February 27, 2020 / 1:20 AM / in a month

分析:新冠病毒疫情恐令全球经济衰退 一些指标闪现警讯

路透伦敦2月25日 - 中国新冠病毒疫情将令全球经济陷入衰退?

资料图片:2017年6月,美元纸币。REUTERS/Thomas White

当疫情在亚洲和欧洲扩散之际,多个投资人用来监控衰退的讯号中只有一些闪现红灯,暗示脆弱的全球经济未必就会步入衰退。

然这一切都言之过早。疫情仍在继续扩散,而2月份的重要数据还未出炉。

此外,预测全球经济衰退很棘手,因为大多数国家的数据在广度上都无法与美国数据相提并论。全球经济真正衰退的情况也很少见,在2008-2009年之前,仅发生在1990-1991年。

但把人口增长和贫困国家需要更快扩张速度纳入考量,广泛接受的经验法则是,全球经济增长率低于2%可以归为衰退。

国际货币基金组织(IMF)仍预估2020年全球增长率为3.3%,但将中国增长率预估调降至5.6%,并表示担心冠状病毒疫情的影响可能较之前预期持续更久。

中国国家主席习近平已表明,中国将能达成6%的经济增长率目标。

但Legal & General Investment Management投资组合经理Justin Onuekwusi表示,如果疫情持续干扰经济活动,中国增长率跌破5%的可能性为90%。

“那将成为一个引爆点。到时候的问题将是全球增长率是否会跌破2%,”他补充道。

以下是有关常用衰退判断指标的10张图表:

1/美国引领全球

如果全球最大的经济体美国都陷入了衰退,其他经济体很可能也紧随其后。但智库世界大型企业研究会(Conference Board)编制的的美国领先指标却在1月份触及纪录高位。

世企研称,该指数表明“当前的经济扩张-2%左右-会延续至2020年初。”

但该指数还严重依赖制造业相关指标,目前制造业仅占美国经济活动的不到五分之一。而且指数的攀升也是对上个月股价上涨的反映。

2/收益率曲线

收益率曲线倒挂一直是预测美国经济衰退的可靠指标,几乎预测到了过去半个世纪的每一次衰退。

现在新冠肺炎疫情已导致三个月国库券收益率高于10年期公债收益率,而两年/10年期收益率距离倒挂已不到20个基点。

“美债市场显示出全球经济增速将在2%以下,”LGIM的Onuekwusi称。

3/中国动量指标

据称中国国务院总理李克强青睐三个监测经济增长的指标--货运量、耗电量和银行贷款。而Fathom Consulting的中国动量指标(China Momentum Index)整合了以上三个指标。

2008年,中国动量指标在金融危机爆发之前重挫;2015-16年间在中国经济“硬着陆”担忧影响下,该指标跌破2。

该指标12月报5.1,脱离2019年中期受中美贸易争端影响触及的三年低点。但随着新冠病毒疫情打压经济活动,指标今年的复苏可能成为泡影。

4/贸易警报

如果经济增长依赖繁荣的贸易,那么波罗的海乾散货运价指数(BDI)正在敲响警钟。该指数本月触及三年低点,而且在之前每次经济衰退期间都出现下降。自9月以来,该指数重挫80%至约506点。在2016年经济增长担忧非常严重期间,该指数曾跌至300点左右。

5/采购经理人在想甚么?

采购经理人指数(PMI)向来是预测制造业及服务业趋势的可靠指标。因此,美国2月服务业PMI下滑至2013年10月来最低水准令人震惊。

在全球最大经济体美国,占比达三分之二的服务业闪现出收缩讯号,London and Capital Group对客户表示,PMI初值“让人清楚意识到,由于新冠病毒疫情,经济衰退是多么地逼近我们。”

摩根大通全球综合PMI显示,产出和新订单上月仍呈现扩张。但2月综合PMI数据可能很不妙。

6/通胀与债券

当经济增长强劲时债券收益率与通胀通常会上升,反之则下跌。所以最近以市场为基础的通胀指标--例如欧元区及美国的五年远期通胀掉期皆挫低,让人感到担忧。

全球债券指标之一的彭博/Barclays Multiverse 7-10年期收益率,目前处于六个月低点,临近2016年增长恐慌期间触及的低位。

7/请教铜博士

铜市过去作为景气荣衰指标的良好纪录,为它赢得了“铜博士”的美名。而由于黄金被认为是衰退期间的保值工具,金/铜价格比即可表明经济增长的走向。因此若经济低迷,那就卖铜买金。

当前的金/铜价格比逼近2009年峰值,令人担忧。不过在现代经济中,铜价的预测能力已经减弱。而且在市场恐慌期间,“人气倾向于推高金价同时打压铜价。这会扩大价差并发出错误信号,”瑞士宝盛集团分析师Carsten Menke说。

8/防御类股买需

一些股票在经济强劲时表现较好,而另一些则在经济艰困时期才大放异彩。前者包括“景气循环类股”,例如汽车厂商和零售商;而后一类“防御性股票”则包括公用事业和必需消费品类股。

但近期景气循环类股与防御类股的相对表现受到科技股的干扰。苹果(AAPL.O)和亚马逊(AMZN.O)等科技股通常被归类为景气循环类股,但现在越来越像防御类股了。

9/金融条件收紧

金融状况指数(FCI)包括长期借款成本、汇率和股市波动等因素,显示出环境对经济增长的支持状况。金融条件收紧通常是不利因素。

高盛的一项指数显示,金融条件自1月初以来已放松,可能是因为中国放松了政策。但该指数尚未反映本周大规模股票抛售的情况。

10/韩国出口

韩国贸易数据是每个月主要经济体公布的首份数据,因此受到密切关注。情况并不乐观--1月出口连续第14个月萎缩。

现在等待2月数据,尤其是半导体行业数据--半导体被用于电子产品,占韩国出口的五分之一。韩国半导体海外销售已经连续五个月下降。

(完)

编译 戴素萍/陈宗琦/刘秀红/杜明霞/李婷仪/徐文焰/王灿/张荻/张若琪/汪红英

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below