January 2, 2020 / 1:38 AM / 21 days ago

焦点:随着大型交易陆续出现 2020年跨境并购额有望回升

路透纽约/伦敦12月31日 - 2019年大型并购的增加帮助抵消了跨境交易的暴跌,许多并购交易员预期,地缘政治风险减弱将鼓励企业在2020年开展更多的跨地区并购交易。

资料图片:2016年2月,英国伦敦,金丝雀码头金融区远景。REUTERS/Hannah McKay

金融数据提供商路孚特(Refinitiv)公布的初步数据显示,2019年全球并购交易总额约为3.9万亿美元,是并购活动第四强劲的年份,仅略低于2018年的3.96万亿美元。

2019年跨境并购交易总额为1.2万亿美元,同比下降25%,降至2013年以来的最低水平。地缘政治不确定性上升以及监管机构加强审查,导致许多企业高层和董事会对于在本土市场以外扩展业务不太放心。

“鉴于贸易关税和英国退欧等宏观经济风险,今年企业在自己所在的区域进行交易更加安心一些,因此跨国并购减少,” 摩根大通(JPM.N)全球并购联合主管Chris Ventresca表示。

另一方面,大规模交易有所增加,因为股价的强劲走势和较低的融资成本促使企业追求变革性收购。

据路孚特,今年规模100亿美元以上的并购交易数量同比增加8%,至43宗,为2015年以来最高。规模200亿美元以上的并购交易约为21宗,占2019年全球交易量的近四分之一。

“今年并购交易的主要特点是规模大,尤其是在美国,大部分大型交易都发生在美国,”高盛(GS.N)全球并购联合主管Gilberto Pozzi表示。

今年最大规模的交易包括:美国药商百时美施贵宝(必治妥施贵宝,Bristol-Myers Squibb) (BMY.N)以740亿美元收购新基(Celgene) CELG.O;美国国防承包商雷神(Raytheon) (RTN.N)与联合技术(United Technologies)(UTX.N)(UTX.N)的航空业务合并为规模1,350亿美元的公司;美国制药公司艾伯维(AbbVie)(ABBV.N)以640亿美元收购艾尔建(Allergan)(AGN.N)。

2019年美国已宣布的并购案金额达1.8万亿美元,较上年增长6%,将近占全球的一半。同列第二的欧洲及亚洲远远落后,皆为7,400亿美元出头。

“欧洲因为英国、德国及法国等几个重要市场的宏观经济不利因素而受创,英国退欧的不确定性、经济增速缓慢、及社会动荡都是其中的主要阻碍,”巴克莱(BARC.L)的欧洲中东并购业务部门主管Pier Luigi Colizzi指出。

英国是欧洲最大并购活动市场,2019年并购案金额同比下滑4%至2,206亿美元,多数时间都笼罩在英国退欧的政治风暴下。

“英国的市场不确定性有利于私募股权基金,私募基金十分活跃,也完成了不少私有化交易,包括Merlin Entertainments、Sophos及Cobham的私有化,”Lazard(LAZ.N)英国业务执行长Cyrus Kapadia称。

亚洲方面,经济放缓导致中国2019年并购案金额同比大减14%,至3,803亿美元,而香港示威活动引发的动荡情势,让亚洲地区的投行业者都感不安。

**并购空间扩大**

过去10年,全球股市市值增加逾25万亿美元,债市上涨导致价值13万亿美元的债券收益率降至零以下。一些投资者不禁要问,衰退是不是即将到来,从而给并购交易热潮踩下刹车。

但交易顾问称,企业并没有因为担心经济放缓而暂停并购。

“下一次经济下滑预计不会像2008年金融危机时期那么严重,而且真正到来时,很多资本雄厚的公司可能会寻求利用企业估值下滑机会来争取他们梦寐以求的交易,”Perella Weinberg Partners执行长Peter Weinberg称。

美国经济2018年增长2.9%,但随着美国总统特朗普政府减税计划影响的减弱,加之全球增长放缓,2019年美国经济增速料在2.5%左右。交易撮合者称,这一增速下的环境有利于更多交易达成。

“温吞的经济非常适合并购交易,因为企业需要并购来确保增长,而且企业信心足够强劲,也让CEO们和董事会放心寻求交易,”Sullivan & Cromwell LLP合伙人Frank Aquila表示。

此外,一些在2019年抑制跨境并购的地缘政治风险正在逐渐消散。美国和中国即将签署第一阶段贸易协议,而英国保守党在本月早些时候的选举中大获全胜,让英国退欧时间表得以明确。

“大约一个半月前,并购活动开始回升,看起来人们对并购进程感觉好多了,”Simpson Thacher & Bartlett LLP并购业务联席主管Alan Klein称。

尽管过去几年并购交易激增,但与股市价值或全球经济增长相比,全球并购交易额仍低于长期平均水平。一些交易顾问援引这一点认为,并购交易额尚未接近上限。

“实际上,并购活动是不错,但还达不到特别好,有上升的潜力,”花旗(C.N)全球并购联席主管Cary Kochman说。(完)

编译 张涛/王灿/蔡美珍/刘秀红/王兴亚;审校 孙茉莉/张明钧/张荻/王颖/郑茵

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