June 1, 2020 / 1:00 AM / a month ago

图表新闻:中国5月地方债发行规模创历史新高 资金收敛平均利率大涨

路透北京6月1日 - 中国5月地方债发行井喷,单月规模创出历史新高,且为记录以来第三次超过1万亿元人民币。由于供给大增,以及资金面逐渐收敛,隔夜回购利率重回2%上方,债市二级市场收益率随之明显上行,5月地方债平均发行利率也较4月大涨30个基点(bp)。

据路透计算,5月平均发行利率3.21%,较上月上行30个bp;平均发行期限14.78年,环比小幅增加0.71年。

5月6日召开的国务院常务会议称,在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上,再提前下达1万亿元专项债新增限额,力争5月底发行完毕。目前来看,该计划已完成。

推迟逾两个月后召开的中国全国人大会议审议通过了财政部2020年预算报告,其中,2020年地方政府一般债务新增规模9,800亿元,较去年增加500亿元;地方政府专项债券新增规模37,500亿元,比去年增加1.6万亿元。

中国央行5月延迟续做到期的一年期中期借贷便利(MLF),且量缩价平,利率保持在2.95%;此外,央行公开市场逆回购操作在暂停近两个月后,5月26日重启并少量操作了100亿元七天期品种,且操作利率亦维持在2.20%不变。

1、平均利率环比大涨30bp,重回3%上方

由于资金一度趋紧,且央行货币政策转向忧虑再起,二级现券收益率亦明显回升,5月地方债平均发行利率打破了去年12月以来的下行趋势,当月平均利率3.21%,较4月上行30个bp。

5月地方债发行平均期限环比略增加,平均倍数亦小幅提高。

2、5月发行规模创单月历史新高

由于国务院要求第三批提前下达的1万亿元专项债新增限额,力争5月底发行完毕,导致5月供给骤增,单月规模为记录以来第三次超过1万亿元,并创历史新高。此前月度发行规模曾超万亿的月份是2016年4月和6月。

中国5月地方债发行规模13,024.5774亿元,其中一般债2,714.9296亿元,专项债10,309.6478亿元。1-5月累计,共发行地方债31,997.2602亿元,包含一般债9,447.6352亿元,占比29.53%;专项债22,549.625亿元,占比70.47%。

专项债多用于基建投资,这从5月采购经理人指数(PMI)分项数据中亦可见一斑。中国5月非制造业中建筑业商务活动指数加速回暖,较上月上升1.1个百分点至60.8,表明扩大内需政策正在发挥效应,投资需求释放动力有所增强。建筑业从业人员、新订单和业务预期指数纷纷上升。

由于先期提前下达批地方债以专项债为主,所以1月专项债占比超过九成,不过随着一般债加入发行队列,专项债占比逐渐降低。但自去年3月以来,专项债占比一直高于或接近50%。

3、5月发行期限仍以长端为主,10年期规模最大

5月发行期限以10年期为主,占当月总发行规模的近一半,其次为15-30年期。

1-5月来看,地方债发行期限集中在10-30年期,其中15年、20年和30年期限的发行规模已经超过去年全年同期限发行规模。

4、年内广东地方债发行规模继续领先,山东和江苏紧随其后

分地区看,1-5月广东省地方债发行规模2,256亿元遥遥领先,山东和江苏名列二三名。

广东堪称中国第一经济大省,连续多年GDP总量位居全国第一,去年该省GDP总量突破10万亿元大关,达107,671.07亿元。

5、2019年青海地方债发行规模占GDP比例最高,广东最低

下图为2019年各省地方债发行规模占当地当年GDP的比例,其中青海占比近16%,为最高;占比最低的为广东。

面对内外交困、经济下行压力只增不减的现实,在5月22日召开的十三届全国人大三次会议上,中国首次放弃了设定年度GDP增长的量化目标,同时大幅调升今年预算赤字率至3.6%以上,并安排1万亿抗疫特别国债,财政政策将持续发力为经济输血。(完)

发稿 侯向明;审校 吴芳/张喜良

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