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中国财经

图表新闻:中国9月地方债发行规模环比降约四成 发行利率则连升五个月

路透北京9月30日 - 中国9月地方债发行规模7,205.4420亿元人民币,较8月的近1.2万亿元大幅缩减约四成,市场人士认为这主要是地方债月度发行的周期性以及地方财政安排的影响;此外,虽然在央行超额续做MLF(中期借贷便利)以及后续一系列逆回购操作的帮助下,9月资金面较上月稍有改善,但仍难言宽松,地方债发行利率亦因此连升五个月,平均倍数则连降两个月。

据路透计算,9月平均发行利率3.64%,较上月上行11个bp,连续第五个月上行;平均发行期限14.72年,环比降0.3年;平均投标倍数18.08倍,较上月小降0.17,且是连续第二个月下降。

较通常时间推迟逾两个月后召开的中国全国人大会议,在5月下旬审议通过了财政部2020年预算报告,其中,2020年地方政府一般债务新增规模9,800亿元,较去年增加500亿元;地方政府专项债券新增规模3.75万亿元,比去年增加1.6万亿元。

中国财政部7月29日发布通知,要求确保专项债有序稳妥发行,力争在10月底前发行完毕。

7月30日,随着2020年抗疫特别国债(四期)第四次续发行完成招标,今年1万亿元抗疫特别国债发行收官。

1、9月地方债平均发行利率环比升11bp,连升五个月

9月资金面波动明显,隔夜回购加权利率曾升至2.10%上方,但也曾一度创下0.6%下方的历史新低。整体来看,在央行的呵护下,流动性较8月虽有所改善,但仍处于紧平衡而非宽松状态中。

受此影响,9月平均发行利率环比进一步升至3.64%,这也是继5月地方债平均发行利率打破了去年12月以来的下行趋势后,连续第五个月上行;而平均发行倍数则连续第二个月下行。

央行9月15日超量续做当月到期MLF后,在下半月,央行为了稳定季末流动性,持续开展14天期逆回购但整体的量却不大,可以看出央行不希望资金面过紧,主基调依然是稳健,没有大额投放的意愿。

tmsnrt.rs/2EKaulw

2、9月发行规模环比降约四成

7月为让行特别国债发行,当月发行规模曾为年内新低。不过随着特别国债发行完毕,8月地方债发行再度超万亿并创单月历史次高,但9月发行再度明显缩减。

据某大行主要负责地方债投资的交易人士分析认为,地方债发行基本有一点月度的周期性,一般第一个月发了,第二月会发得少一点,此外可能也和各地方政府的财政资金安排有关。

路透计算,中国9月地方债发行规模7,205.4420亿元,其中一般债2,122.3009亿元,专项债5,083.1411亿元。值得注意的是,9月实际发行规模较公告中的计划发行规模少了3.45亿元,主要原因是渤海证券罕见未足额缴纳河南地方债发行款,该券商也因此被取消了承销团资格。

1-9月累计,共发行地方债56,789.0900亿元,包含一般债19,822.6570亿元,占比34.9%;专项债36,966.4330亿元,占比65.1%。

由于先期提前下达批地方债以专项债为主,所以1月专项债占比超过九成,不过随着一般债加入发行队列,专项债占比逐渐降低。但自去年3月以来,专项债占比一直高于或接近50%。

tmsnrt.rs/2Sb6gGN

3、9月发行仍以较长期限为主

9月发行期限中,10年期及以上期限发行规模超过5,000亿元,占当月发行总规模的七成。

1-9月来看,地方债发行期限仍集中在10-30年期,且各自截至目前的发行规模已远超去年全年同期限发行规模。

tmsnrt.rs/2S9qsZK

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4、山东发债规模仍居第一,广东居第二

分地区看,1-9月山东省地方债发行规模4,285.08亿元,在上月超越广东后,仍保持第一的位置;广东则以4,021.2147亿元的规模,维持第二名。

tmsnrt.rs/3jjFVSY

广东为中国第一经济大省,连续多年GDP总量位居全国第一,去年该省GDP总量突破10万亿元大关,达107,671.07亿元。山东省去年GDP规模则仅略超7万亿元。

5、2020年上半年青海地方债发行规模占GDP比例最高,上海最低

根据国家统计局公布的上半年各省市GDP规模,经路透计算,上半年地方债发行规模占GDP比例最高的是青海省,为近21%;占比最低的是上海市,还不到3%。

虽然上半年广东地方债发行规模一直占据第一,但由于其庞大的经济体量,其地方债发行规模占GDP比例仅有5.7%。

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6、2019年地方债发行规模占GDP比例亦属青海最高,最低为广东

下图为2019年各省地方债发行规模占当地当年GDP的比例,其中青海占比近16%,为最高;占比最低的为广东。

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今年正值“十三五”(第十三个五年计划)收官、“十四五”将启。面对不稳定性不确定性较大的国内外环境,7月30日中国中央政治局会议提出,必须从“持久战”的角度看待面临的中长期问题,因此给出的“国内国际双循环”的指导方针事实上也更着眼于中长期,而非单纯局限在下半年的经济工作。

面对内外交困、经济下行压力只增不减的现实,在5月22日召开的十三届全国人大三次会议上,中国首次放弃了设定年度GDP增长的量化目标,同时大幅调升今年预算赤字率至3.6%以上,并安排1万亿抗疫特别国债,财政政策将持续发力为经济输血。(完)

发稿 侯向明; 审校 林高丽

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