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中国财经

图表新闻:中国4月银行对客衍生品成交占比下滑 人民币急升料推高避险需求

路透上海5月28日 - 人民币加速升值,企业结汇意愿也被激发,但更多还是被动的应激反应;中国外管局周五最新公布的数据和早前的结售汇数据表现基本相符,不过市场人士表示,5月人民币汇率频创三年新高,市场避险需求料会增加。

一中资行交易员认为,3月人民币一波调整,结汇需求上升;4月人民币升值,很多头寸都等着合适的时机结汇,但结果等来升值,“待结汇很多,真没什么炒汇。”

此前外管局公布的银行结售汇数据显示,4月人民币兑美元重新转为升值,当月银行结售汇顺差大幅萎缩近九成至八个月新低,其中代客货物贸易更是录得逆差4亿美元,市场结汇意愿也降至10个月低点。

周五人民币兑美元即期续刷新逾三年高点,中间价则升破6.39创逾三年新高。

中国监管高层近期频频发声,希望市场理性对对汇率波动;中国外汇市场自律机制周四召开会议称,企业要树立“风险中性”理念,避免偏离风险中性的“炒汇”行为,不要赌人民币汇率升值或贬值,久赌必输。

一家大型上市企业的财务负责人表示,在经历过此前的人民币快速升值后,已经逐渐走出单边波动的预期管理习惯,汇率避险情绪逐渐增强,包括调高企业汇率风险敞口对冲比例,但不会过长时间持有风险敞口;对锁汇则做出相对灵活的机动安排。

为避免人民币双向波动带来的汇兑损失造成,他介绍,该企业建立了一套内部的外汇交易业务规则,今年将相关业务规模金额提高了一倍。

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另据一位出口企业高层坦言,随着人民币双向波动加大,锁汇难度也有所增加,财务预算也在不断增加;但从公司层面讲,控制汇率风险是首要,其次才是赚取汇兑收益。

不过一银行人士坦言,企业会汇率风险的认识还不深刻,更别提主动管理汇率的意识,还有部分企业“希望知道汇率的内幕消息”,希望通过汇率波动获益。

**避险意识仍有待提高**

外管局周五公布月度外汇交易明细数据显示,4月银行对客交易中,衍生品交易(包括远期、掉期和期权)占比为20.0%(上月为25.2%),创八个月新低,而且和全市场的外汇衍生品交易占比六成以上相比差距仍然较大;国内企业除了以人民币跨境收付或者收外汇付外汇的自然对冲外,主动的汇率风险管理比例仍有很大的提升空间。

银行对客衍生品交易中,由于远期结构简单,也是国内企业最先接触和最常使用的汇率避险工具,是企业汇率避险的首选;4月银行对客远期交易在整个银行对客交易中的比重为12.6%(上月为16.2%),亦降至七个月新低;当月银行对客远期交易中,三个月(含)以下期限的交易量为287亿美元(上月为360亿美元),占整个银行对客远期交易量的占比为55.2%(上月为44.9%)。

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企业通过远期能够直接提前锁定未来结售汇敞口,适合稳健保守型的进出口企业;不过远期结构简单但灵活性不足,期权则很好地弥补了这一短板。期权可以理解为为规避风险而支付的保险费,通过(多个)期权组合可以在一定程度上降低对冲成本,灵活满足各类避险需求。

数据显示,4月银行对客期权交易额从上月的328亿美元减少至213亿美元,占银行对客交易的5.1%(上月为6.6%),成交额和占比均为五个月新低;当月银行对客期权交易中,三个月(含)以下期限的交易量为117亿美元(上月为154亿美元),占整个银行对客期权交易量的占比为55.2%(上月为47.1%)。当然由于期权对专业性要求较高,这会限制期权作为避险工具的使用。

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而在银行间外汇市场成交量最大的掉期(包括外汇掉期和货币掉期)在银行对客市场中依旧“差强人意”。4月银行对客掉期交易额从上月115亿美元减少至94亿美元,为18个月来首次低于100亿美元,不过占银行对客交易比重不变,维持在2.3%。

相比之下银行间市场掉期交易量达16,951亿美元,占比高达64.1%。当然掉期除了有避险功能外,更多的用在解决企业的中短期外汇资金来源、调剂本外币资金余缺方面,更适合跨币种投融资业务,及现金流收付在时间上具有规律性的进出口企业。

当然银行对客市场中,即期成交仍占据主要地位。数据显示,即期成交占整个对客交易的比重为80.0%(上月为74.8%)。

4月中国外汇市场(不含外币对市场,下同)总成交环比下降11.2%至3.06万亿美元,仍是为数不多的月度成交超过3万亿美元的月份;其中银行对客户市场成交4,139亿美元,占总成交量的比重为13.5%(上月为14.4%)。

外管局公布的数据还显示,银行间市场成交环减10.4%至2.65万亿美元;该数据和外汇交易中心公布的4月银行间主要品种交易折算规模出入不大。(银行间市场交易结构可以参看月初的报导)

tmsnrt.rs/34ssuKl

外管局公布的外汇市场统计口径仅限于人民币对外汇交易,不含外汇之间交易。银行对客户市场采用客户买卖外汇总额,银行间外汇市场采用单边交易量,均为发生额本金。

最近一年中国外汇市场交易及银行对客交易概况(单位:亿美元):

时间 当月总成交 银行对客 即期(银对客) 远期(银对客) 掉期(银对客) 期权(银对客)

04-2021 30,594 4,139 3,312 521 94 213

03-2021 34,469 4,949 3,704 802 115 328

02-2021 21,323 3,572 2,715 460 166 230

01-2021 28,500 4,809 3,582 751 143 332

12-2020 34,612 5,665 4,408 749 216 292

11-2020 28,744 4,158 3,067 625 271 195

10-2020 21,532 3,394 2,605 457 153 180

09-2020 26,454 4,186 3,244 432 239 270

08-2020 27,393 3,643 2,925 315 168 235

07-2020 29,414 3,841 3,159 318 124 240

06-2020 24,977 3,365 2,752 240 152 220

05-2020 22,069 3,280 2,570 278 180 252

04-2020 23,023 3,515 2,746 216 351 201

(完)

审校 张喜良

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