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中国财经

图表新闻:中国5月地方债发行创九个月新高但同比仍缓 三季度或现高峰

路透北京6月1日 - 中国5月地方债发行进一步提速,环比增13%至逾8,700亿元人民币,刷新去年8月以来单月最高,但并未出现类似去年5月超1.3万亿元的发行高峰;同时从1-5月地方债发行进度来看,不仅落后于2019年同期,也明显落后于受到疫情影响的2020年同期。

市场人士分析,地方债相关政策,可能是地方债发行较慢或推迟的重要原因。不过从实际发行情况来看,4月部分公布发行计划但当月推迟未发的省份,在5月也基本完成发行,说明当前的推迟,仍然会在后续补上,因而更多是发行节奏的延后,而不是不发,三季度地方债供给压力较大。

广发证券固定收益首席分析刘郁团队报告指出,导致地方债发行延后的部分政策原因包括:要求合理选择发行窗口,适度均衡发债节奏;此外,对专项债券发行使用的穿透式监管和项目收支平衡要求,可能使得地方政府重新评估部分专项债项目是否达到监管要求。这一点可能表现为地方债发行计划安排,落后于往年的发行进度。

该券商报告并分析称,今年前五个月地方债发行进度为近三年最慢。以1-5月地方新增一般债/地方赤字、地方新增专项债/新增专项债限额两个比值来看,今年该比例分别为44.2%和15.4%,低于2019和2020年同期的比例。

相对于地方债一般债,今年1-5月地方债新增专项债发行进度与往年同期的差距更大。

5月市场流动性继续维持偏松格局,地方债平均发行利率较上月明显下行,同时全场认购倍数亦有所回升;中标利率较投标区间下限上浮幅度绝大多数为25个基点(bp),部分招标结果略高于25bp,其中内蒙古、青海和山西部分结果上浮幅度达到30bp。

据路透计算,5月地方债平均发行利率3.43%,较上月下行5个bp,下行幅度为四个月最大;平均发行倍数为23.09倍,环比上行;平均发行期限则稳定在11年。

财政部在今年中央和地方预算报告中称,今年安排地方政府新增专项债券3.65万亿元,比去年(3.75万亿)少约1,000亿元。

中国财政部国库司副主任许京花在出席地方政府债券柜台发行业务培训班时表示,今年发行窗口安排会相对集中,财政部会适度均衡发债节奏,避免债券发行过于集中、债券资金长期滞留国库。

2020年11月财政部曾发布意见指出,要不断提升地方债发行市场化水平,杜绝行政干预和窗口指导,并促进地方债发行利率合理反映地区差异和项目差异。该意见自2021年1月1日起实施。

1、5月地方债平均发行利率、倍数和期限

5月流动性整体继续宽松,机构整体欠配情况下,地方债需求向好,平均发行利率环比降幅为四个月最大。

2、5月发行规模刷新去年8月以来高点,年内供给高峰或在三季度

5月地方债发行进一步放量至8,753.4313亿元,不过相比去年同期来看依然温和。

广发证券预计,从适度均衡发债节奏的角度出发,如6月地方新增债发行5,000亿元左右,假设四季度剩余新增债15%额度待发,则7-9月每月新增地方债发行金额在7,800亿元左右,因而三季度可能是地方债供给高峰。

3、5月七年和10年两个期限发行规模占超50%

5月七年和10年期地方债共计发行4,790.8750亿元,占当月总规模的54.7%。此外,当月招标期限罕见出现了一年期品种,不过规模有限;剩余期限发行规模则相对均衡。

4.截至5月,山东、广东发债规模依然稳居前二,浙江则超越江苏居第三

5、2020年全年山东发债规模第一,江苏、广东分列二、三

去年山东省地方债发行规模4,500.2亿元,录得第一的位置;江苏、广东分列二、三名。

6、2020年青海地方债发行规模占GDP比例最高,广东最低

根据对各地方统计局公布的2020年GDP规模的梳理,经路透计算,2020年地方债发行规模占GDP比例最高的是青海省,为17%;占比最低的是广东省,仅为3.7%。

数据显示,广东GDP超过11万亿元,稳居第一;江苏GDP突破10万亿元,位居第二;山东位居第三。

受新冠肺炎疫情的影响,中国2020年首次放弃了设定年度GDP增长的量化目标,同时大幅调升预算赤字率至3.6%以上,并安排1万亿抗疫特别国债。不过在今年十三届全国人大四次会议上,再次设定了经济增速的具体目标,将国内生产总值增长目标设为6%以上,赤字率按3.2%左右安排,居民消费价格涨幅3%左右。(完)

审校 张喜良

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