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图表新闻:钯金涨势旺 基金买盘再添柴火
September 19, 2017 / 10:55 AM / 3 months ago

图表新闻:钯金涨势旺 基金买盘再添柴火

路透伦敦9月19日 - 钯金价格今年已经上涨超过三成,而在市场多年供应持续短缺之际,钯金上市交易基金(ETF)持仓跳增更是加剧价格上冲压力。

钯金ETF的持仓量在2015年中达到260万盎司的高点之后,就呈现大举外流,但8月的流入量则是逾三年新高。本月持仓再度上扬,升至1月以来最高。

图表1:钯金ETF 8月持仓大增:reut.rs/2xNXFBL

从今年至今的走势来看,钯金价格走势并不会和ETF持仓量亦步亦趋,而且在1月持仓大幅外流之后,ETF方面的买需今年以来仍呈现负值。

但由于钯金市场过去七年里面有六年处于供不应求,就算发行实货钯金支持证券的上市交易基金买需小幅增加,也可能造成明显影响。

“去年,ETF投资下降时,短缺被投资者的抛售填上了,”麦格理分析师Matthew Turner说道。“如果出现市场短缺,投资者也没在抛售,而且也没有其它可便易进入市场的库存,那么唯一的出路就是价格上涨了。”

“我们甚至无需看到投资者大规模买入,”他说道。“我们仅需看到没有投资者抛售。”

近几个月,钯金已创下一连串的16年高位,9月初触及每盎司1,001美元的最高水位。铂锭的借贷市场上出现的短期紧俏状况,在6月引发价格初步走高;这一紧俏状况推高了租赁利率。

图表2:钯金/美元三个月远期掉期合约 VS 钯金价格 tmsnrt.rs/2jGO35u

这波涨势自此推动钯金与铂金的价差进入25美元的平价范围内,这是2001年底以来两种金属的最窄价差。

NYMEX钯金合约的投机客净多仓本月触及三年高位。分析师指出,虽然钯金价格急升主要是属于炒作性质,但更大范围的整体走势,是受到钯金市场基本趋紧的支撑。

图表3:NYMEX钯金投机客净多仓变动vs现货钯金价格走势 reut.rs/2jFUPZc

在主要贵金属之中,钯金的工业用途色彩最高,汽车产业占了近80%的钯金需求,因钯金用于汽车的触媒转换器。

汽车排放标准趋于严格,特别是在发展中国家,加上欧洲国家减少使用柴油发动机,转向大量使用钯金的汽油类型车款,使得汽车转换器的相关需求在2016年升至736万盎司,连续第五年创纪录高位。而这些推升因素仍然存在。

“排放标准趋紧,代表即使汽车销售下滑,每部汽车触媒转换器的钯金用量增大的事实,仍可能抵消掉这个影响,”法国兴业银行分析师Robin Bhar称。“我们面临相当大的供给缺口,而且无法轻易提高初级金属供给。”

从历史上来看,汽车催化剂和钯金价格之间存在明显的关联,这点也在意料之中。

钯催化剂需求今年料将继续增长。GFMS预计今明两年钯金市场将出现约140万盎司的缺口。

“市场看起来有点吃紧。即期交割较贵,这点从直到明年6月的远期曲线呈现逆价差中有所体现,”GFMS的分析师Johann Wiebe说。

GFMS预计今年第四季钯金均价为每盎司1,000美元,直到2019年之前都将维持在该水准上方。

图表4:2001年以来钯催化剂需求与钯价的关系图表: tmsnrt.rs/2xNtBpM

图表5:2001年以来钯市场供需状况图表:tmsnrt.rs/2jFX8LQ

编译 张明钧/王琛/蔡美珍/汪红英;审校 艾茂林/李春喜

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