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中国财经

图表新闻:中国外汇市场3月总成交几平纪录高点 银行对客远期创汇改新高

路透上海4月30日 - 国家外汇管理局五公布数据显示,中国外汇市场(不含外币对市场,下同)3月总计成交3.45万亿美元,为三个月最高,几乎追平去年12月的纪录高点;其中银行对客户成交4,949亿美元,亦为三个月高位,占总成交比重下降2.4个百分点至14.4%,为七个月以来最低水平,不过银行对客远期和期权继续发挥关键避险作用。

外管局公布明细数据并显示,当月银行对客交易中,衍生品交易(包括远期、掉期和期权)占比为25.2%(上月为24.0%);这和全市场的外汇衍生品交易占比占六成以上相比差距仍然较大。国内企业除了以人民币跨境收付或者收外汇付外汇的自然对冲外,主动的汇率风险管理比例仍有很大的提升空间。

不过银行对客衍生品交易中,由于远期结构简单,也是国内企业最先接触和最常使用的汇率避险工具,是企业汇率避险的首选;3月银行对客远期交易超800亿美元,占整个银行对客交易中的比重为16.2%(上月为12.9%),金额和占比均创汇改以来新高。

其中,当月银行对客远期交易中,三个月(含)以下期限的交易量为360亿美元(上月为232亿美元),占整个银行对客远期交易量的占比为44.9%(上月为50.3%)。

企业通过远期能够直接提前锁定未来结售汇敞口,适合稳健保守型的进出口企业;不过远期结构简单但灵活性不足,期权则很好的弥补了这一短板。期权可以理解为为规避风险而支付的保险费,通过(多个)期权组合可以在一定程度上降低对冲成本,灵活满足各类避险需求。

数据显示,3月银行对客期权交易额从上月的230亿美元增加至328亿美元,距离1月332亿美元仅有一步之遥,1月银行对客期权交易额创下2015年该数据公布以来新高。3月人民币震荡下跌,但波动率反而下行,客户卖出期权获得期权费的操作变多。

3月银行对客期权交易占银行对客交易的6.6%(上月为6.4%);当月银行对客期权交易中,三个月(含)以下期限的交易量为154亿美元(上月为138亿美元),占整个银行对客期权交易量的占比为47.1%(上月为59.9%)。当然由于期权对专业性要求较高,这会限制期权作为避险工具的使用。

而在银行间外汇市场成交量最大的掉期(包括外汇掉期和货币掉期)在银行对客市场中却“表现平平”。3月银行对客掉期交易额从上月166亿美元减少至115亿美元,创出14个月新低,而银行对客掉期交易占银行对客交易从上个月的4.7%下降至2.3%,创22个月新低。

相比之下3月银行间市场掉期交易量达18,956亿美元,占比高达64.2%。当然掉期除了有避险功能意外,更多的用在解决企业的中短期外汇资金来源,调剂本外币资金余缺方面,更适合跨币种投融资业务,及现金流收付在时间上具有规律性的进出口企业。

另外部分国内企业即便使用了汇率避险工具,多是汇率已然出现明显升贬值,属于对单边波动风险的应激反应(2019年8月中美贸易战急剧升级,当月银行对客衍生品交易占比跳升近7个百分点;2020年3月美联储连续动作引发市场距离震荡,当月银行对客衍生品交易占比亦跳升6个百分点)。

随着外汇市场的不断发展,人民币汇率弹性进一步提升,裸敞口,甚至赌单边都不可取;另外企业寄望通过判断汇率的走势来利用衍生品投机创收,或者认为衍生品是“高危”物品而主动规避等做法亦不可取;企业应牢固树立风险中性意识,建立财务纪律,严格控制货币错配和汇率敞口,主动加强汇率风险管理,更好聚焦主业经营。

当然银行对客市场中,即期成交仍占据主要地位;数据显示,即期成交占整个对客交易的比重为74.8%(上月为76.0%)。而在银行对客即期成交中,银行对客户买入外汇(售汇)金额为1,846亿美元,卖出外汇(结汇)金额为1,858亿美元,累计净结汇为12亿美元,而同期银行结售汇明细表中,当月净结汇规模为197亿美元,两者相差185亿美元。

外管局公布的银行结售汇数据中,银行结售汇是指银行为客户及其自身办理的结汇和售汇业务,包括远期结售汇履约和期权行权数据,不包括银行间外汇市场交易数据。而外管局公布的外汇市场交易数据概况中,银行对客户市场的即期=买入外汇(售汇)+卖出外汇(结汇)(含银行自身结售汇,不含远期结售汇履约)。两个口径的客户结售汇略有出入,使得最终的结售汇净额略有出入。

外管局公布的数据还显示,银行间市场成交环增66.3%至2.95万亿美元,创出纪录新高;该数据和月外汇交易中心公布的银行间主要品种交易折算规模出入不大,银行间市场交易结构可以参看月初的报导。

今年以来中国外汇市场已累计成交8.43万亿美元。2020年累计成交29.99万亿美元,2019年累计成交29.12万亿美元,2018年累计成交29.07万亿美元,2017年累计成交24.08万亿美元,2016年累计成交20.3万亿美元,2015年全年则累计成交17.76万亿美元。

外管局公布的外汇市场统计口径仅限于人民币对外汇交易,不含外汇之间交易。银行对客户市场采用客户买卖外汇总额,银行间外汇市场采用单边交易量,均为发生额本金。(完)

审校 张喜良

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