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中国财经

图表新闻:中国6月地方债规模略降利率打破指导下限 三季度将迎发行高峰

路透北京7月1日 - 中国上半年地方债发行收官,共计发行约3.34万亿元人民币,略低于去年同期的3.49万亿元。6月地方债发行规模环比亦略有下降,不过仍是年内迄今的次高,当月专项债发行加快,一般债有所放缓,专项债累计规模占比年内首次超过一般债,且该月发行利率一度打破长期以来加点25bp的指导下限。

根据20个省市已披露的未来发行计划显示,7月地方债发行料大致持平6月份,不过整体来看,三季度发行规模预计将是年内峰值所在。

广发证券固定收益团队分析指出,7月已披露的地方债发行计划为6,080亿元,基本与6月的计划发行规模6,112亿相当,而6月对应的实际发行规模为7,949亿元。中性假设下,按照4-6月情况线性外推,预计7月地方债总发行在8,000亿元左右。

该券商报告并称,从适度均衡发债节奏的角度出发,如7月地方新增债发行8,000亿元左右,假设四季度剩余新增债15%左右额度待发,则8-9月每月新增地方债发行金额在8,600亿元左右。8-9月可能是地方债供给高峰。

此外,6月地方债固定加点的发行模式有所改变。以广东为首,当月地方债中标利率与同期国债利差突破此前25bp的指导下限,随后浙江和河北亦跟进下调加点至15bp。

去年末以来,财政部明确鼓励部分地区差异化发行地方债,将收益率曲线、地区差异和项目差异等因素考虑在内。

华创证券报告称,广东、浙江、河北等沿海省份地方债发行利率突破前期指导下限,主要体现两大特点,一是下调加点的省份经济实力、负债情况分化;二是10年品种仍采用25bp的固定加点模式,其余期限品种利差多有下调。

据路透计算,6月地方债平均发行利率3.46%,较上月小升3个bp;平均发行倍数为22.16倍,环比小幅下行,不过依然继续稳定在逾20倍的水平;平均发行期限小幅回升到12年。

财政部在今年中央和地方预算报告中称,今年安排地方政府新增专项债券3.65万亿元,比去年(3.75万亿)少约1,000亿元。

中国财政部国库司副主任许京花在出席地方政府债券柜台发行业务培训班时表示,今年发行窗口安排会相对集中,财政部会适度均衡发债节奏,避免债券发行过于集中、债券资金长期滞留国库。

2020年11月财政部曾发布意见指出,要不断提升地方债发行市场化水平,杜绝行政干预和窗口指导,并促进地方债发行利率合理反映地区差异和项目差异。该意见自2021年1月1日起实施。

1、6月地方债平均发行利率、倍数和期限

6月流动性虽略有波折,不过整体仍属偏宽松,但平均发行利率出现小幅上行,主要是因为10年及以上期限的地方债发行占比较高所致;当月平均发行期限12年,较上月回升。

2、6月发行规模7,948.6772亿元,较上月减少805亿元,专项债发行加快

6月专项债发行提速。1-6月累计来看,专项债占比升至52%,年内首次超过一般债占比。

若只考虑新增地方债部分,据广发证券报告,6月发行新增专项债4,303亿元,较5月增加784亿元。新增地方一般债1,032亿元,较5月减少1,150亿元。

报告并称,从周度发行量来看,新增地方债发行在6月第二周(7-11日)达到2,372亿元,为年内单周最高,但加速未得到延续。6月第三周发行规模降至1,891亿元。6月第四周进一步降至497亿元。

3、6月10年及以上期限发行规模占比超六成

6月10年及以上期限地方债共计发行5,113.4209亿元,占当月总规模的64.3%。

4.截至6月,山东、广东发债规模依然稳居前二,四川则跃居第三

5、2020年全年山东发债规模第一,江苏、广东分列二、三

去年山东省地方债发行规模4,500.2亿元,录得第一的位置;江苏、广东分列二、三名。

6、2020年青海地方债发行规模占GDP比例最高,广东最低

根据对各地方统计局公布的2020年GDP规模的梳理,经路透计算,2020年地方债发行规模占GDP比例最高的是青海省,为17%;占比最低的是广东省,仅为3.7%。

数据显示,广东GDP超过11万亿元,稳居第一;江苏GDP突破10万亿元,位居第二;山东位居第三。

受新冠肺炎疫情的影响,中国2020年首次放弃了设定年度GDP增长的量化目标,同时大幅调升预算赤字率至3.6%以上,并安排1万亿抗疫特别国债。不过在今年十三届全国人大四次会议上,再次设定了经济增速的具体目标,将国内生产总值增长目标设为6%以上,赤字率按3.2%左右安排,居民消费价格涨幅3%左右。(完)

审校 林高丽

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