶意行动”。

此次制裁引发俄罗斯资产大跌,是俄罗斯入侵克里米亚以来该国实体遭受的最新一轮惩罚。

但在最初的市场震惊使卢比贬值逾10%之后,投资资金似乎又回到了卢布计价的公债--至少根据国有银行投行部门和政府主要一级交易商俄罗斯外贸银行(VTB)提供的数据来看是这样。

“从资本流动来看,我们注意到中长期投资大户在本周初谨慎买入,”VTB Capital的策略师Maxim Korovin说,本地公司和对冲基金仍为净卖出。

俄罗斯央行只偶尔发布实际资本流动数据。但一直青睐高收益卢布公债(OFZ)的海外基金经理人表示,他们仍愿意为了获取收益而忽略地缘政治紧张局势。

“俄罗斯的基本面以及部分特定资产--卢布公债,更具体地说是卢布--目前提供合理的风险收益或风险补偿,”基金公司Aviva Investors的新兴市场债负责人Liam Spillane说。该基金公司管理的资产规模为4,770亿美元。

“我们一直藉市场波动之机增加部分头寸...卢布跌掉了这么多,但基本面不错,且估值具有吸引力,我们乐意在这个时候多冒一点风险。”

周末的新闻可能刚好增添了乐观氛围,此前七国集团(G7)外长矛头一致,反对俄罗斯的颠覆行为,但同意与莫斯科的对话大门敞开。

外资在OFZ市场占比将近三分之一,他们长期超配俄罗斯公债。俄国公债实质收益率为4.7%,南非为4.3%、土耳其为2.2%。

新兴市场实质收益率图表: reut.rs/2JlEC3m

制裁实施后,俄罗斯公债收益率触及近五个月高点,上涨超过60个基点,但之后回吐约一半涨幅。

不过受近期举措冲击最大者为俄罗斯卢布。

卢布一直是表现最差的新兴货币之一,2018年卢布兑美元RUB=下挫逾6%,兑欧元EURRUB=跌逾8%。此一跌幅几乎与土耳其里拉TRY=相当,里拉被视为最弱势的新兴货币之一。

自2017年初以来,俄罗斯卢布兑美元大多数时间都处在60关口下方。受最新一轮制裁影响,卢布来到远高于该关口处。

资产管理公司GAM London Limited的新兴市场投资主管Paul McNamara自最近一轮制裁以来也买入了卢布。该公司管理着1,660亿美元资产。

“这标志着其成为人气最弱的新兴市场之一,”他说。“但该消息传出以来,我们买入了一些卢布。油价上涨触及70美元,让人不得不觉得美元兑卢布应当在60之下。”

其他人则持怀疑态度。摩根大通在近期报告中承认,若从实际有效汇率(REER)来看,“资产价格较便宜”。但该行补充说,在当前条件下,基本估值模型鲜有提供支撑。

reut.rs/2Fc5P6a

(完)

编译 王颖/汪红英/陈宗琦/侯雪苹;审校 高琦/张若琪/王丽鑫/许娜

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