June 6, 2020 / 1:58 AM / a month ago

汇市一周综述:ECB加码刺激 FED会出什么招数?

路透6月5日 - 本周全球金融市场一片歌舞昇平,股市持续上涨,其中美国那斯达克指数周四收盘时距离2月所及的纪录高点仅差2%,其他风险资产也高歌猛进,在冒险意愿一片火热的情形下,避险货币成为市场抛售重心,美元指数跌至三个月低点附近,日圆兑美元则是一度跌至两个月低点。

资料图片:2015年3月,欧元和美元纸币。REUTERS/Dado Ruvic

欧元本周一路走高,延续上周突破1.11重要关卡及200日均线后的涨势,欧洲央行决定扩大刺激政策增强市场对经济复苏的期望,更为欧元走势火上加油,欧元兑美元周线迄今涨幅超过2%,且一度写下近三个月来最高。

经济数据虽仍是一片惨淡,但投资人都已将之抛诸脑后,认为新冠疫情引发的经济衰退低谷已过,期望景气将在央行宽松政策引导下走向光明未来,显然央行政策才是左右汇市及全球金融市场的重心。欧洲央行本周加码刺激政策之后,市场焦点将转向下周美国联邦储备委员会(FED/美联储)会议,各界将密切关注美联储在现有印钞计画下,是否还会祭出更多法宝来提振经济。

**欧洲央行加码刺激高于预期**

本周全球各地股市涨成一片、公债收益率普遍走高、避险货币则是遭遇抛盘,主因市场认为新冠病毒疫情所造成的衰退终将会被刺激经济政策所化解,而各地央行降息及印钞行动所释出的资金则是在风险资产中逐利,在冒险情绪高涨下,美元及日圆等传统避险货币节节败退。

经济数据已经不再是金融市场的主要题材,所有资产类别都在反映刺激政策营造出的美好未来憧憬,央行的宽松政策因而成为金融市场的主宰,本周欧洲央行会议即是最佳范例。以往央行实施宽松政策时,当地货币往往会反应利差题材而下跌,但本周欧洲央行宣布延长紧急购债的时间及扩大规模、引发当地经济加速复苏的预期之后,欧元不跌反涨,兑美元创下近三个月高点,周线料将连续第三周上扬。

摩根大通全球市场策略师Jai Malhi表示,“这凸显了欧洲央行支持复苏的承诺...欧元区很可能比美国和英国更快摆脱新冠疫情引发的衰退。”高盛纽约全球外汇联席主管Zach Pandl则指出,“欧盟执委会以及欧洲央行最近的行动,降低了围绕欧元区经济前景的尾部风险。”

然而欧洲央行对经济前景的看法并未因扩大刺激而转向乐观,该行内部将今年欧元区产出的基线预测大幅下调至萎缩8.7%,而3月的预测还是小幅增长0.8%,明年虽预期将增长5.2%,但欧洲央行总裁拉加德表示,风险偏向出现更糟糕的结果,今年GDP可能萎缩高达12.6%,这或许暗示着刺激行动还未结束。

百达财富管理策略师Frederik Ducrozet表示:“我们预计,9月份将决定将PEPP的规模再增加5,000亿欧元,至1.85万亿欧元...我们认为,脆弱的复苏将需要一段时间的稳定干预。”

**美联储还能做些什么?**

美联储今年以来除了大幅度降息至近零水准以外,资产负债表规模也急速膨胀,从2月底3月初的约4.2万亿美元一路膨胀至6月3日止的7.21万亿美元,短短三个月之内就强力释出了3万亿美元的资金。

美联储的强力措施不单解决了市场上的美元荒,同时也巩固了市场信心,避险资产受追捧的热度逐渐转淡,美元和美国公债遭到抛售,美元跌至近三个月低点,美债收益率则出现3月以来最陡峭的型态。

在收益率曲线趋升的情形下,各界预期美联储下周会议可能推出额外购债计画,或者以短期利率为目标采取收益率曲线控制措施,但一些基金经理人预期,只有当收益率较目前水平大幅上升时,才需要对收益率曲线的大部分进行干预。相反,他们正在寻找线索,暗示美联储相信新冠疫情危机的最严重时期已经过去。

Eaton Vance全球收益和投资组合联合主管Eric Stein正寻找美联储相信经济反弹能支撑收益率上升的迹象。他称,“美联储可以接受缓慢攀升,尤其是在经济复苏的背景下,但如果升得太多并导致复苏不稳,那么就有理由担忧了。”

Osterweis Capital Management投资组合经理Eddy Vataru指出,美联储面临的更大风险是利率仍太低,所以不太可能大举推动收益率曲线控制措施。Columbia Threadneedle资深利率分析师Ed Al-Hussainy表示,预计美联储将把重点放在新推出的主街贷款计划,而不是采取新的重大刺激举措。

除了美联储会议的重头大戏之外,另外需要关注的是美国各地抗议活动还会持续多久,因为这些抗议活动已经造成某种程度的商业活动停摆,可能最终会推迟经济复苏,另外也要留意在各地解除防疫封锁措施后,是否会出现第二波的疫情。(完)

审校 屈桂娟

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