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深度分析

汇市一周综述:美债收益率积弱不振 美元顿失所怙

路透4月23日 - 美元本周持续受到美国公债收益率走势左右,指标10年期公债收益率上周触及数周低点之后,本周一度反弹回升,给予美元些许支撑,之后又下行探向近期区间低点,使得美元受到拖累。尽管美国经济数据表现仍佳,但却无法对美元及债券收益率产生提振效果。

资料图片:2017年6月,美元纸币。REUTERS/Thomas White

本周汇市关注的另一个焦点则是欧洲央行政策会议,此前欧洲央行鹰派委员曾经表示,可能随着经济景气回升而开始放慢印钞步伐,但欧洲央行决议继续以当前速度购债,也没有提及任何放慢购债速度的暗示,欧元因此扭转央行会议开始前的升势反转回落。

欧洲央行会议过后,美国联邦储备委员会(FED/美联储)及日本央行会议将紧接着在下周登场,虽然预料政策方面将不会有太大变化,但若官员论调出现些许调整,势必将引发市场骚动。此外月末也是大量数据出炉的时候,下周关注重点在于各地公布的通胀数据,以及第一季国内生产总值(GDP)。

**美债收益率延续疲势**

本周美国公债收益率延续上周的疲软走势,指标10年期公债收益率在上周四创下去年11月中旬以来单日最大百分点跌幅、来到一个月低点1.528%之后,本周虽曾反弹回升,但始终未能成功站稳1.6%关卡。美国10年期公债收益率从今年一开始的不到1%,上冲至3月底的1.776%的逾一年来新高,成为支撑美元今年以来一路大涨的重要力量。

但随着市场意识到美联储紧缩政策的脚步可能没有先前预期的那么快,世界各地新冠疫情再度加剧,以及地缘政治趋于紧张,均带动美债收益率走低,美元也跟着失去支撑。

塔夫茨大学经济学家Brian Bethune表示,目前较低的收益率与3月30日接近1.8%的水平形成了鲜明对比,反映出人们担心巴西、加拿大和其他国家的抗疫进展停滞不前。他称,尽管美国经济复苏看起来很强劲,但“市场正在重新消化国际环境未来的发展” 。

此外,本周美国标售240亿美元20年期公债的买需强劲,也成为压低公债收益率的因素。Cambridge Trust固定收益主管Eric Jussaume称,标债结果表明,尽管美联储暗示不会很快加息,但美国公债对美国以外买家仍然具有吸引力,比如那些来自实施负利率国家的买家。Jussaume称,“对长债的需求仍很大,尤其是来自外国买家的需求。”

**欧洲央行按兵不动**

本周汇市的另一个关注焦点在于欧洲央行政策会议,本次会议之前,荷兰央行总裁诺特本月稍早接受路透采访时敦促从第三季开始放慢购买债券的步伐,后来奥地利央行总裁霍尔茨曼也表达了同样的看法,缩减购债的题材在政策结论公布前发酵,一度带动欧元兑美元挺升,但欧洲央行宣布政策维持不变、且有消息人士指称鹰派官员并未在会中讨论放慢印钞脚步的议题之后,欧元随之应声回落。

欧洲央行自3月会议以来,已将大流行病紧急资产收购计划(PEPP)的每周购买规模增加了四分之一,藉以压低欧元区借贷成本。欧洲央行总裁拉加德在会后的新闻发布会上表示,政策会议上管理委员会“没有讨论任何逐步退出PEPP的问题,因为时机还不成熟。” 她称,购债速度的调整将“取决于数据”,并没有特定的时程。

不过,有关逐步放慢购债步伐的讨论只是被推迟到了6月10日会议,届时决策者将不得不决定是否放慢购债步伐。由于本周德国宪法法院已经驳回多个针对欧盟复苏基金发起的多个法律挑战,为7,500亿欧元支出计划的批准程序铺路,若此复苏基金计划顺利获得各国批准,则须关注欧洲央行是否会考量财政刺激的挹注时程而研拟缩减购债。

**美联储、日央行会议登场**

美联储和日本央行下周都将召开政策会议。美联储主席鲍威尔在一封回覆议员的信函中表示,美国经济今年将短暂出现通胀“略高”于目标的情况,但他承诺将通胀超过目标的情况控制在一定限度内。这样的表态基本上与美联储最近一次会议的立场并无二致,因此也未引起市场太大反应。

分析师指出,鲍威尔可能会重复拉加德的措辞,即现在谈论缩减还为时过早。这将给美债收益率带来下行压力,限制美元兑多数货币的涨势。瑞穗证券首席外汇策略师山本雅文表示,“鲍威尔将不得不像拉加德一样,重申继续实施宽松货币政策...因此,美元兑日圆可能下跌。但美元更大的趋势仍然是涨跌不一。”

日本央行方面,总裁黑田东彦称讨论撤出当前政策宽松举措还为时尚早,但当通胀率接近央行的2%目标时,将阐明如何削减央行大规模ETF持仓的想法。然而本周公布的数据显示,日本全国仍处于温和通缩之中,显示要达成此一目标仍旧相当遥远。(完)

审校 白云

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