May 13, 2018 / 12:39 PM / 13 days ago

《一周经济焦点》前瞻性指引:并非总是路径导航

路透伦敦5月11日 - 金融危机撼动货币政策框架后,利率决策者开始以”前瞻性指引”来稳定形势,但英国和日本央行最近的经验显示,这也不能保证一路平稳。

资料图片:2016年1月,欧元、港元、美元、日元、英镑和人民币纸币。REUTERS/Jason Lee

就在几周前,市场和分析师还相信,英国央行已准备好5月10日肯升息,直到央行总裁卡尼在一次采访中的论调令人意外的温和,所有的预期顿时改变。

英镑兑美元在几周时间内就大跌0.07美元,而且对逾60名分析师的调查中几乎所有分析师都调整预测,这可能是路透调查历史上最为明显的一次立场转变。

理论上讲,前瞻性指引有利前景平稳,缓和企业和金融机构面临的风险,并有助于刺激投资。按理说,这还能帮助普通大众更容易进行个人财务规划。

但问题是,若指引不能实现,则可能让人更加疑惑。

“卡尼暗示5月很可能升息有些操之过急,他不得不回调指引,因为数据与他们的预期不太相符,”凯投宏观的首席全球经济分析师Andrew Kenningham称。

“我觉得卡尼将来再给出暗示时,会更谨慎一点。”

而这种经历对他来说并不是第一次。2014年卡尼曾被一位议员称为”不靠谱的男朋友”,被指在利率前景方面给出了前后不一致的信息。

英国下议院财政委员会委员Pat McFadden称,当时该行的声明让企业和消费者”不能真正知道他们自身处境”。

金融专业人士人士通常会仔细研究央行官员的声明,逐字逐句地寻找蛛丝马迹的不同。

“你要如何制定政策,得给市场一些指引,”凯投宏观的Kenningham称。

“发表讲话的时候…总裁在表达观点时可能要比其他成员更谨慎一些,因为市场会抓住他们说的每句话,夸大其权威性。”

**保持冷静,继续前行**

出现前瞻性指引反转的不只是英国央行。

日本央行总裁黑田东彦3月时对国会称,如果通胀如预测那样在2020年3月止财年达到2%的目标,可能考虑并讨论退出超宽松政策,这番言论引起市场震动。

但他几天后改变了说法。

“我不是说日本央行会立即在2019财年退出宽松政策。我只是说如果2019财年通胀率像我们预期的那样触及2%,可能会对退出有些讨论,”黑田东彦澄清称。

鉴于日本经济在3月止的三个月可能出现两年来的首次萎缩,或许他的退步是合理的。

第一季经济表现疲软,是英国央行话风改变如此急剧的原因之一。

**欧洲央行和美联储**

欧洲央行总裁德拉吉最近给出的前瞻指引就成功得多。

尽管企业调查明显显示放缓,但德拉吉在4月26日的会后记者会上称,认为增长将保持稳健和普遍。

消息人士曾对路透称,欧洲央行决策者希望不要让投资者感到失望。投资者预期欧洲央行2.55万亿欧元的刺激计划今年会结束,明年接近年中时会迎来2011年以来的首次升息。

美国联邦储备委员会(FED/美联储)危机后政策规划正进入新阶段:如何在不惊动金融市场的情形下,描述其将试图放慢经济增速的条件。

美联储2015年12月开始升息,其政策目前更加接近从”宽松”转向中性立场,这是美联储自2004-2006年升息循环以来首次面临这样的转变。

今天负责监管政策的决策者处境与那时完全不同。

“我们在行动的同时应传递什么讯息?”亚特兰大联储总裁博斯蒂克在接受路透专访时称。

博斯蒂克称,”我们不想要吓着市场。”(完)

编译 王丽鑫;审校 李爽

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