September 24, 2018 / 2:15 AM / a month ago

图表新闻:未来一周可能主导全球市场的五大主题

路透伦敦9月21日 - 以下为未来一周可能主导投资者和交易员想法的五大主题,以及与这些主题相关的路透报导:

1/债市暗流涌动

美国公债,或许乃至全球金融市场,都处在一个关键性节点上。公债抛售正在加快速度,10年期美债收益率突破3%、来到5月以来高位,接近2011年以来最高水平。

这是否意味着30年来的债市牛市被打破、被逆转?一如某些人几年来一直预测的那样?如果10年期公债收益率升破3.128%,这种观点将会大行其道。诚然,仍有不少政治面、基本面以及相对估值方面的因素支持买入债券。然而一旦某种市场走势成了气候,就很难停得下来。

10年期美债收益率之所以重要,皆因它是全球数以万亿美元计借贷活动的参考利率。全球各个市场都有它的影子。

然而奇怪的是,市场目前并未给予其应有的关注程度。美股在过去几天不断飙出新高,新兴市场股市在过去五周中有四周为上涨,市场的波动性依然较低。甚至美债市场本身的波动性也是如此。未来一周的情况可能会更加有趣。

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2/静待美联储会议

美国联邦储备委员会(美联储/FED)基本肯定会在9月25-26日的政策会议上升息,将利率目标调升至2.00-2.25%。此外美联储也愈发有可能在12月升息,并于2019年延续加息步伐。

但市场观察人士的注意力已经转向经济何时出现下一次滑坡。

传统的判断指标是债券收益率(殖利率)曲线倒挂,在美国这是相当准确的经济衰退预测指标。然而,联邦基金利率与失业率之间的关联也可能是另一个耐人寻味的信号。

在此前的经济衰退之前,联邦基金利率已经超过失业率水平。而目前为3.9%的失业率接近18年低点。

因此联邦基金利率与失业率仍相距较远。但它们正在逐渐靠近,如果再次加息则会进一步缩窄它们之间的差距。

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3/存款准备金率

多数新兴市场都在匆忙收紧货币政策,但在中国比较普遍的猜测是当局将再度下调存款准备金率(RRR)。

一方面,今年中国每个季度都下调一次RRR。其次,中国经济看起来更加低迷。最后,美国将于9月24日对大约2,000亿美元中国商品开征10%的进口关税,到年底前税率升至25%。中国对5,207种美国商品征收的报复性关税也将同时生效。

管中国正在采取行动抑制高风险融资,但贸易战将对经济造成负面影响,中国政府除了支持经济似乎别无选择。这种支持并不是任何重大刺激计划,而是下调存款准备金率等针对性措施。

问题在于,扩张性货币政策将令人民币承压,人民币兑美元距离关键的7元关口不远,过去几年这种汇率水平刺激了资本外流。资本外流担忧弱于以往。但决策者仍然需要保持谨慎。

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4/预算与公债

意大利公债市场即将迎来9月27日这个重要日子,这是该国联合政府提交2019年预算细节的最后期限;在此之前,公债市场的交投一直小心翼翼。市场关注点将是数月来让投资者焦虑不安的预算赤字。

意大利经济财政部长特里亚(Giovanni Tria)已将向市场保证,他将把赤字与年度国内生产总值(GDP)之比控制在欧盟规定的上限3%以下。此番表态帮助推动意大利风险溢价在夏季平稳走低,10年期公债收益率目前较5月底高位回落超过50个基点。

但特里亚的看法与两位副总理--迪马约(Luigi Di Maio)和萨尔维尼(Matteo Salvini)存在分歧,后二者提高调门敦促增加支出以履行竞选承诺。

这种意见分歧加剧了市场波动。从长期而言,若预算赤字水平超标导致意大利与欧盟之间的冲突升温,这可能引发信用评级下调和外资撤离的风险。在欧洲央行购债计划接近结束之际,这些风险可能带来打击。

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5/新兴市场走出阴霾

嘘--别大声说哈,新兴市场风暴可能已经停歇。主要原因是美元突然失势,以及中国重申不会推动人民币贬值。但未来一周可能会要么促进、要么毁掉这种反弹--取决于美联储会议最终是否会重振美元,抑或是中国对美贸易关税的报复是否会比之前暗示的更严厉。

但除了美元势头减弱之外还有其他一些变化--例如土耳其大幅加息稳定了里拉,有迹象显示阿根廷有关IMF贷款的磋商取得进展。一些著名投资者也表示市场抛售可能过度了--很多货币明显低于可被视为公允价值的水平。

巴西和印度等国将有大量数据公布,还有多家央行召开会议,铜业大国智利将公布预算。

reut.rs/2MXhxoX

(完)

编译 郑茵/徐文焰/王灿;审校 徐文焰/李爽/张荻/张若琪/王颖

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