April 29, 2020 / 3:10 AM / 3 months ago

分析:新冠危机之时 乱世黄金的说法靠谱吗?

路透伦敦/孟买/纽约4月27日 - 有句古老投资格言:乱世黄金。今年迄今,金价已涨13%达到2012年以来最高,随着投资者寻求资金避险,一些人预计金价还没涨到头,以疫情危机迄今的表现来看,确实如此。

资料图片:2017年6月,新加坡,交易商GoldSilver Central办公室展示的金条。REUTERS/Edgar Su

但随着个人和国家的收入下降,印度和中国传统的黄金消费者都在削减购买规模,各国央行也在减少购买。没有了这些买家,金价的涨势恐怕很难持续。

目前现货金报每盎司约1,700美元。

由于投资者想避开经济动荡以及资产和货币贬值风险,一些人预计黄金牛市重现将推动金价达到2011年略低于2,000美元的纪录高位。

美银美林甚至认为,到明年底金价可能触及3,000美元。

但历史情况显示,需求只有持续增长才能真正推动金价走高,考虑到经济学家预计新冠病毒导致的经济衰退程度之深,个人消费者在未来一段时间内可能会减少黄金购买。

“你会遇到很多关于黄金的传统观点,例如通胀推高金价,恶劣环境也会推高金价,”摩根士丹利的首席跨资产策略师Andrew Sheets说。

但他表示,黄金走势并非如此简单。“看看2003-2012年,金价基本上在所有可能的情境下都在上涨。不论是繁荣还是萧条,也不管有没有危机。但接下来的几年里,金价每年都在下降。

**顺应趋势**

在过去50年间,金价经历了两轮大牛市。

tmsnrt.rs/3eYwYfO

首轮大牛市是在1970年代前后,当时政府放弃控制金价,并放松对私人拥有黄金的限制。

研究金价的爱尔兰科克大学讲师Fergal O'Connor称,这使得被压制的需求大量释放。随着政治和经济变动和投机性投资蜂拥而至,推动金价从每盎司35美元升至1980年的800美元左右。

涨势见顶,之后是持续20年的疲势,因央行卖出数千吨黄金。到1999年,金价报每盎司250美元。

之后风向逆转,因为市场结构发生变化。欧洲央行同意协调出售,稳定金价。中国允许更多人持有黄金,买盘激增。上市交易基金(ETF)代表投资者持有黄金,也为人们囤积金条提供了一条更便捷的途径。

据世界黄金协会(WGC),2003-2011年,年度黄金需求从约2,600吨增至逾4,700吨。

由于高价抑制需求,结束了这一增长势头。之后金价陷入停滞,直至去年央行开始降息,拉低债券收益率,提升了黄金的吸引力。

**抱着黄金不放**

2008年金融危机出现时,正值金价最后一波大涨的中段,那场危机是加强而非启动金价涨势。

金融危机爆发之初,金价大跌,当时各类资产全面下滑,迫使投资者出脱手头所有资产以筹措资金。

此次全球爆发新冠疫情,引起市场恐慌,同样的剧情于是再度上演。

在2008年与2020年这两波危机中,投资者纷纷回头买入黄金,以因应各家央行推出大规模货币刺激所致的公债收益率下滑以及通胀风险升高,后者会导致其他资产与货币贬值。

“金融抑制以空前的规模重现江湖,”美国银行分析师表示,并预测多数大国的利率将“在很长一段时间位于或低于零水平。”

一些投资者表示,央行的资产购买等同于印钞,这会稀释美元的价值,黄金的魅力从而再度彰显。美国银行表示:跟钞票不一样的是,“美联储印不出黄金”。

tmsnrt.rs/3aJztzo

**中国买家?**

2008年期间及之后,不仅投资者的需求增加,央行(正从卖家专为买家)以及中国等新兴经济体的需求也增长。中国2011年黄金消费量从2003年的略高于200吨激增至1,450吨。

tmsnrt.rs/3eYQCIv

现在,俄罗斯等国的央行正在缩减黄金购买规模,以努力提振本国经济。

中国和印度黄金市场的增长在约10年前陷入停滞,如今更是因新冠疫情封锁措施而崩溃。

这场危机已经导致数以百万计的人失业,而且美元走强意味着以人民币和印度卢比等货币计价的黄金已经处于纪录高位。

“可支配收入不断下降,金价却不断上涨,”印度金银和珠宝商协会秘书长Surendra Mehta称,预计人们会少买甚至不买。

他们可能还会抛售。本月在泰国,很多人排队将黄金赎为亟需的现金。汇丰分析师预计今年的废金供应量将升至近纪录高位。

全印度宝石和珠宝贸易联合会主席N. Anantha Padmanaban称,印度2020年黄金消费量有可能从去年的约700吨降到低至350吨。

与此同时,路孚特GFMS贵金属高级分析师李冈峰(Samson Li)称,中国的黄金需求可能低至640吨,2019年的需求在950吨左右。

tmsnrt.rs/3cQIt7h

**避险需求突出**

投资者将必须填补其他方面失去的需求,才能驱动金价上升。

今年迄今,他们在上市交易基金(ETF)的黄金持仓已增加超过400吨,达到3,300吨以上的纪录最高水平,价值约为1,800亿美元。

tmsnrt.rs/3aF9Xvf

“用于对冲(风险)的需求将胜过其它各项需求,”资产管理公司Sprott执行长Peter Grosskopf说。该公司运营一个黄金ETF。“市场不缺胆小害怕的人。”

大多数分析师仍对金价将大涨抱持怀疑态度。

即便是给出每盎司3,000美元目标价的美银,预计2021年均价为2,063美元,后续几年料回落至2,000美元以下。(完)

编译 李爽/汪红英/王灿/陈宗琦/杜明霞/刘秀红/李婷仪 审校 张荻/张涛/孙茉莉/白云/王颖/李春喜

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below