August 30, 2019 / 10:07 AM / 24 days ago

图表新闻:全球债市收益率本月大跌 创出多个里程碑

路透伦敦8月30日 - 由于贸易冲突不断升级引发经济衰退疑虑,推动债券收益率在负值区域进一步走低,8月债市又创下了多项里程碑。

目前收益率为负值的公司债及主权债约有16万亿(兆)美元,高于7月初的近13万亿美元。

亟欲争取收益的投资人大举涌入中长天期公债,美国30年期公债收益率8月大跌60个基点,料将创下2011年欧债危机以来最大单月跌幅。

日本长天期公债收益率也触及三年低点,预料将创下逾三年来最大月度跌幅。

“债券市场正释出一个明确讯号,亦即债市预期经济成长乏力、通胀偏低,”伦敦VTB Capital全球宏观策略师Neil MacKinnon表示。“债市说:我们将进入长期停滞。”

1/倒挂!

美国公债收益率曲线的一个关键部分,也是备受关注的衰退指标,在8月中出现12年来首次倒挂,近来几日倒挂程度加剧。

过去50年里,以两年和10年期美国公债收益率差衡量的收益率曲线在每次经济衰退前都呈现倒挂,仅发出过一次错误信号。

难怪全球最重要债市所发出的警告信号已经扩散开来。英债收益率曲线本月曾短暂倒挂。德债收益率曲线则处在全球金融危机以来最平缓的水平。

“由于过去70年没有哪个领先指标能像收益率曲线这样好地预测美国经济低迷,因此必须非常认真地看待收益率曲线倒挂,”德意志银行策略师Jim Reid称。

2/负收益率曲线俱乐部

8月初,德国及荷兰的30年期公债收益率皆跌破零水准,加入主权债收益率曲线完全在负值水准的发达国家行列。现在芬兰也成为其中一员。

更早之前的成员还包括丹麦及瑞士。瑞典在8月中旬时也短暂加入,当时瑞典最长天期公债--20年期公债收益率首次跌至零以下。

下一个加入的可能是日本,日本15年期以下公债收益率已经都是负值。

随着投资人为了持有公债甚至愿意倒贴钱给政府,像德国这类财政立场保守的国家正面临更大压力,需善用前所未见的市场融资条件,提高政府支出,对抗疲软的经济增长。

3/ 美国也会有负利率吗?

技术面而言,美国也有负收益率的债券。近期美国10年期通胀保值债券(TIPS)收益率已经跌至负值区域。

鉴于10年期TIPS收益率目前在负0.07%,这意味着相对应的美国公债收益率要低于预期通胀率。

4/负利率抵押贷款

本月Jyske Bank成为丹麦首家提供负利率抵押贷款的银行,实际是向借款10年的客户倒付金额的0.5%。

借款人仍需按月还款,但最终偿还规模要低于初始金额。

尽管这种情形很罕见,丹麦利率走向正是全球抵押贷款利率全面下滑的写照之一。美国30年期和15年期固定利率抵押贷款的成本已经降至2016年11月以来最低。

5/问题的初步征兆?

有一些迹象显示,投资人持有负收益率债券的意愿正受到严峻的考验。上周德国以负收益率标售30年期政府公债,但是原定20亿欧元的标售目标最后只售出了8.24亿欧元。

有迹象显示,负利率已经把一些民间投资人给赶出了较高评级的欧元债券市场。德国发行的30年期新债票息为零,意味着投资人持有债券到到期日之时拿不到任何回报。

6/并非所有公债皆有相同待遇

并不是所有公债都搭上这波涨势。自阿根廷总统马克理(Mauricio Macri)在8月11日初选回合输给反对派候选人费尔南德斯(Alberto Fernandez)后,阿根廷美元债券大跌令许多投资人受创,其中不乏富兰克林坦伯顿等知名资产管理业者。

阿根廷的100年期美元债券也遭受重击,五天内暴跌超过三分之一。这档债券2017年时以面值的100%发行,在8月28日阿根廷政府表示将展开债务重组计划后,目前百年公债价格仅剩面值的43%。

(完)

编译/审校 张明钧/艾茂林/刘秀红/蔡美珍/王颖/白云/孙茉莉

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