March 9, 2020 / 4:13 AM / in 5 months

《图表新闻》五大主题:低利率环境下也能发生信用紧缩?

路透3月9日 - 以下为未来一周可能主导投资者和交易员想法的五大主题,以及与这些主题相关的路透报导:

1/Crossover指数发出信号?

有没有可能在利率处于纪录低点、而且仍在下降的环境下,却出现一波企业违约潮?在欧洲,许多国家的利率水平都已是负值,但随着新冠病毒疫情冲击获利,企业财务承受压力的苗头已经出现。IHS Markit编制的涵盖75家高风险欧洲企业的信用违约互换(CDS)指数--iTraxx Europe Crossover--已经飙升至近四年最高。该指数涉及的企业十分广泛,包括航空公司、零售商、汽车制造商等等。

2008年危机前就在市场中的交易员,不会乐于看到Crossover指数再度占据新闻头版。2008年时,该指数被普遍视为一个市场人气指标,它让投资者可以针对指数成分企业的情况买入(或卖出)保护,也就是押注违约保险成本上涨。Crossover已劲升至374个基点,虽然仍远低于2009年触及的1,000以上的水平,但已较2019年底上涨近一倍。

银行CDS也在上升;显然,在未来利率可能进一步下降的前景下,违约风险正在带来沉重压力。

2/跟着美联储降息?

事实证明,一周的时间对于央行来说不可谓短--一周前谁会想到美联储会采取积极的紧急降息措施?面对新冠病毒疫情,加拿大和澳洲央行也调降了利率,那么欧洲和日本的央行是否也会在未来几天采取类似举动?

毫无疑问,3月12日的欧洲央行会议将十分热闹。

欧洲央行的一些决策者警告不要太快行动;在欧元区和瑞士这些利率已经远低于零的地区,进一步降息可能效果有限。英国央行表示,在采取行动之前将评估经济损失的规模。新总裁还没有走马上任,这也是英国央行暂时没有行动的原因之一。

3)政府将加大支出

各央行都在降息,但要刺激经济复苏可能还需要大剂量的政府支出,比如通过税收减免、基础设施、福利等形式。我们已经看到一些举措,意大利、韩国和美国已推出财政计划,欧盟也给成员国抗击疫情大开绿灯。

英国财政大臣苏纳克(Rishi Sunak)将在3月11日公布预算。外界已经预计他会宣布针对英国贫困地区的一揽子刺激计划,但新冠疫情的蔓延意味着,他可能除了进一步加大公共支出,别无选择。这一预期在英国央行即将上任的总裁贝利(Andrew Bailey)讲话之后得到增强。贝利称,政府 和央行应协调反应,帮助受到疫情打击的小企业。

德国会跟进吗?压力按钮已启动。目前德国进行财政刺激的空间最大。

4/ 中国前景

讽刺的是,比起世界上其他地区而言,中国对于新冠病毒已经不再那么焦虑,尽管上周公布的采购经理人指数(PMI)令人震惊,之后公布1-2月贸易数据也表现欠佳。

有足够的证据显示制造业还没有回到正轨,在此同时空荡的道路及商店意味着上个月生产者物价下滑。第一季经济活动应该已经陷入萎缩,此为数十年来首见。

但这都已经是过眼云烟。展望未来,当局将会致力于解决增长风险,因此预期将会进一步调降银行存款准备金率、货币市场收益率及指标利率。北京当局也可能加速推动基础建设项目,藉以提振经济动能。

此外,在其他市场崩跌之际,外资正涌入中国股市及高收益人民币债券,但他们也同时质疑中国经济复苏态势,以及其复苏是否会受到疫情全球扩散的打击。

5/信心危机?

美联储已尽其所能,议员们也放手增加支出,然而美国新冠病例持续扩散,这令金融市场惶惶不安,促使消费者不敢花钱购买商品与服务。所以,周二将发布的全美独立企业联盟(NFIB)小企业信心指数值得关注,尤其是在该指数1月创下此项调查46年历史上最高水准之一的情况下。

那时雇主们预期销售、获利及员工薪资上升。但经济放缓将给小企业带来巨大压力,小企业通常没有太多可以应对震荡的余裕。NFIB小企业信心指数经常与罗素2000指数亦步亦趋,后者今年来已下跌11%,上月曾逼近纪录高位。

(完)

编译 徐文焰/郑茵/刘秀红/张明钧/李婷仪 审校 张涛/徐文焰/王颖/王灿/汪红英

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below