July 17, 2018 / 5:38 AM / a month ago

《MCGEEVER专栏》与美元押注相比 对冲基金对美债的押注可能更准

(本文作者Jamie McGeever为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

2018年2月14日,美国纽约,帝国大厦及远处的世贸中心一号大楼。REUTERS/Lucas Jackson

路透伦敦7月16日 - 对冲基金上周加大对美国收益率曲线趋平和美元上涨的押注。他们对债券的押注看来好消息将至,因收益率曲线趋向倒挂。但外汇押注呢?不那么乐观。

美国两年期和10年期公债利差仅为25个基点,为逾10年来最低。1970年代初以来,该利差每次出现负值,衰退就会接踵而至。

这次是否会不同成了一个热烈讨论的话题。本月稍早,对冲基金和投机客所持10年期美债期货净空仓达到纪录水平,不过他们上周大幅削减该净空仓规模。

美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示,他们的10年期美债期货净空仓从50万口下降6.1万口,对两年期公债期货的少量净空仓也降至零。

综合来看,这相当于押注收益率曲线趋平。

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美联储看似已下定决心今年再升息两次,市场价格正开始反映这个题材。由于美联储循序渐进地收紧政策,投机客可能鲜有大幅调整两年期期货中性布局的空间。

10年期债券的情况则不同。即使在上周削减后,对冲基金和投机客仍然持有大量空仓。重要的是,这些空仓要赚钱有困难。

10年期债收益率已有近两个月的时间未能重返3%上方,收益率曲线也正不断地拉平。这些都强烈暗示投机客有拱手认输、轧平10年券大规模空仓的空间。

类似的是,投机客的美元押注也陷入挣扎。

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最新一周他们的美国净多仓增至近180亿美元,为去年3月以来的最大规模。他们的欧元净多仓降至逾一年来的最低,英镑净空仓则增至逾一年来的最高水平。

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尽管美元偏强,但这一个月来实际并无多大进展。美元原地踏步的时间愈久,投机客就会愈多短线操作。

根据Barclayhedge,全球宏观对冲基金6月回报率为负0.24%,今年以来回报率为负1.06%。

对冲基金追踪机构Eurekahedge的数据显示,宏观基金5月和6月回报率为负,尽管只是微幅陷落,年初以来回报率亦为负值。商品交易顾问(CTA)基金及管理期货基金6月的回报率为负0.48%,今年以来回报率为负2.35%。

具体数字可能有所不同,但趋势很清楚:对冲基金今年在固定收益及外汇交易方面举步维艰。如果说在哪个领域还有动能的话,会是债市,收益率曲线看起来将更早而非更晚实现倒挂。

如果他们在未来几周继续削减所持10年期美债空仓,也不足为奇。(完)

编译 王丽鑫/侯雪苹/龚芳/刘秀红;审校 杜明霞/张明钧/王琛/张若琪

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