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中国财经

图表新闻:中国今年地方债发行刷新纪录 提前批久等未至但料不会缺席

路透北京12月31日 - 中国地方债发行以来最忙碌的一年,终于在本周画上句号。而创纪录新高的6.44万亿元人民币的全年发行规模,也为地方债全面自发自还五周年献上一份“厚礼”。不过略感意外的是,财政部并未如期待般公布明年地方债提前批次的发行安排,但市场依然认为提前批地方债可能迟到但不会缺席,全国“两会”前开闸仍是大概率。

今年由于抗击新冠肺炎疫情的原因,中国财政政策大幅发力,赤字率设定在3.6%以上,首度突破3%,同时债务规模的急剧膨胀也导致债务率接近警戒区间下限。

结合近期财政部官员的表态,可预见的是,随着国内经济逐渐回暖、地方债务率逼近警戒线以及控制债务风险等原因,明年新增专项债规模将有所回落。

华创证券固定收益团队上周发布报告认为,2021年仍在全国人大常委会的授权期限内,年初部分地方债新增额度仍有可能提前下达,上限为2020年新增额度的60%。

受疫情影响,2020年全国人大会议由往年的3月份推迟到5月份召开。为不影响地方债发行进度,在已下达两批后,财政部于2020年4月提前下达第三批地方债新增额度,三批提前下达总额度为2.85万亿元,超过2019年新增额度60%的比例限制。

华创上述报告还分析称,由于2020年地方债新增额度规模较大,故预计2021年提前下达60%的部分额度规模也相应较高,“两会”之前全部发完概率较低,2021年初发行规模或继续放量。

中国全国人大会议在5月下旬审议通过了财政部2020年预算报告,其中,2020年地方政府一般债务新增规模9,800亿元,较去年增加500亿元;地方政府专项债券新增规模3.75万亿元,比去年增加1.6万亿元。

“今年疫情是个特殊情况,货币和财政政策积极配合进行逆周期调节,多发专项债就是一个例子,或者说一种措施,”北京一银行负责地方债投标的交易人士称,“而现在(国内)疫情已经控制住,经济各项指标也在回暖,所以明年适时地减少新增(专项债)额度也在情理之中,也很有必要。”

此外,中国财政部政府债务研究和评估中心副主任薛虓乾在12月初举行的一次政府债券研讨会上也表示,地方政府债券偿债压力越来越大,风险也在集聚;2020年末中国地方政府债券债务余额将达26万亿元,债务率接近警戒区间下限。

“如果按这个规模发债,明年可能要进入警戒区间。在宏观经济好转后,法定债务特别是专项债务规模要逐步退坡,防止形成路径依赖和债务风险持续累积。”他说。

他并指出,合理控制地方政府债务杠杆率,根据财政政策逆周期调节的需要,以及财政可持续发展的要求,科学分析政府举债空间,合理确定地方政府举债规模,保持政府总体杠杆率稳定。

**今年地方债发行创历史纪录**

由于财政部要求新增专项债需在10月底完成,所以年末两个月地方债发行规模均明显减少,在11月创出年内新低后,12月小幅回升至1,836.1286亿元。全年累计发行规模则达6.44万亿元,超过2016年的6.04万亿元,创纪录新高。

据路透计算,12月平均发行利率3.46%,较上月下行12个bp(基点);该月发行期限集中在10年及以下期限,故当月平均发行期限8年,环比大降4年,连续第四个月下降;平均投标倍数16.74倍,较上月降2.39。

不过由于12月是发行收尾月,所以各发行指标参考意义稍弱。

1、12月地方债平均发行利率环比降12bp

12月流动性整体宽松,当月平均发行利率环比降至3.46%。此前,自5月以来,地方债平均发行利率曾连续六个月上行,而后在11月逆转;平均发行期限和发行倍数亦进一步下降。

2、12月发行规模环比略升,全年创纪录新高

路透计算,中国12月地方债发行规模1,836.1286亿元,较11月的年内低点略有回升,其中一般债728.4841亿元,专项债1,107.6445亿元。

1-12月累计,共发行地方债64,438.1265亿元,包含一般债23,033.6556亿元,占比35.7%;专项债41,404.4709亿元,占比64.3%。

由于先期提前下达批地方债以专项债为主,所以1月专项债占比超过九成,不过随着一般债加入发行队列,专项债占比逐渐降低。但自去年3月以来,专项债占比一直高于或接近50%。

3、12月收官月,发行期限以3-10年为主

12月发行期限中,超长期限仅有一期30年期,其余均为3-10年期,当月平均发行期限从而进一步下降。

不过全年来看,10-30年期限发行规模占绝对大的比重,且各自发行规模已远超去年同期限发行规模。

4、全年山东发债规模第一,江苏、广东分列二、三

分地区看,全年山东省地方债发行规模4,500.2亿元,保持第一的位置;江苏、广东分列二、三名。

广东为中国第一经济大省,连续多年GDP总量位居全国第一,去年该省GDP总量突破10万亿元大关,达107,671.07亿元。山东省去年GDP规模则仅略超7万亿元,江苏为9.96万亿元。

5、2020年前三季度青海地方债发行规模占GDP比例最高,江苏最低

根据国家统计局公布的三季度末各省市GDP规模,经路透计算,前三季度地方债发行规模占GDP比例最高的依然是青海省,为24%;占比最低的是江苏省,仅为4%。

前三季度地方债发行规模最高的山东省,上述比例为8%;GDP体量最大的广东省,该比例则为5%。

10月29日发布的中共十九届五中全会公报勾勒“十四五”经济社会发展目标和2035年远景目标,淡化了经济总量指标,紧扣“双循环”本质强调高质量发展。将科技创新摆在第一位,并提出把发展经济着力点放在实体经济上,要建设“三个强国”+数字中国。

面对内外交困、经济下行压力只增不减的现实,在5月22日召开的十三届全国人大三次会议上,中国首次放弃了设定年度GDP增长的量化目标,同时大幅调升今年预算赤字率至3.6%以上,并安排1万亿抗疫特别国债,财政政策将持续发力为经济输血。(完)

审校 张喜良

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