September 12, 2018 / 4:51 AM / 2 months ago

《MCGEEVER专栏》雷曼倒闭10年后 关注下一场危机

(本文作者为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2008年9月,美国纽约,华尔街上一处交通信号灯。REUTERS/Lucas Jackson

路透9月12日 - 在雷曼兄弟倒闭10周年之际金融市场人士进行了反思,大家普遍认为这种垂死的经历不应重演,大体是因为当局绝对不会允许这种情况发生。

这场旷世难见的金融危机和经济灾难如此严重,借用欧洲央行总裁德拉吉的话说,他们必须竭尽所能来确保不再发生这样的危机。人们已经汲取了痛苦的教训。

但与10年前同等级别危机不会再出现的看法太过牵强,不只是有点天真。事实上,导致10年前那场危机的根源依然存在,而且十分活跃。

我们只能略为肯定地说,下一场危机或许会在金融生态系统的另一个角落萌芽,然后扩散开来。熟悉的警示信号可能会闪烁,但每一次危机的诱因可能不会相同。

金融崩盘通常肇因于以下其中一个或者多个因素:家庭或企业普遍高债务及高杠杆、风险承受增加、投资者过度自满、低波动率助长下的贪婪及繁荣、利率上升、企业获利偏低。

有迹象显示,这些情况目前皆已经到位,只是程度不同罢了。目前债务水准高于2007-08全球金融危机前。根据麦肯锡,去年整体全球债务上升至169万亿美元,2007年时为97万亿美元。

金融体系目前杠杆较低,但10年来的近零水准利率和超低波动性,已经助长金融生态系统普遍的投机和冒险行为。别忘记,仅仅一年前,阿根廷还大张旗鼓地推出一项100年期债券。

自从2008年9月15日雷曼兄弟垮台引爆全球金融危机以来,全球经济、市场以及决策者--财政以及尤其是货币政策--都已有剧烈转变。

鉴于利率之低,央行资产负债表之大、政府债务水准之高,相对而言,决策者应对危机的弹药可能越来越少。

如今央行在金融市场已是常驻角色,而且极不可能将利率和其资产负债表回归到危机前“正常”水准。

这可能是因为,2008年以来各国央行向金融体系注入了数以万亿美元计的流动性,推高了经济增长、企业获利能力和资产价格。但这种状况如今正在逐渐逆转。

整个金融市场都有种满足感--波动性极少这么低过--许多风险和潜在引爆点都明显可见。用拉姆斯菲尔德的话说,这些都是“已知的未知”。

这些风险包括中国企业债膨胀、美国利率上升和美元升值引发新兴市场崩跌、美国企业获利下降、欧元区瓦解、全球贸易战、油价大跌和通胀骤升。

当然,预期可能触发经济低迷的原因并为此制订应急计划完全是两码事。你该为意大利或在未来的某个未知时间退出欧元区这种可能性怎么做好准备呢?

无论正确与否,投资者都只是抱着乐观的希望。如果说欧元区在2012年避免了希腊退欧和欧元区瓦解的危险,那以后肯定还能再次做到,对吧?白宫没人真的希望全球贸易战全面爆发,是吗?

也许是。但也许不是。

动图:金融危机之后:tmsnrt.rs/2wRXjI1

(完)

编译 许娜/李婷仪/王丽鑫/李爽;审校 张荻/孙茉莉/徐文焰

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