October 11, 2018 / 4:47 AM / 5 days ago

图表新闻:美国公债收益率近来跳升 令股市重生不祥之感

路透纽约10月10日 - 对于股市投资者来说,近来公债收益率跳升或许正引发一些令人不安的似曾相识感。

在1月底和2月初时,标普500指数.SPX曾出现10%的修正,当时美国月度非农就业报告显示薪资创2009年以来最大增幅,这促使美国公债收益率加速上升,令股市投资者受到惊吓。

这一次,强劲的经济数据令债市投资者感到担忧,他们周二将指标美国公债收益率推高至2011年5月初以来最高水准3.261%。

“利率持续上升或许是经济形势改善的体现,因此其本身并不一定对股市不利,”Baird的投资策略师Willie Delwiche说,“但利率上升的确让股市感到棘手的地方是涨得太快了。这也是跟1月情况相似的地方。”

截至周三下午,标普500指数在不到五个交易日内已跌去近4%。不过,该指数是从纪录高位下跌的,因此股市受到的打击还不算太大。

较高的公债收益率可能会打压股市,因为对追求收益的投资人来说债券更有吸引力了。但这也会抑制企业借贷。

reut.rs/2OlcBzW

据高盛称,从历史上来看,债券收益率上升,只要是逐步上升,那么并不会对股市构成太大的问题。

高盛在上周的报告中表示,举例来说,一个月内收益率上升一个标准差或不到一个标准差,目前约为20个基点,对股市来说是可管理的。

高盛表示,但从历史上来看,月波动一至两个标准差,或20-40个基点,将会导致标普500的回报乏善可陈。月波动超过两个标准差或40个基点,标普500的回报将为负值。

9月10日以来,美国10年期公债收益率上涨约28个基点,包括上周的大幅飙升。在标普500指数今年2月调整之前的一个月,10年期美债收益率上涨31个基点至2.77%,由于当时该收益率起点相对较低,所以录得了相对更大的涨幅。

“对股市而言,债券收益率的变动速度要比触及的水准更为重要,”高盛策略师在一项报告中称。

本月截至10日,美国10年期公债收益率在短短七个交易日内便上涨约18个基点,涨至3.20%上方,触及逾七年最高水准。

“美国股票市场已经开始在意(美债收益率走势),并且还将继续关注,特别是如果上涨速度变得令人担忧的话,”Doubleline Capital执行长Jeffrey Gundlach上周告诉路透。

reut.rs/2OjCfoH

reut.rs/2OhaLzX

根据Canaccord Genuity分析师Brian Reynolds的说法,过去10年之内收益率若出现上升,走势皆比当前这次更快、涨幅更大,包括2009、 2010、2013、2015、2016及2018年初等。

Reynolds在一份报告中指出,“就我们所观察到的迹象而言,我们认为这是持续九年半的牛市中的又一次短暂拉回,多头行情还能延续3-5年的时间。”

根据LPL Research资深市场策略师Ryan Detrick的说法,自1996年以来的12个10年期公债收益率走升时期,标普500指数在每段时期结束时的水平都比开始时要高,这进一步证明就算公债收益率上升,股市仍能上涨。

reut.rs/2Ogo8Au

reut.rs/2Oivaok

一大疑虑在于,从短期相关性来看,股票和债券价格看来愈发一起波动。这类走势令投资人感到不安,因为若资产价格朝同一方向发展,其投资组合可能面临剧烈变动。

“如果没有债市作为天然的冲击缓冲,股市将面临很大挑战,”DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas表示。

与年初时相比,当前市况有一方面可能令人担忧。

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据,芝加哥期权交易所(Cboe)波动率指数期货空仓相对于多仓的合约数量显示,押注市场走势平稳的仓位高于市场回调前的水平。

这可能是投资者感到自满的一个潜在迹象。

reut.rs/2OmxlXV

(完)

编译 汪红英/戴素萍/刘秀红/张明钧/王灿;审校 徐文焰/高琦/王丽鑫/许娜

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below