March 11, 2019 / 4:54 AM / 8 days ago

图表新闻:未来一周可能主导全球市场的五大主题

路透3月8日 - 以下为未来一周可能主导投资者和交易员想法的五大主题,以及与这些主题相关的路透报导:

1/传统货币政策的反思

欧洲央行三年前推出2.6万亿欧元的刺激举措并降息至负0.4%,但如今已承认经济增长和通胀目标还是难以达成,那些危机时期实施的货币政策将不得不持续更长时间。面临这种处境的不只欧洲央行一家。过去10年主要央行购债数以万亿计美元的“量化宽松”举措,是否真的让发达国家获得持久性益处,或是让创伤完全复元,这股怀疑态度在全球弥漫。日本数十年来一直处在这种困境中。美国联邦储备理事会(美联储/FED)也发现政策“正常化”并不容易。最近,澳洲、加拿大和瑞典也都因为经济动能放缓,而调转收紧政策计划方向。

所有这些都清晰地体现了当前经济政策的时代潮流--围绕现代货币理论(MMT)的激烈争论。现代货币理论支持者认为,只要通胀仍是像现在一样疲软,主要国家央行的决策者就应保持利率在零水准,并印钞以投资环境和基建项目。

他们认为,在利率已接近零,且通胀结构性偏低的情况下,即使政府赤字和债务水平远高于当前根据传统政策设定的上限,长期来看,仍有可能兼具可持续性,及协助未来取得更高及更佳品质的经济增长。

这种想法类似英国反对党工党党魁柯尔宾几年前提出的“人民的QE”。欧洲各国一些政界人士也抱怨传统的财政思惟阻碍经济增长,尤其是意大利民粹主义联合政府官员。许多曾呼吁欧洲央行应支持以债务融资的政府再投资计划。萨默斯等主流经济学家称MMT是“巫毒教”,另外,由于MMT反对继续让债市汇市行情影响政府支出水平及项目的优先顺序,许多金融市场分析师也持反对立场。

但就如欧洲形势所显示的,已经没有人能说那些历经验证的传统作法确实奏效。随着5月欧洲议会选举逼近,及角逐美国2020年总统大选的选战增温,可以预期将会听到更多对经济政策理论的类似反思。

2/爆发点

三天内三场投票!3月12日,英国首相特雷莎·梅(文翠珊,Theresa May)与欧盟达成的退欧协议可能再次在议会表决中惨败。如果特雷莎·梅再次失败,可能重燃围绕无协议退欧结果的担忧。截至周五,特雷莎·梅还未能获得欧盟新的让步。这也将对英镑造成打击。近几周无协议退欧风险消退曾推动英镑大涨。

如果特雷莎·梅在投票中失利,议员们将于3月13和14日就排除无协议退欧和推迟退欧举行投票。关于推迟脱欧会缓解市场情绪还是会延长不确定性,大家看法不同。

路透对分析师的调查预计,英国退欧会推迟几个月,最终将达成自由贸易协定。但外汇衍生品市场反映出不确定性,涵盖3月29日脱欧日的一个月期隐含波动率处于1月中旬以来最高水平。英镑GBP=D3也从近期高点回落。

3/消费者缩手?

美国12月糟糕的零售销售报告是由于股市大跌导致的一次性消费暂停,还是一个新趋势的开端?这个问题或许能在周一将发布的1月数据中得到解答。因为美国政府在12月和1月部分停摆,打乱了数据公布安排,1月零售销售报告比以往推迟了大约三周。

该数据将就美国消费者与经济在全球放缓环境下的表现发出重要信号。1月整体零售销售料较前月小升0.1%,12月为下降1.2%,创下2009年以来最大降幅。几个分项指标出现更令人担忧的下滑,例如所谓的“核心”零售销售指标下跌1.7%,为2001年以来最大跌幅。

即便大环境疲弱,12月在线销售的下跌仍异常显眼。在迄今为止一直蓬勃发展的线上销售行业,3.9%的跌幅为金融危机以来最大,且为“非店铺”销售类别的最差12月表现。若1月数据继续疲弱,将证实风暴正在酝酿,而刺激政策的效果确实已经消散。

4/放缓和进一步放缓

中国人大会议传出的明确信号是:稳定压倒一切。这也是政府将增长目标设在6.0-6.5%的宽幅区间、减税但同时将财政宽松程度维持在远低于2015年水平的原因所在。中国还强调保持人民币汇率稳定是重中之重。但或许可从弦外之音得出这样的结论:为了使增长维持在6%以上,中国在信贷增长和赤字目标方面需要保持弹性。

但由于中国2月出口减少逾20%,进口也大幅下降,降息似乎只是时间早晚的问题。中国工业增加值、社会消费品零售总额、住房和信贷数据即将公布之际,目前仍不清楚美国总统特朗普和中国国家主席习近平最终将达成怎样的贸易协议。

5/新兴市场货币跌势重演?

阿根廷披索近些天引领新兴市场跌至谷底,触及纪录低位。土耳其里拉和南非兰特紧随其后。

一个罪魁祸首就是美元走强,美元已经飙升至2017年6月来最高。但这些国家的国内因素也难辞其咎。除了政治问题和高通胀,土耳其、阿根廷和南非还非常依赖外部融资。全球经济增长放缓将会拖累这些市场的前景。此外,土耳其和阿根廷还遭遇经济合作暨发展组织(OECD)下调其经济预估的问题,南非经济也在放缓。

有迹象显示流向新兴市场股市和债市的投资开始放缓。这一切都唤醒了人们对2018年的记忆,当时新兴市场第一季表现活跃,此后情况急转直下,新兴资产被抛售,其中土耳其和阿根廷受到货币危机重创。两国都已经采取复苏措施。投资者将想知道这些措施是否足以阻止历史重演。

(完)

编译 李爽/王灿/徐文焰/汪红英/杜明霞;审校 徐文焰/王颖/郑茵/王兴亚/张若琪/蔡美珍

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