June 22, 2018 / 7:14 AM / 5 months ago

图表新闻:土耳其陷入沉疴的金融市场与外资曝险一览

路透伦敦6月21日 - 土耳其周日将进行议会和总统大选投票,人们普遍预期总统埃尔多安将成功连任,从而获得压倒性的新执政权力。

土耳其曾经是新兴市场投资者眼中的宠儿,但最近几年的处境却是一落千丈,因该国不断增长的债务及埃尔多安对货币政策超乎正常范围的影响,引发越来越多的担忧。

上述担忧在今年引发市场惨跌,土耳其资产遭遇极其沉重的卖压,招致土耳其政府对海外投机者口诛笔伐。

下列五个图表描述了近期的卖压,以及海外投资者对土耳其8,640亿美元经济体系的介入情况。

**里拉**

土耳其货币里拉TRY=在2018年迄今已经挫低25%并创下纪录低点,这是反映出投资者对该国经济方向不安的最明显证据。

这波暴跌持续到5月末,而后里拉才开始企稳,归因于土耳其央行将利率大幅上调总计500个基点,尽管埃尔多安原本呼吁降息来对抗通胀。埃尔多安曾表示,如果他赢得本周末举行的大选,他将取得对货币政策的更大控制权。

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5月份里拉波动率大涨,增长近两倍,投资者押注里拉会进一步下滑。自土耳其央行升息以来,衡量未来价格波动的一项指标TRY3MO=已下滑,但仍接近5月初的两倍,表明投资者预期未来几个月还会有大幅波动。

里拉是交易量最多的十大新兴市场货币之一,排名通常要高于俄罗斯卢布和南非兰特等。交易商称,该货币2018年交易量大幅上升。

根据国际清算银行(BIS)最近的外汇调查,从2016年起,伦敦这一全球最大外汇交易市场占了近60%的里拉每日交易量,其次分别是美国和土耳其市场。

现汇市场方面,根据BIS的数据,2016年的里拉日均交易额200亿美元,跨境交易商和金融机构占到半数以上,对冲基金和自营交易商约占比14%。

**股市**

土耳其规模1,600亿美元的股市经历了严酷的一年。第二季大跌后,主要股指.XU100以里拉计价又下挫近20%。按美元计,土耳其蓝筹股今年以来已挫跌35%,在路透追踪的主要新兴股指中表现最差。

国际金融协会(IIF)的资本流动数据显示,外资已连续四个月从土耳其股市中撤资。据世界银行,外资持有土耳其64%的上市公司股票。

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虽然64%的外资持股规模较十年之前的水平下降了约八个百分点,但这一比例仍远远超过南非等同级别市场的水平。据南非财政部,2016年底外资在南非股市的持股规模不到40%。

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**债市**

不同于其它一些主要新兴债市,土耳其的债券市场由本地资金主导:5,750亿里拉(1,210亿美元)的未偿公债中外资持有量仅仅略超20%。

相比之下,俄罗斯公债有约三分之一由外国投资者持有,南非公债有超过40%由外国投资者持有。

然而,尽管土耳其央行已两次紧急升息以抑制里拉大跌,但在国内高通胀的背景下,土耳其债市的溢价仍相对较低。

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虽然和其他新兴市场国家相比,土耳其政府的债务与GDP之比相对较低,但投资者对该国企业的硬通货债务越来越担忧。

里拉下跌带来的越来越大的压力,使该国三家最大银行的借款成本升至纪录高位。

而且不只金融机构发现自己受到冲击。据麦肯锡数据,以美元计算,土耳其也是发展中国家中公司债规模最高的国家之一,公司债与GDP之比自2007年以来平均每年提高了28%。

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**外商直接投资及海外贷款**

根据联合国贸易和发展会议(UNCTAD)的数据,2017年,对土耳其的外商直接投资(FDI)大幅下滑至110亿美元左右,大大低于2015年近180亿美元的峰值水准。

在2007–2015年期间流入西亚地区的总体FDI中,土耳其占到逾四分之一,但是在2016年7月军事政变失败之后,土耳其的FDI大幅下降。

“政局不稳定已对土耳其经济和FDI造成负面影响,”联合国贸易和发展会议在其年度报告中指出。

土耳其民营领域已累积巨额外币债务,总体而言,土耳其估计有2,000亿美元的美元债务,相对国内生产总值(GDP)的比重在新兴市场国家中居于前列。

而里拉的大跌导致这些债务的偿还成本更高,促使企业试图为贷款进行再融资。

根据BIS的数据,土耳其银行业者背负565亿美元的美元债务,而里拉计价债务仅21亿美元。(完)

编译 高琦/刘秀红/王琛/汪红英;审校 龚芳/陈宗琦/张荻/白云/蔡美珍

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