March 7, 2014 / 4:33 AM / 6 years ago

中国今年GDP7.5%增长目标不再是底线 人民币短期看贬--高盛

路透上海3月7日 -国际知名投行高盛最新报告指出,往年的中国官方增长目标常被看作政府可以接受的增速下限,而2014年的7.5%目标将不再是一个增速下限,因为中国正面临着逾期已久的投资调整和不断上升的信贷风险,若小幅低于增长目标还是可以容忍的。

由高盛中国区副主席、首席投资策略分析师哈继铭等联合撰写的该份报告还认为,未来几个月内人民币汇率将贬值,主要受央行政策导向影响;中期(未来几年内)基本保持稳定或小幅升值,主要基于中国稳定的经常账户顺差,以及推动人民币国际化的雄心。

报告指出,投资增速未来将继续放慢,而信贷风险上升限制中国使用刺激政策。中国的边际投资效率近年来不断下降,如果政府通过新一轮的信贷扩张来支撑7.5%的增长目标,对于信贷需求的增长将推高利率,使得中国规模激增的债务违约风险上升。

尽管如此,高盛并不认为中国国内生产总值(GDP)增速将在近期大幅下降至6%左右,因为政府显然尚未准备好如此大幅的调整。李克强总理此前已表示7%的GDP增速是“底线”,中国不能允许更低的增长。高盛报告认为,为防止经济过快放缓,中国政府将加大对保障房、环境保护和信息科技方面的财政支出。

报告称,前期中国境内的短期利率持续上升,显示出投资高速增长和边际投资效率下降带来的融资需求强劲,境内外息差不断扩张且保持高位,吸引了资本持续流入,进一步加大了人民币升值压力。最近几周,央行刻意让人民币中间价走弱,以减少投机性资本流入。

中国央行对于货币市场的干预也暗示着人民币交易区间或将扩大,报告认为人民币每日交易区间或将进一步扩大至±2%,而未来几个月内人民币可能继续贬值。

报告称,从中期看,汇率主要受国家的国际收支,特别是经常账户影响。未来,中国将在明后年保持经常账户小幅盈余,主要因为中国主要贸易伙伴的复苏将促进出口,而投资减速将使进口放缓,这表明人民币在中期内将保持稳定,甚至有小幅升值。此外,中国若想推行人民币国际化,也需要保证人民币汇率稳定或有所升值。

报告指出,从长期看,人民币面临较大的贬值压力,特别当推行人民币国际化使得中期人民币过度升值时。一个国家的长期货币价值取决于劳动生产率增长和购买力平价。如果一个国家的单位劳动成本比其他国家增长更快,且通货膨胀超过其他国家导致国内购买力下降,该国家货币最终将会贬值。金融系统的不稳定性,高负债和资产泡沫都将增加货币最终贬值的风险。(完)

(发稿 林琦; 审校 曾祥进)

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